FX168財經報社(亞太)訊 傳奇交易員、BitMEX聯合創始人Arthur Hayes表示，作爲日本第五大銀行，農林中央金庫(Norinchukin Bank)近期宣佈將出售價值630億美元的美國和歐洲債券，承認錯估歐美利率。他警告，美聯儲恐將被迫大規模印鈔，並刺激比特幣迎來新一輪牛市。
農林中央金庫「爆雷」後，市場恐慌情緒蔓延開來，這預示着其他日本銀行可能效仿，總計拋售高達4500億美元的美債。
Hayes指出，日本農林中央金庫大舉拋售美債的原因在於美日利差急劇擴大，導致持有美債的外匯對衝成本大幅上升，持有這些債券已經開始虧損。
(來源:Twitter)
今年11月，美國將展開總統大選，美國財長耶倫(Janet Yellen)很可能會要求日本央行通過美聯儲的外國和國際貨幣當局(FIMA)回購工具來吸收這些拋售的債券，避免美債收益率大幅上行，進而引發金融市場動盪。
FIMA回購工具的增加表明，全球貨幣市場增加了美元流動性。
Hayes認爲，如果美聯儲大規模印鈔回購日本拋售的美債，將爲加密貨幣市場帶來新一輪美元流動性，助推新一輪加密貨幣牛市。他表示，爲了維持當前基於美元的金融體系，美元供應必須增加，這無疑將推高包括比特幣在內的加密資產價格。
2023年3月，美國首次出現了滲透到金融體系底層的銀行業危機。不到兩週的時間，3家大型銀行倒閉，導致美聯儲爲任何美國銀行或外國銀行資產負債表上的美國分行持有的所有美國國債提供全面支持。正如預期的那樣，在救助計劃宣佈後的幾個月裏，比特幣價格飆升。
自2023年3月12日宣佈救助計劃以來，比特幣已上漲超過200%。
爲了鞏固約4萬億美元的救助計劃，這是Hayes對美國銀行資產負債表上持有的UST和抵押貸款支持證券總額的估計，今年3月，美聯儲宣佈使用貼現窗口不再是致命的。如果任何金融機構需要快速注入現金來填補其資產負債表上因「安全」政府債券而出現的棘手漏洞，則應立即使用上述窗口。
Hayes強調：「美聯儲對美國金融機構的做法是正確的，但隨着全球資金飆升，2020至2021年期間大量購買美國國債的外國投資者又該怎麼辦呢？哪個國家的銀行資產負債表最有可能被美聯儲搞垮？當然是日本銀行系統。」
日本農林中央金庫是第一家屈服並宣佈必須出售債券的銀行，其他所有銀行都在從事同樣的交易。
延伸閱讀：突發重磅爆雷！日本銀行業巨頭「錯判美聯儲利率」虧損劇烈 擬清算630億歐美政府債券
根據國際貨幣基金組織(IMF)的一項協調投資組合調查，到2022年，日本商業銀行持有約8500億美元的外國債券。其中包括近4500億美元的美國債券和約750億美元的法國債券，這一數字遠遠超過他們持有的歐元區其他大國發行的債券。
美國國債在2021年底開始崩盤，當時美聯儲暗示將從2022年3月開始提高政策利率，這已經過去兩年多了。那麼，爲何一家日本銀行會在遭受兩年痛苦之後讓損失結晶？另一個奇怪的事實是，市場應該聽取經濟學家的共識，美國經濟正處於衰退的邊緣。因此，美聯儲距離降息只有幾次會議的時間了，降息將推高債券價格。同樣，如果所有「聰明」的經濟學家都告訴市場救濟就在眼前，爲什麼現在要賣出呢？
Hayes解釋說：「原因是日本農林中央金庫的外匯對衝UST購買從輕微正向利差變爲巨大的負向利差。在2023年之前，美元和日元之間的利差可以忽略不計。然後，美聯儲與日本央行分道揚鑣，加息，而日本央行則維持-0.1%的利率。隨着利差擴大，對衝UST美元敞口的成本超過了更高的收益率。」
其運作方式爲，農林中央金庫是一家擁有日元存款的日本銀行。如果想購買收益更高的UST，它必須用美元支付這筆債券。該行將賣出日元並買入美元以購買債券，這是在現貨市場上進行的。如果該行所做的就是這些，並且從現在到債券到期，日元升值，那麼當該行賣回美元換取日元時，它將虧損。
舉例而言，你今天以100美元兌日元的價格買入美元，明天以99美元兌日元的價格賣出美元兌日元；美元走弱，日元走強。因此，農林中央金庫將賣出美元並買入日元，通常是以三個月的遠期匯率，以對衝這種風險。它將每三個月滾動一次，直到債券到期。
通常來說，三個月期限的債券流動性最強。這就是爲什麼農林中央金庫這樣的銀行會使用三個月滾動遠期債券來對衝10年期貨幣購買。
每個人都在關注美聯儲何時開始降息，然而，假設美聯儲在下次會議上每次降息25個基點，美元/日元的利差爲+5.5%、550個基點、22次降息。未來12個月內降息一、二、三或四次都不會大幅降低利差。此外，日本央行沒有表現出提高政策利率的意願。日本央行最多可能會降低其公開市場債券購買速度。日本商業銀行必須拋售外匯對衝美國國債投資組合的原因尚未得到解決。
「這就是爲什麼我有信心加快從Ethena質押美元(sUSDe)，其收益爲20-30%，轉向加密貨幣風險的步伐。鑑於這一消息，痛苦已經達到了日本銀行不得不退出UST市場的程度。正如我所提到的，在選舉年，執政的民主黨最不需要的就是UST收益率大幅上升，這會影響他們的中位選民在財務上關心的主要事情。那就是抵押貸款利率、信用卡和汽車貸款利率。如果國債收益率上升，這些都會上升。」
「這種情況正是FIMA回購工具設立的原因。現在需要的只是，耶倫堅決要求日本央行使用它。」
Hayes最後總結道：「就在許多人開始懷疑下一輪美元流動性衝擊將從何而來時，日本銀行系統卻將由摺疊整齊的美元鈔票組成的紙鶴扔到了加密貨幣投資者的懷裏。這只是加密貨幣牛市的另一個支柱。美元的供應量必須增加，才能維持目前以美元爲基礎的美國治世的骯髒金融體系。」