智通財經APP獲悉，廣發證券發表研報稱，全球不同區域外賣市場有分化，亞洲外賣用戶數最多、用戶滲透率較高，市場規模最大;北美洲外賣用戶滲透率最高、ARPU較高;中東地區ARPU最高，外賣市場增長較快。不同國家本土外賣平臺以及實施全球化戰略的外賣平臺都受益於外賣線上化的趨勢，在餐飲大盤增長基礎，享受線上化率提升的紅利。外賣業務本身具有地域性特點，要針對不同市場因地制宜發展，形成區域性規模優勢。
全球餐飲恢復，線上化率提升促進全球外賣市場發展。根據彭博數據，2023年全球餐飲市場規模3.02萬億美元，同增9%，已超過2019水平。疫情帶來全球餐飲消費場景變化，線上餐飲消費佔比提升。
中東餐飲有宗教性、本土化特點，本土與國際化外賣平臺並存。中東地區阿拉伯餐廳數量領先，連鎖、便利餐廳在疫情之後普及率增加。2023年中東餐飲市場規模爲1196.23億美元，沙特餐飲市場258.72億美元。中東地區在疫情後呈現出加速線上化和去堂食化的趨勢，根據Statista數據，2023年海灣六國整體外賣GMV爲101億美元，預計2023-2029年CAGR達5.5%。主要玩家有Talabat、Jahez、HungerStation爲代表的本土品牌，以及國際外賣平臺Deliveroo、Uber Eats、Delivery Hero藉助收併購或者自建進入中東外賣市場的身影。
沙特外賣市場：宏觀經濟具有活力，中東最具潛力外賣市場。沙特阿拉伯人口和政策紅利驅動經濟蓬勃發展，外賣市場規模和成熟度均處於領先地位。2023年沙特外賣聚合平臺的規模43億美元，同比增速爲14%，預計2030年將擴大至98.7億美元，複合增速爲12%，滲透率提升至~19%。本土玩家Jahez和Hunger Station市佔率達到70%，客單價較高，分別爲16、13.5美元，用戶對配送費的付費接受程度較高，基本可以覆蓋每單配送成本，單均盈利模型健康。人口增長、女性就業率高，餐廳數量提升將在供需兩端不斷刺激外賣市場增長。
香港外賣市場：KeeTa入局帶來香港市場新變化。香港外賣市場滲透率較低，KeeTa進軍香港後，針對價格高昂、履約時長不穩定等問題，多端發力實現快速擴張，2024年3月GMV市佔率達36%。
核心觀點：全球不同區域外賣市場有分化，亞洲外賣用戶數最多、用戶滲透率較高，市場規模最大;北美洲外賣用戶滲透率最高、ARPU較高;中東地區ARPU最高，外賣市場增長較快。不同國家本土外賣平臺以及實施全球化戰略的外賣平臺都受益於外賣線上化的趨勢，在餐飲大盤增長基礎，享受線上化率提升的紅利。客單價較高、用戶對配送費有較高付費意願的國家或地區的外賣盈利模型較好。我們認爲，外賣業務本身具有地域性特點，要針對不同市場因地制宜發展，形成區域性規模優勢，美團在國內所積累的前端運營經驗、後端研發經驗，以及在試點地區所積累的拓展經驗將有效助力其在海外其他地區發展，看好其在全球外賣線上化率提升的大背景下外賣出海的潛力。
風險提示。地緣政治風險，海外消費增長不及預期，經營和稅收風險。