道明證券的高級大宗商品策略師Daniel Ghali表示，隨着美聯儲恢復降息，金價將在2025年下半年上漲，但目前真正的問題是，美國當選總統特朗普的關稅威脅對全球白銀股產生了巨大影響。
Ghali在1月7日表示，投資者需要注意目前白銀市場正在出現的空前局面。
他說：「很難從持平的價格中看出這一點，但在過去的一個月里，貴金屬市場出現了巨大的混亂，對金屬普遍徵收關稅的威脅導致世界各地的交易商將金屬從倫敦和其他全球場所帶到美國，只是為了對沖對貴金屬徵收關稅的風險。從歷史上看，他們沒有，貴金屬實際上被認為是貨幣。但如果受到關稅的影響，那麼交易商在世界其他地方實際持有的空頭倉位將遭受重大損失。」
「為了對沖這種風險，他們正在把金屬運到美國。」
Ghali澄清說，他說的不是合約或其他金融工具，而是正在大量進入美國的實物金屬，其影響是深遠的。
他表示：「這可能會在不經意間導致全球最大的倫敦白銀金屬金庫系統缺貨，這是目前大宗商品市場最大的問題。白銀市場似乎完全是在夢遊，進入了可能的缺貨期。」
Ghali解釋說：「缺貨是指金屬庫存跨過臨界閾值的時刻，低於這個閾值，市場結構就會受到挑戰。因此，這裏的挑戰是，普遍關稅的威脅正在導致金屬從世界上最大的市場進入美國，耗盡交易商每天用於場外交易的庫存緩衝。」
他補充說：「請注意，我們現在已經是連續第四年大幅短缺白銀，這種耗盡庫存的趨勢已經形成，而這隻是加速了這一進程。」Galley同意這種情況只會對銀價非常有利。
他說：「我認為，如果真的達到這一臨界閾值，銀價有可能出現爆炸性走勢。過去幾年，我們在其他大宗商品中也看到了這種現象。銅價去年在類似的主題下出現了大幅上漲，而在前幾年，鈀價是市場類似格局的一個很好的例子。如今的白銀市場似乎完全是在夢遊般地進入這種格局。」
Ghali承認，目前的銀價根本沒有反映出形勢的嚴重性。他說：「我也認為這是一個未引起關注的問題，可能是一件非常重要的事情，但宏觀投資者在白銀市場表現平平，沒有人真正關注這一點。」
Ghali表示，對於那些確實希望掌握形勢的投資者來說，白銀庫存方面有可靠的信息，但這些數據並不會確切告訴你白銀庫存消耗得有多快。
他說：「倫敦金銀市場協會（LBMA）是金屬的保管人，它每月都會發佈一些關於其金庫的數據，所以你當然可以跟蹤這些數據。」但他警告說：「要估計有多少金屬實際上可供自由購買的，還需要做很多工作。」
「倫敦的金庫里可能有10億盎司，但據我們估計，其中只有3億盎司是真正可供自由購買的。」
當被問及道明認為銀價將如何應對這種情況時，Ghali非常樂觀。他表示：「我們認為，銀價最終將接近每盎司40美元，較當前價格大幅上漲。」
談到黃金，他說黃金的情況也很有趣，因為一些關鍵支撐正在回歸市場。
他指出：「我們認為在美國大選之前會有一些繁榮的跡象。如果你回想一下當時的情況，你會發現央行的購買活動大幅放緩。宏觀基金（購買黃金以美聯儲前景、全球經濟等為標的）持有極端規模的多倉。與此同時，現貨市場完全陷入停頓，買家全面罷工。」
但今天，他看到了買家罷工終於結束的跡象。Ghali稱：「我們認為，亞洲貨幣貶值壓力與現貨市場的強勢之間存在很強的相關性。顯然，對亞洲大國徵收關稅的威脅導致了一些貨幣貶值壓力，有跡象表明，實物市場終於再次重燃。這可能會導致更多的央行購金活動，但也會導致機構和散戶的亞洲買盤，而這一直是金價繼續上漲的重要缺失因素之一。」
Ghali對金價在2025年恢復上漲也持樂觀態度，不過他預計這隻會在下半年發生，屆時美聯儲將恢復降息周期，其力度超過市場目前的預期。
現貨白銀日線圖 來源：易匯通
北京時間1月9日13:07 現貨白銀 報 30.15美元/盎司
Ghali在1月7日表示，投資者需要注意目前白銀市場正在出現的空前局面。
他說：「很難從持平的價格中看出這一點，但在過去的一個月里，貴金屬市場出現了巨大的混亂，對金屬普遍徵收關稅的威脅導致世界各地的交易商將金屬從倫敦和其他全球場所帶到美國，只是為了對沖對貴金屬徵收關稅的風險。從歷史上看，他們沒有，貴金屬實際上被認為是貨幣。但如果受到關稅的影響，那麼交易商在世界其他地方實際持有的空頭倉位將遭受重大損失。」
「為了對沖這種風險，他們正在把金屬運到美國。」
Ghali澄清說，他說的不是合約或其他金融工具，而是正在大量進入美國的實物金屬，其影響是深遠的。
他表示：「這可能會在不經意間導致全球最大的倫敦白銀金屬金庫系統缺貨，這是目前大宗商品市場最大的問題。白銀市場似乎完全是在夢遊，進入了可能的缺貨期。」
Ghali解釋說：「缺貨是指金屬庫存跨過臨界閾值的時刻，低於這個閾值，市場結構就會受到挑戰。因此，這裏的挑戰是，普遍關稅的威脅正在導致金屬從世界上最大的市場進入美國，耗盡交易商每天用於場外交易的庫存緩衝。」
他補充說：「請注意，我們現在已經是連續第四年大幅短缺白銀，這種耗盡庫存的趨勢已經形成，而這隻是加速了這一進程。」Galley同意這種情況只會對銀價非常有利。
他說：「我認為，如果真的達到這一臨界閾值，銀價有可能出現爆炸性走勢。過去幾年，我們在其他大宗商品中也看到了這種現象。銅價去年在類似的主題下出現了大幅上漲，而在前幾年，鈀價是市場類似格局的一個很好的例子。如今的白銀市場似乎完全是在夢遊般地進入這種格局。」
Ghali承認，目前的銀價根本沒有反映出形勢的嚴重性。他說：「我也認為這是一個未引起關注的問題，可能是一件非常重要的事情，但宏觀投資者在白銀市場表現平平，沒有人真正關注這一點。」
Ghali表示，對於那些確實希望掌握形勢的投資者來說，白銀庫存方面有可靠的信息，但這些數據並不會確切告訴你白銀庫存消耗得有多快。
他說：「倫敦金銀市場協會（LBMA）是金屬的保管人，它每月都會發佈一些關於其金庫的數據，所以你當然可以跟蹤這些數據。」但他警告說：「要估計有多少金屬實際上可供自由購買的，還需要做很多工作。」
「倫敦的金庫里可能有10億盎司，但據我們估計，其中只有3億盎司是真正可供自由購買的。」
當被問及道明認為銀價將如何應對這種情況時，Ghali非常樂觀。他表示：「我們認為，銀價最終將接近每盎司40美元，較當前價格大幅上漲。」
談到黃金，他說黃金的情況也很有趣，因為一些關鍵支撐正在回歸市場。
他指出：「我們認為在美國大選之前會有一些繁榮的跡象。如果你回想一下當時的情況，你會發現央行的購買活動大幅放緩。宏觀基金（購買黃金以美聯儲前景、全球經濟等為標的）持有極端規模的多倉。與此同時，現貨市場完全陷入停頓，買家全面罷工。」
但今天，他看到了買家罷工終於結束的跡象。Ghali稱：「我們認為，亞洲貨幣貶值壓力與現貨市場的強勢之間存在很強的相關性。顯然，對亞洲大國徵收關稅的威脅導致了一些貨幣貶值壓力，有跡象表明，實物市場終於再次重燃。這可能會導致更多的央行購金活動，但也會導致機構和散戶的亞洲買盤，而這一直是金價繼續上漲的重要缺失因素之一。」
Ghali對金價在2025年恢復上漲也持樂觀態度，不過他預計這隻會在下半年發生，屆時美聯儲將恢復降息周期，其力度超過市場目前的預期。
現貨白銀日線圖 來源：易匯通
北京時間1月9日13:07 現貨白銀 報 30.15美元/盎司