經濟的強弱是美聯儲何時降息預期的一個關鍵變量。對美國1月就業報告的預測預計，有更多證據顯示，就業市場依然穩固，但仍在以可持續的速度增長。
周五的就業數據將在周三結束的美聯儲1月會議之後公布。在此次會議上，制定政策的聯邦公開市場委員會（FOMC）選擇維持利率在當前的目標區間不變。
緊隨着美聯儲歷史上最激進的貨幣緊縮周期之一的結束，投資者一直在急切地等待美國經濟實現罕見的軟着陸、避免重大損害的信號。美聯儲主席鮑威爾周三表示：「通脹已經從高點回落，失業率沒有顯著上升，這是個非常好的消息。」
儘管取得了這些進展，但鮑威爾警告市場，在對通脹持續向2%的目標邁進有更大信心之前，美聯儲可能不會準備放鬆政策。
1、對1月份就業報告的預測
根據FactSet的共識估計，預測美國經濟1月份新增17.65萬個就業崗位。但一些策略師表示，政府就業計算的內部運作滯后，這可能意味着數字高得驚人。
Ned Davis Research的首席經濟學家Alejandra Grindal表示：「我們可能會迎來又一個強勁的就業數據。」儘管就業增長不如2023年那麼強勁，但這是事實。她補充說：「我們肯定會達到更正常的水平。」
在去年12月就業增長超過預期之後，1月份的數據可能會讓美聯儲（和投資者）更清楚地了解降息的潛在時機。
美國銀行的分析師（預計新增就業崗位17.5萬個）在周五的一份研究報告中寫道：「最重要的是，這份報告應該繼續顯示勞動力市場正在降溫，但不會顯示出明顯的疲軟跡象。」這對投資者來說應該是個好消息。
2、1月就業報告共識預估
- 根據FactSet的數據，預計非農就業人數將增加17.65萬人，而去年12月的增幅為21.6萬人。
- 預計失業率將從去年12月的3.7%上升至3.8%。
- 預計時薪將環比增長0.3%，低於去年12月的0.4%。
圖1：月度就業變化（深藍：3月滾動平均，淺藍：月度環比變化）
美國銀行的分析師預測，政府、醫療保健、教育、休閑和酒店行業的增長將推動就業增長。他們指出，包括服務和商品行業在內的其他領域的招聘可能已經放緩。
美國商業銀行的首席經濟學家Bill Adams表示，美聯儲最近的加息給房地產等對利率敏感的行業帶來了壓力。他說：「這正在影響就業增長的構成。」他還將關注酒店業和零售業等小時工行業的增長放緩，這可能受到1月份寒冷天氣的影響。
3、不斷變化的季節模式可能會帶來意外上行
一些華爾街分析師預計，由於季節性裁員模式的變化，1月份的增長將明顯強於其他月份。政府用來消除季節性招聘模式的統計模型，將針對假期后的裁員進行調整。但這種模式可能不會像過去幾年那樣強烈。
摩根大通的首席美國經濟學家Michael Feroli預計，1月份就業人數將增加22.5萬人。他在上周給客戶的一份報告中寫道：「在疫情后的幾年裡，1月份大規模裁員的季節性模式似乎已經減少了，季節性調整程序可能還沒有完全了解這種規律。」他補充道，如果經濟沒有走軟，可能會推遲美聯儲降息的信心。
高盛的分析師預計，由於今年季節性裁員大幅減少，1月的增幅甚至會更大，達到25萬人。
4、工資增長保持穩定
圖2：月度工資增長（深紅：3月滾動平均，淺紅：月度環比變化）
Adams表示：「我認為我們將在1月份看到進一步強勁的工資增長。」他預計工資增長年率為4.1%，「比疫情前快了一個堅實的級別，但低於勞動力市場非常火熱的2021年和2022年。」
儘管工資增長有所放緩，但通脹放緩得更快。根據Grindal的說法，結果是「實際工資增長相當積極，而且總體上一直在加速增長。」這對消費者有利，反過來對勞動力市場也有利。她說：「只要消費者繼續消費，那麼經濟就會很好。如果他們保有工作，他們將會繼續花錢。」
5、美聯儲將何時降息？
在本周召開的1月份會議上，美聯儲維持利率目標區間穩定在5.25%-5.50%不變，這幾乎是普遍預期的結果。現在，市場觀察人士正將全部注意力轉向3月份。根據芝加哥商品交易所（CME）的美聯儲觀察工具，債券交易員預計美聯儲在這次會議上降息的可能性約為45%，低於一個月前的70%以上。
Adams估計，美聯儲將希望看到失業率穩定在3.5%至4.0%之間，這將表明勞動力市場強勁，但不會與其他通脹健康的歷史時期不符。到目前為止，勞動力市場似乎正在達到這一目標，加息將放緩招聘速度至更可持續的水平。
他說：「美聯儲會擔心就業率下降，也會擔心就業增長明顯加快。如果經濟過熱，可能會加劇通脹壓力的復蘇。」鮑威爾周三指出，勞動力市場的意外疲軟可能促使美聯儲比預期更早降息。
3月份的情況還有待觀察。一些市場觀察人士認為，今年晚些時候降息的可能性更大。在下次會議之前，將會有更多的通脹和就業數據公布。鮑威爾周三表示：「我們需要看到更多的證據來證實我們所看到的，並給予我們信心，我們正走在一條通脹降至2%的可持續道路上。」
圖3：2024年美聯儲會議預期（橫軸：利率基點，豎軸：可能性，藍色：3月會議，紅色：12月會議）
