投資慧眼Insights - 歐央行和英央行利率繼續向下，日央行則向上，普遍預期升息2次。
2024年，歐洲央行（ECB）及英國央行（BOE）相繼採取降息政策，日本央行（BOJ）則結束負利率，進入升息週期。
展望2025年，這三國貨幣政策未來將如何演變？讓我們一探究竟。
1. 歐央行年內已降息3次，2025年是否延續寬鬆政策？回顧：
2024年，歐洲央行開啟降息週期，為2019年以來首次。年初至今，已降息3次。具體日期如下：
2024年6月6日：歐央行降息25個基點，三大利率：存款機制利率、再融資利率、邊際貸款利率分別降至3.75%、4.25%、4.5%。
2024年9月12日：歐央行將存款機制利率下調25個基點至3.5%，而將再融資和邊際貸款利率下調60個基點，分別為3.65%和3.9%。
2024年10月17日：歐央行將三大利率再次調降25基點，存款機制利率、再融資利率及邊際貸款利率分別降至3.25%、3.4%、3.65%。
【圖源：tradingeconomics；歐央行基準利率走勢】
2024年12月12日：市場普遍預期歐央行再次降息25個基點，這將是今年的第四次降息。
最新數據顯示，歐元區通膨率已降至2.3%，距離2%的目標僅一步之遙。歐央行總裁拉加德預計，通膨將在明年內降至目標水準。
在此背景下，經濟學家表示，隨著經濟放緩和對美國關稅的擔憂加劇，歐洲央行2025年將至少再降息4次，共100個基點。
高盛認為，歐央行將在2025年進行連續降息，利率終點為1.75%，這代表歐央行將下調125個基點。
摩根士丹利則認為歐央行將更加寬鬆，其利率將從2025年初的3%降至2026年初的1.25%，下調約175個基點。
不管如何，歐洲央行的降息幅度將超過聯準會。
2. 英國央行年內啟動2次降息，2025年降息或放緩？回顧：
跟隨歐央行的腳步，英國央行2020年以來首次開啟降息之路。年初至今，已降息2次。具體日期如下：
2024年8月1日：英國央行將利率調降25基點至5%。
2024年11月7日：經過一次暫停降息後，英國央行將利率再調降25基點至4.75%。
【圖源：tradingeconomics；英央行利率走勢】
2024年12月19日：由於英央行明確不會過快過大幅降息，市場普遍預期該央行將維持利率不變。
最新數據顯示，英國通膨率回升至2.3%，高於央行2%的預期。英央行總裁Andrew Bailey表示，政府預算案將推高未來通膨率。
儘管如此，他認為2025年降息4次（每次25個基點）是最有可能的情況。
高盛表示，擴張性的秋季預算將帶來更好的成長前景，其預計英國利率將在2025年底降至3.75%（即降息100基點），並在2026年第二季達到3.25%的終點。
摩根士丹利預計，英國央行2025年降低利率的幅度將低於歐央行，其利率將從4.75%降至3.5%，降息約125基點。
經合組織（OECD）也認為，與其他國家相比，英國的通膨更加頑固，英國央行將無法像聯準會和歐洲央行一樣降低利率。其預計，英國央行2025年將降息100基點至3.75%，然後在2026年穩定在3.5%。
3. 日本央行結束負利率打開升息之門！ 2025年繼續逆流而上？回顧：
隨著通膨的回升，日本央行在2024年結束了長達8年的負利率，並打開升息之門。年初至今，已升息2次。具體日期如下：
2024年3月19日：日本央行將基準利率從-0.1%上調至0~0.1%，取消殖利率曲線控制(YCC)政策，並取消日股ETF、REITS購買計劃。
2024年7月31日：日本央行升息15個基點，將利率上調至0.15%~0.25%。其公佈縮表計劃，表示每季購債縮減4000億日元，持續至2026年Q1。
【圖源：tradingeconomics；日央行利率走勢】
2024年12月19日：市場對日本央行能否在12月升息仍不確定，截至發稿升息預期機率為30%左右。
最新數據顯示，日本通膨率（核心CPI）為2.3%，連續個多月處於目標2%之上。在通膨回升和薪資成長的背景下，日本央行可望持續升息。
高盛預計，日本央行將在2025年1月及7月分別升息25基點，至2025年底，政策利率將達0.75%。之後繼續升息，使利率終點在2027年達到1.5%。
不過若日幣兌美元匯率貶值至160左右，升息時間可能會從2025年1月提早到今年12月。
匯豐銀行表示，日本央行將在今年12月升息，然後2025年上半年暫停，之後再逐步升息，使利率到2026年第一季達到1%。
摩根士丹利則預計，日本央行將在2025年升息兩次。但受日幣升值和其他因素導致通膨略低於2%目標影響，日本央行將在2026年全年維持0.75%的利率。
總結2025年，歐央行和英央行將延續其降息之路，不過在英國通膨頑固的背景下，英央行的降息幅度將少於歐央行。
日本央行則持續升息，獨立於其他央行，一枝獨秀。
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