智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，芬蘭爲中國第二大針葉漿進口國，海關總署數據顯示2023 年芬蘭佔國內針葉漿進口量約20%，僅次於加拿大。此次芬蘭罷工事件自3 月起漸漸呈現擴大化趨勢，對本土針葉漿、及造紙供應均有明顯影響，該行建議重點關注芬蘭端供給變化情況，短期在罷工延續背景下，歐洲針葉漿價格或有所支撐。推薦太陽紙業(002078.SZ)、華旺科技(605377.SH)、仙鶴股份(603733.SH)，建議關注五洲特紙(605007.SH)、Suzano(SUZ.US)。
事件：據Yle，芬蘭中央工會組織(SAK)宣佈於3 月11 日起舉行爲期兩週的罷工活動，以抗議政府擬進行的勞動力市場改革。此次罷工較嚴重影響當地港口和鐵路的貨物運輸，並逐漸對漿紙行業產生影響。分公司來看：1)UPM：據Reuters，Rauma和Jamsankoski工廠已暫停生產，Kymi和Kaukas工廠將於未來幾天內暫停生產，該行估計這四家工廠合計年產能爲157 萬噸紙漿和130 萬噸文化紙。2)Metsa Board：據公司公告，Kaskinen和Joutseno工廠將分別於15 日和17 日起暫停生產，合計年產能爲75 萬噸紙漿。3)Stora Enso：據Reuters，Varkaus工廠已暫停生產，該工廠年產能爲34 萬噸紙漿和41 萬噸牛皮紙。
中金點評如下：
關注芬蘭罷工事件演進，針葉漿價短期有支撐。
芬蘭爲中國第二大針葉漿進口國，海關總署數據顯示2023 年芬蘭佔國內針葉漿進口量約20%，僅次於加拿大。此次芬蘭罷工事件自3 月起漸漸呈現擴大化趨勢，對本土針葉漿、及造紙供應均有明顯影響，該行建議重點關注芬蘭端供給變化情況，短期在罷工延續背景下，歐洲針葉漿價格或有所支撐。
歐洲自年初進入紙漿補庫週期，巴西供應中國市場量略減。
據Comex Stat，2 月巴西對中國和歐洲的紙漿出口量分別環比-25%和+51%(亦存在一定基數影響);自2023 年末起，該行觀察到歐洲紙漿庫存緩慢去化，直至24 年初漸入補庫週期，Suzano前期公開業績交流會亦表示短期計劃減少中國市場供應、轉而滿足歐洲客戶增長需求，歐洲市場近幾月連續上調報盤價亦體現歐洲需求略有恢復，對全球漿價形成短期支撐。往前看，該行認爲後續影響闊葉漿重要變量——一爲近期上海紙漿週期間產業鏈博弈，二爲年中Suzano 255 萬噸產能投放，4-5 月報盤價是重要的行業反饋指標。
近期漿紙雙旺，關注特種紙、文化紙漲價行情。
年後伴隨海外紙漿報盤價超預期上漲，成本支撐+渠道補庫驅動下，各紙種開啓新一輪上漲，近期特種紙、文化紙漲幅落地良好，尤其在文化紙板塊邁入季節旺季下，該行看好3-4 月漲價連續性行情;特種紙方面，近期龍頭成功挺價，該行認爲有望帶動1H24 業績超預期，估值處於相對低位的龍頭有望跑贏板塊表現。
風險提示：需求不及預期;海外罷工影響擴大;新增行業供給超預期。