FX168財經報社(香港)訊 全球債市暴動之際，又出現一個令人震驚的現象！正如金融博客Zerohedge最新撰文中提到的那樣，由于過去三天大規模賣空美國國債的結果，10年期的回購利率創下了-4%的紀錄，這是一種極其罕見的事件，只有在過度賣空導致抵押品嚴重短缺的情況下才會發生(可以將其視為股票很難借入的條件)。
文章指出，更令人驚訝的是回購利率低于違約費用，至少在理論上，這是回購中10年期利率所能達到的絕對最低水平。實際上，這意味著回購市場上的投資者借出資金，讓其他人做空10年期債券，最終只是付錢而不是得到報酬。不用說，這明顯違反了回購市場最基本的關系之一，在這種情況下，為了使市場更具流動性和效率，現金出借方總是能得到支付——無論金額有多少。
這個令人震驚的問題迅速升級，當地時間周四早前彭博社跟進了這個關鍵話題:
(截圖來源：Bloomberg)
這就是為什么在周四的《華爾街日報》視頻會議上，鮑威爾(Jerome Powell)必須解決這個問題：1）回購市場的持續緊縮；2）補充流動性比率延伸，因為這兩者是緊密聯系在一起的——畢竟，如果債券市場相信有能力吸收美聯儲釋放的數萬億美元儲備的話，那么隨著財政部耗盡TGA賬戶中1.5萬億美元的現金，流動性極差的美國國債市場的許多嚴重問題將會消失。
由于一些奇怪的原因，鮑威爾周四從來沒有被問到這個問題……或者他只是不想回答這個問題，所以事先就說清楚了。無論如何，市場上的每個人都希望鮑威爾討論補充流動性比率，他沒有這么做，這也是債券收益率在美東當地時間12點后不久飆升的原因之一……
Zerohedge稱，這也是為什么在令人失望的鮑威爾演講中，我們說，我們應該為回購的一個更戲劇性的舉動做好準備，文章還給出了以下的原因：
在鮑威爾講話之后，Curvature的Scott Skyrm發表了最新的回購市場評論，這位回購大師反問道:“10年期國債的回購利率能降到多低？”或者說，在過去，10年期回購利率曾跌到多低的水平？”Skyrm解釋說，通常情況下，單一發行的回購緊縮會將10年期利率推至-1%，回購利率最多為-2%。我們周三看到的是前所未有的。或者更確切地說，只有一個先例……那是在市場崩潰的時候。
Skyrm說，從他自己的經驗來看，所謂的“極低”回購利率是指任何低于-3.00%的利率。自2018年初以來，10年期國債只有兩次跌破-3.00%：一次是跌至-3.50%，從2020年6月10至12日，而且只有一次更低，那是在20年3月13日，covid-19疫情最嚴重時，回購利率創下了-5.75%的歷史新低。
值得注意的是，2021年3月3日并不是一場危機。3月4日也不是。然而，正如Skyrm所說，在周三觸及-4.00%之后，10年期國債回購利率周四進一步下跌至-4.25%。
在鮑威爾的災難性演講中，賣空10年期美國國債的行為已經重新開始，并且將國債收益率推升至1.55%，而后更是一度觸及1.57%，正在迅速接近上周1.61%水平。
文章最后補充道，在等待明天的回購市場數據來看看最近的賣空爆發有多嚴重的時候，有一件事是肯定的，鮑威爾周四既不做也不說，因為正如美聯儲主席說市場沒有任何“異常”，現在，這個市場將很快把10年期國債收益率推高到鮑威爾認為“不正常”的水平，這迫使他更早地啟動收益率曲線控制，而不是鮑威爾今天簡單地說一些關于補充流動比率的事情，來緩解一些飆升的市場恐慌。