FX168財經報社(香港)訊 由于在疫苗接種進展良好，美國經濟復蘇勢頭強勁之際，市場押注美聯儲可能會更早的收緊貨幣政策（盡管近期鮑威爾等官員仍然承諾維持寬松政策，直到實現雙重目標）！
這也引發了美債收益率的強勁上漲。不過頂級投行最新報告稱，不要和美聯儲作對，收益率曲線會更陡峭，價值股會繼續跑贏大盤，科技股將進一步走軟。
金融博客Zerohedge撰文指出，高盛的David Kostin在最新的報告中寫道，自今年初以來，投資者對美國股市的討論主要圍繞三個宏觀問題：利率、通脹和稅收。
毫不奇怪，利率一直是這些話題中最重要的一個。在利率上升的環境下，無論是固定收益產品還是股票，短久期的表現都優于長久期，在所有高盛主題籃子中，久期是最好的多空交易，自2021年初以來的回報率為+25%
由短期股票組成的行業中性投資組合(GSTHSDUR)今年迄今上漲了+24%，而長期投資組合(GSTHLDUR)的回報率為-1%。如下圖所示，今年以來久期是阿爾法的主要貢獻者：
展望未來，高盛預計會出現更多類似情況：聯邦基金利率保持在下限為零(根據美聯儲的說法，直到2024年)，再加上實際利率和盈虧平衡通脹的持續上升，意味著收益率曲線會更陡峭。
與此同時，在對歷史上經濟過熱的預期中，高盛預測GDP增長將在本季度達到10.5%的峰值，名義利率可能會再上升15個基點至1.8%。因此，短期股票應該會繼續跑贏大盤，這也意味著科技股將進一步走軟。
然而，Kostin表示，“一些客戶認為，美國國債收益率在3月底達到了1.75%的峰值，長線成長型科技股現在將再次跑贏大盤。”
Kostin重復了可能是所有金融領域中最大的一句陳詞濫調:“不要與美聯儲對抗”！雖然可能是投資者已經學會忽視的一句諷刺話，但是小心這可能會帶來風險……
為什么呢？高盛指出，“央行想要的通常就是它得到的，遲早都會是這樣。”一年前，美聯儲為支持貨幣市場而進行的強力干預，向公司和基金管理公司發出了一個明確的信號，表明它愿意提供流動性。
美聯儲在股市下方設立了一個底部，引發了80%的反彈，將標準普爾500指數推高至歷史高點。”標普500指數今年迄今已上漲9%，目前處于該行2021年中期目標的4100點。
正如Kostin反復強調的那樣，“美聯儲希望通脹上升。”它拒絕了先發制人的緊縮政策，而是在平均通脹目標制下，希望隨著時間的推移，核心個人消費支出通脹率平均達到2%。”
“2021年前兩個月，核心PCE年均1.45%。根據我們的經濟團隊的預測，盡管通脹數據在未來幾個月可能會上升——4月份達到2.3%的峰值——但這很可能是暫時性的，在2023年之前會持續低于2.0%。”
無獨有偶，摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson上周警告稱，圖表顯示，由于價格飆升，ISM指數大幅下跌，這嚇壞了客戶。
Kostin指出，按加工階段劃分的生產者價格指數(PPI)顯示，2021年3月原材料價格(年/年)上漲了9.3%，中間產品價格上漲了4.0%，盡管制成品價格上漲僅為1.3%。
由于供應鏈中斷、大宗商品價格上漲和勞動力成本上升，企業的投入成本正在上升。可以肯定的是，越來越多的公司正在通過將更高的成本轉嫁給終端市場客戶來維護利潤。