FX168財經報社(北美)訊 如果美聯儲對通貨膨脹的看法占上風，那么有幾個關鍵問題必須解決，尤其是在讓人們重返工作崗位的問題上。
解決就業難題一直是大流行時期政策制定者最頭疼的任務，根據美國勞工部的數據，4月份的空缺職位數量達到創紀錄的930萬，仍有近1000萬潛在工人被認為處于失業狀態。
這其中有一個相當簡單的通脹因素在起作用：讓人們重返工作崗位所需的時間越長，雇主支付的費用就越多。這些更高的工資反過來將引發物價上漲，并可能導致美聯儲正試圖避免的那種高于正常水平的長期通脹壓力。
“不幸的是，我們有充分的理由認為，勞動參與率可能不會很快恢復到新冠疫情前的水平，”Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson在一份報告中說。“不管這里發生了什么，美聯儲都需要大量這類人在秋季重返勞動力市場。”
通貨膨脹的速度對經濟發展軌跡至關重要。通脹過高可能迫使美聯儲比預期更快地收緊貨幣政策，對依賴債務、因此與低利率密切相關的經濟造成連鎖影響。
5月份消費者價格指數(CPI)同比增長5%，為金融危機以來的最快增速。不過，經濟學家們普遍認為，導致通脹迅速飆升的主要因素是臨時性因素，隨著復蘇的繼續和經濟在前所未有的大流行沖擊后恢復正常，這些臨時性因素將有所緩解。
不過，這還遠遠不能確定。
亞特蘭大聯儲的“粘性”通貨膨脹指數，即不會隨時間大幅波動的商品價格，5月份同比增長了2.7%，為自2009年4月以來的最強勁增長。另一項衡量“彈性”CPI(即傾向于頻繁變動的價格)的指標增長了驚人的12.4%，為1980年12月以來最快增速。
在最近的預測中，美聯儲官員將2021年全年的核心通脹率定為2.2%；Shepherdson說，目前的數據顯示接近3.5%。
“這是一個巨大的失誤，可能對美聯儲對中期通脹的良性看法構成嚴重威脅，因其可能對勞動力市場產生影響，”Shepherdson稱。
美國人為何不愿工作？
調查顯示，有多種因素使工人無法找到工作：持續存在的流行病擔憂、兒童保育問題(尤其是對婦女而言)，以及失業救濟金的增加。約有一半的州正在取消失業救濟金，失業救濟金將于9月全部到期。
從雇主的角度來看，對技能不匹配的擔憂持續了好幾年，并在大流行期間惡化。例如，在線學習公司Coursera的一項調查顯示，在高需求的入門級工作所需的數字技能方面，美國已降至全球第29位。
這種困境在當今的美國商界是普遍存在的。
NCR Retail總裁David Wilkinson表示，他認為“勞工危機”正在顯現。NCR Retail目前為該行業提供多種產品和服務。
“隨著勞動力越來越難獲得，勞動力成本越來越高，通脹擔憂的另一方面是，隨著價格上漲，生活成本上升，你不得不支付更多工資，因為人們的需求增加，”Wilkinson說。“我的所有客戶都在努力招到他們需要的人才，才能真正趕上這波增長的另一邊。”
雖然他認為通脹率最終將從當前水平回落，但他預計通脹率將高于后金融危機時期普遍低于2%的水平。
事實可能會證明，美聯儲很難在各種變化中把握自己的方向。
過去幾年來，央行試圖使政策正常化的努力基本上都以失敗告終，央行不得不回到金融危機期間出現的零利率印鈔世界。
“美聯儲被困住了，”法國外貿銀行(Natixis)美洲地區首席經濟學家、國家經濟委員會前首席經濟學家Joseph LaVorgna寫道。
盡管LaVorgna認為通脹仍處于相對控制之下，但他認為美聯儲可能面臨通縮壓力帶來的問題。美聯儲不喜歡過低的通脹，因為它會造成低預期周期，從而在經濟低迷時期收緊貨幣政策。
LaVorgna表示，隨著政府債務的增加，“什么都不做的政治壓力將非常大。如果美聯儲不能(或不愿)在經濟繁榮時取消過度寬松的政策，那么當增長總是放緩時，政策制定者又如何能這樣做呢？”
市場押注美聯儲的政策不太會變動
事實上，市場根本不指望政策會有多大變動。
自周四強于預期的消費者價格指數(CPI)報告發布以來，美國國債收益率實際上已經下降，目前市場價格顯示，在2022年9月之前不會加息，到2026年5月前聯邦基金利率僅為1%。
密歇根大學周五發布的一份報告也顯示，消費者正在降低他們的通脹預期，對未來一年的通脹預期為4%，低于上次調查中的4.6%，對未來五年的通脹預期為2.8%，低于3%，但仍遠高于美聯儲2%的目標。
凱投宏觀資深美國經濟學家Michael Pearce寫道:“盡管人們擔心美聯儲將被迫提早收緊政策以遏制通脹，但我們懷疑官員們也同樣擔心實際經濟活動復蘇放緩。”
美聯儲官員下周可能會討論當前情況下的風險傾向。他們對復蘇持冷淡態度，繼續強調大流行的作用(盡管正在減弱)，并鼓勵采取有力的政策應對措施。
不過，如果通脹數據持續上行，至少會加大壓力，要求政府停止每月的資產購買計劃。
保誠金融首席市場策略師Quincy Krosby表示，“關于這次通脹是否有所不同，一直存在爭論。如果通脹以更實質性、更非暫時性的方式上升，消費者將需要更高的工資。”
美聯儲押注勞動力市場的回歸，尤其是女性重返勞動力市場，將有助于抑制工資壓力，控制通貨膨脹。目前女性的勞動參與率為56.2%，高于大流行期間的低點，但除此之外，這是1987年5月以來最糟糕的水平。
不管通脹壓力如何，美聯儲去年改變了其使命聲明，保持寬松的政策，直到經濟出現包容性的勞動力就業，這意味著不分性別、收入和種族。
他說:“他們將確保(政策)起飛的滑行路徑很長。問題是，如果通脹以一種更有意義、更有粘性的方式上升，美聯儲會怎么做？這是市場擔心的問題。”