FX168財經報社(香港)訊 本周市場將迎來美國關鍵通脹數據的考驗，在此之前，美聯儲主要通脹指標的改革者稱，政策需要轉變了。
曾幫助改變美聯儲評估長期通脹預期方式的經濟學家表示，目前的通脹水平意味著美聯儲需要開始為縮減大規模債券購買計劃奠定基礎。
大約20年前，在美聯儲擔任貨幣和金融市場分析負責人時，Brian Sack與同事們合作，支持使用通脹預期的前瞻性指標來幫助指導政策。他現在是對沖基金D.E. Shaw & Co.的全球經濟主管，他說，五年期/五年期遠期盈虧平衡通脹率已經攀升到一個水平，進一步上漲將給央行帶來問題。
上個月，該利率達到了7年來的最高點，達到了2.55%，濾掉影響消費者價格的一些短期噪音，意味著在2026-30年，被美聯儲作為目標的價格指數平均年漲幅料超過2%。因此，在投資者眼中，美聯儲實際上正朝著實現平均2%的通脹目標邁進。
Sack說，通脹從大流行最初的極度低迷水平反彈是有益的。但如果進一步大幅推高通脹預期，將使美聯儲更難實現物價穩定和就業最大化這兩個目標。
“通脹預期已經上升到與美聯儲使命相符的水平，所以我的觀點是，美聯儲不應該允許通脹預期進一步上升，”前紐約聯儲市場小組部門主管Sack說，“也許是時候調整政策信息來反映這一點了。”
事實上，信號方面的調整可能已經開始。多位美聯儲官員表示，討論削減購債規模的時機可能已經臨近。
美聯儲目前每月在資產負債表上增加800億美元的公債和約400億美元的抵押貸款支持證券，以支持經濟增長并保持市場平穩運行。預計官員們不會在下周的會議上調整這一速度。
大多數美聯儲官員堅持認為，目前出現的通脹壓力主要是隨著經濟復蘇而出現的供需失衡的暫時結果。與一年前異常低的水平相比，最近的數據也顯得異常高。
美國財政部長耶倫(Janet Yellen)周日表示，美國總統拜登(Joe Biden)應該推進他的4萬億美元支出計劃，即使這些計劃會加劇明年持續的通脹和更高的利率。但她說，這些措施不足以導致通脹過高。
Roger Bootle、Jason Furman和薩默斯(Lawrence Summers)等經濟學家不太相信通脹加速將是暫時的。薩默斯曾警告說，除了經濟刺激和被壓抑的需求帶來的壓力外，住房、醫療服務和勞動力成本的上升也將帶來影響。
對于央行來說，這是一場至關重要的辯論。他們把對價格壓力的預期視為通脹實際軌跡的一個重要組成部分。在他們采取新的通脹目標制之后，這一動態變得更加重要：為了幫助經濟恢復失去的就業，美聯儲現在計劃將利率保持在低水平，直到價格在一段時間內平均上漲2%，這取決于長期通脹預期也保持在這一水平。
5年期/5年期的盈虧平衡通脹率衡量的是債券交易員對從2026年開始的5年內消費者價格平均年漲幅的預測。它源于最廣為人知的通脹預期市場標準：盈虧平衡通脹率，它衡量的是通脹保值債券(TIPS)收益率與標準國債收益率之間的差距。這是為了讓外界對這一政策因素有一個更清晰的解讀，過濾掉未來幾年的噪音。
5月12日，10年期盈虧平衡通脹率從2020年3月0.47%的低點飆升至2.59%，為2013年以來的最高水平。現在是2.4%左右。
一些投資者淡化了盈虧平衡指數的攀升，稱需要將其修正下調，因為這些數據也反映了通脹風險帶來的溢價。他們認為，通脹風險更多是關于價格壓力路徑的不確定性，而非實際通脹預期。
Sack不同意該觀點。他的分析顯示，通脹風險溢價實際上是負的，至多為零，這意味著實際通脹預期高于盈虧平衡所顯示的水平。這是因為當經濟惡化時，風險資產的價格往往會下降，盈虧平衡率也會下降。在這種情況下，TIPS交易的流動性不佳也是一個因素。
今年4月，美國CPI創下2008年以來的最大同比漲幅，較去年同期上漲4.2%。預計將于本周四發布的5月份數據將顯示，CPI同比上漲4.7%。
對金融市場來說，啟動縮減購債規模的討論將標志著一個重要時刻，因為這將是美聯儲撤回對經濟支持措施的前兆。
隨著疫苗的推廣引發消費者支出激增，對美國經濟增長的預期也隨之上升。經濟學家預計本季度折合成年率的經濟增長率約為9%，上一季度為6.4%。
“在經濟成長如此迅速的當季實施量化寬松，無助于遏制通脹預期，” Sack表示。