FX168財經報社(香港)訊 眼下，全球聚焦美聯儲主席鮑威爾周五的杰克遜霍爾央行年會上講話，尋找有關縮減購債的信號。美聯儲最新的會議紀要稱，多數委員認為今年可能適合縮減購債。
隨著就業市場的穩步復蘇，再加上通脹高企，美聯儲勢必需要考慮逐漸收回超大規模流動性。為了避免2013年的縮減恐慌，近日以來，美聯儲的地方官員們也在陸續向市場吹風……
無論鮑威爾是否會釋放縮減購債信號，這一次，亞洲新興市場的經濟體們已經為縮減購債做了更好的準備！
彭博社指出，東南亞債券和外匯交易商對美聯儲可能縮減刺激規模的擔憂可以減輕，因為他們的市場這次能夠更好地抵御外部沖擊。
如果美聯儲主席鮑威爾本周在杰克遜霍爾的研討會上暗示將縮減債券購買規模，龐大的外匯儲備和被低估的貨幣可能會保護該地區的市場不受拋售的影響。
盡管人們持謹慎態度，但分析師預計2013年美聯儲突然宣布退出刺激計劃的“縮減恐慌”(taper tantrum)不會重演。
“部分由于2013年的縮減恐慌，東南亞各國央行現在有更好的外匯儲備緩沖，”瑞穗銀行(Mizuho Bank Ltd.)駐新加坡的經濟和策略主管維拉坦(Vishnu Varathan)說。
“這一次，美國國債曲線的陡峭程度似乎要低得多，這可能與資本逃離新興亞洲的壓力減少有關。”
以下四點也說明了東南亞固定收益市場的彈性：
1、被低估的貨幣
大多數東南亞貨幣被低估，這降低了市場轉向避險時大量外國資金外流的風險。泰銖的實際有效匯率比五年平均水平低5%。在“縮減恐慌”(taper tantrum)之前，歐元相對于其五年平均值被高估了11%。菲律賓比索的REER顯示，它被高估了，但幅度小于2013年。
2、國債利差緩沖
印尼和馬來西亞10年期公債與同期美國公債的7日平均利差分別約為500和200個基點，較2013年6月時有所擴大。利差擴大預計將使債券免受美國國債收益率可能回升的影響。泰國的息差緩沖是最低的，但當局周三表示，由于外債水平較低和外匯儲備較高，該國債券的風險敞口較小。
3、巨額外匯儲備
印尼、泰國和菲律賓的外匯儲備絕對值較2013年5月的水平有所上升。泰國將于周五公布其每周外匯儲備數據。當避險情緒促使全球基金撤出地區市場時，增加外匯儲備可以讓各國央行賣出更多美元以支撐本幣。
自2013年“縮減恐慌”(taper tantrum)以來，印尼市場在東南亞受到的打擊最為嚴重，美國國債暴跌導致該國10年期國債收益率上漲225個基點，而印尼盾暴跌11%。
4、有利的倉位
與泰國和馬來西亞相比，印尼債券目前的海外倉位最少，過去12個月的資金流出量比5年平均水平低0.4個標準差。相比之下，在2019年底，同一指標比五年平均值高出1.2個標準差。
這次更輕的倉位可能會減少在拋售時流出的風險。另一方面，大量外資流入馬來西亞債券，使其相對脆弱。