7月31日,交易者將需要準備迎接澳大利亞第二季度CPI數據。這是一個明顯的事件風險,通脹數據的結果可能會顯著影響8月6日澳洲聯儲會議的政策舉措預期。進一步說,CPI數據有可能促使澳元外匯貨幣對、AUS200和ASX200對利率敏感的股票(如消費股、銀行股和房地產投資信託基金)做出下意識的反應。
澳洲聯儲最近表示,該行仍對通脹上行風險保持警惕,並稱「目前的不確定性意味着,很難確定現金利率未來發生變化的可能性」。
雖然澳大利亞經濟並非一切都是樂觀的,但除了通脹朝着央行的通脹目標令人沮喪地磨嘰之外,服務業通脹仍遠高於央行所希望的水平,還有其他原因讓央行考慮加息25個基點。
值得注意的是,6月就業報告記錄了5萬個凈就業崗位,5月零售額增長0.6%,家庭支出增長4.3%,全國房價連續16個月上漲。因此,一些人會認為,澳大利亞經濟可以很容易地吸收1.92%的實際現金利率,這是自2011年以來的最高水平。
因此,如果我們看到第二季度CPI數據上升,這可能會打破平衡,迫使澳洲聯儲出手。
圖:當前澳洲修整平均CPI通脹為同比4%
澳大利亞CPI劇本:
剔除CPI計算中15%的最高和最低價格變化的核心CPI,就是修整平均CPI指標。重要的是,與總體CPI相比,澳洲聯儲更密切地關注這個指標。
1、澳洲第二季度CPI同比大於4%,利率掉期加息25個基點的隱含概率從30%上升至50-60%(澳元走高,ASX200下跌)
2、澳洲第二季度CPI同比小於3.8%,加息25個基點的隱含概率從30%降至15-20%(澳元走低,ASX200上漲)
3、澳洲第二季度CPI同比在3.8%和3.9%之間,加息的隱含概率保持在25-30%左右(澳元略微走低,ASX200上漲)
最近的高頻數據表明,第二季度CPI環比可能達到1%,略高於央行自己預測的同比3.8%(無論是總體還是修整平均指標)。隨着澳元掉期評估8月份加息25個基點的可能性為30%,第二季度修整平均CPI高於4%,因此隱含的可能性將上升至50-60%左右。這意味着澳洲聯儲會議帶着微妙的預期。
圖:澳洲聯儲的經濟預測
相反,如果我們看到第二季度修整平均CPI低於3.8%,這不僅會比上一季度的變化率更慢,而且會低於央行自己的預測(他們在5月份的貨幣政策聲明中詳細說明了預測)。如果我們看到這個數字等於或低於3.7%,我們可能會看到加息的隱含概率降至15-20%。
另一個因素是,如果CPI數據溫和升溫,那麼再加息25個基點是否會對總需求、消費模式以及最終的通脹產生任何影響。最重要的是,我們應該考慮到,象徵性的加息25個基點與新一輪加息周期加息之間明顯存在很大差異。
有人認為,雖然一次性加息25個基點會傷害已經處境艱難的家庭,但大多數澳大利亞家庭和消費者將迅速適應4.60%現金利率下的生活。
當然,如果普通家庭覺得還會有更多的加息,那麼消費可能會受到相當大的打擊,許多人會更隨意地使用「衰退」這個詞。
我們可以看到,掉期/利率交易員認為,利率應該從2025年4月開始下降。因此,強烈的市場觀點是,如果真的加息,那將是歷史上最勉強的加息,隨後可能在2025年第二季度出現逆轉。
考慮到這一點,如果央行最終在8月份加息25個基點,那麼對澳大利亞市場更重要的是央行的措辭選擇,以及他們是否為未來進一步加息打開了大門。所謂的「鷹派加息」,即央行加息並開啟進一步加息的可能性,可能真的會加劇市場波動。這似乎也是一個不太可能的結果,但如果這是央行採取的路徑,這可能會導致ASX200被大舉拋售,交易員們認為,央行的「最少遺憾之路」將以明顯的遺憾告終。
澳洲聯儲確實會考慮海外的事態發展,但在多數G10和新興市場央行要麼正在降息,要麼即將降息的情況下,澳洲聯儲加息將使他們成為一個巨大的異類。
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