貴金屬：美聯儲鷹派降息 25 個基點，市場對 2025 年美聯儲降息預期大幅調低，各類資產普遍承壓回落，貴金屬也未能倖免。此次美聯儲會議的投票中，已有官員支持暫停降息，鮑威爾在新聞發佈會上表示，經濟增長快于預期，美國已避免了衰退，進一步調整利率時會更加謹慎。點陣圖顯示，美聯儲官員們大幅上調未來政策利率目標區間的中位數，對明年和後年的通脹預期也顯著上調。總體來看，此次美聯儲會議基調比市場預期更為鷹派，美聯儲暫停降息一段時間或已是大概率事件，貴金屬短期支撐減弱，注意回調風險。操作上，暫觀望。滬金 2502 參考區間 595-625 元/克，滬銀 2502 參考區間 7400-7800 元/千克。
原油：原油期貨供需格局仍相對健康，EIA 庫存報告即是例證。美國當前原油商業庫存、庫欣庫存、汽油庫存均位於五年同期最低，過去一周因為較高的出口量，餾分油庫存也接近了五年同期最低。周三油價的走弱，與整體金融市場氛圍密切關聯，雖然美聯儲官員連續第三次降息，但下調了明年降息次數預估，這種鷹派派降息重挫美股，標普指數創下 8 月以來最大跌幅，道指創下 1974 年以來最長連跌。投資者當前仍以震蕩思路對待油價，原油市場遲遲未能進入季節性累庫，這就是油價最大的支撐。
股指期貨：申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：電子(2.27%)，計算機(1.7%)，通信(1.29%)。表現最差的行業分別為： 紡織服飾(-0.52%)，農林牧漁(-0.61%)，綜合(-1.09%)。基差方面，IH、IF 基差震蕩小幅下行，當季合約年化基差率分別為-0.1%、-0.3%，IC、IM 基差貼水小幅擴大，當季合約年化基差率分別為-5.2%、-8.6%。套保方面，近期 IC、IM 基差近端抬升，2412 合約即將到期，可考慮部分移至 2501 合約。A 股市場處於震蕩階段，操作上觀望或高拋低吸為主。中期來看，關注政策托底效果與指數下方支撐，資金情緒面或與政策面形成共振。在市場整固后，運用股指期貨多頭替代策略，布局市場估值修復進程。
工業硅：工業硅期貨弱勢震蕩，並再破新低，現貨市場報價亦多有下調，下游需求不振，拖累行情走勢。從供需看，上游雖有減產，但減產動作緩慢，在下游多晶硅減產顯著的背景下，月度供需平衡仍難轉向短缺，同時，當前社會庫存高位，工業硅供給端十分充足，價格支撐就相對有限。總體來看，高庫存之下，上游減產力度仍然不足，供需平衡仍難轉向短缺，工業硅價格壓力仍存，後續需持續關註上游減產進度。操作上，暫觀望，SI2502 合約參考區間 11300-11800 元/噸。
銅：周三晚銅價偏強震蕩，滬銅主力運行至 74500 附近，倫銅升至 9000 美元上沿，但早間美銅大幅低開。宏觀偏空。美聯儲如期降息 25 個基點，但鮑威爾放鷹對繼續降息表示懷疑，點陣圖顯示 2025 年只降息 50 基點，美元繼續沖高 108，早間美銅大幅回落。基本面中性偏多。昨日上期所銅倉單減少 2526 噸至 2.7 萬噸，LME 銅去庫 125 噸 27.2 萬噸。11 月中國精鍊銅產量 113.3 萬噸，環比增加 1.7 萬噸，但同比減少 1.6%，預計春節前供需緊平衡仍將延續。總體來看，美聯儲放鷹暫停降息預期升溫，強美元下銅價偏弱運行。今日滬銅主力運行區間參考 73000-74500 元/噸。策略上，短線區間為主，下游企業按需增加採購。
雙焦：鋼廠繼續季節性減產，雙焦消耗需求緩步走弱。下游按需採購為主，冬儲需求入場不積極，焦企焦煤庫存回升至同期高位，焦煤依然承壓。供給端，高供應問題邊際緩解，部分國有煤礦因完成年度任務而減產，蒙煤通關顯著下降，海運煤利潤倒掛而發運減少。但總體減量尚不能化解高庫存壓力，礦山、口岸和港口庫存依然偏高。洗煤廠年底回籠資金，降低庫存意願增加。未來關注國內煤礦減產幅度。
滬鉛：隔夜滬鉛低開震蕩。消息面上，阜陽環保限產於昨日午盤開啟時點即刻解除，復產預期兌現后鉛價大幅跳水。基本面看，供應端，門店一端對鉛價看漲情緒較濃，疊加報廢淡季，廢電瓶短期易漲難跌。隨着復產預期逐步兌現，供應端或逐漸放量，考慮到部分地區仍然存在運輸受阻現象，預計年底以前鉛錠供應補充仍存局限性。需求端下游企業延續剛需補庫，兩輪電動車淡季下游或有常規減產預期，12 月交倉后整體累庫幅度不高。整體而言，再生鉛利潤仍有收縮空間，不過廢電瓶端挺價意願濃厚，預計下探空間不大。
滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，美聯儲鷹派降息 25bp，鮑威爾稱將開啟謹慎降息模式，市場情緒表現不佳。基本面方面，供應端，國內原料緊張情況趨緩，據百川盈孚調研，西南、西北地區鋅礦流通明顯寬鬆，近期 2025 年長單話題火熱，冶鍊廠對於明年長單均存調漲預期，貿易商情緒顯觀望。需求端，鋅價走跌后持貨商捂貨挺升水意圖明顯，合金廠家近期低採購，鋅錠需求趨於平穩。總體來看，宏觀情緒仍有拖累，基本面矛盾並未緩解，現貨端支撐下續跌空間或相對有限，但價格重心或將下移。
鎳不鏽鋼:宏觀方面，美聯儲繼續降息 25BP，但點陣圖偏鷹，美聯儲處於或接近放慢降息節奏、或暫停降息步伐，美元偏強或將對有色板塊形成一定壓制。目前鎳不鏽鋼基本面依然偏弱，體現在海內外鎳市維持累庫，同時鎳礦基本面偏弱，鎳鐵環節仍舊面臨負反饋壓力。不鏽鋼淡季之下成交較為清淡，基本面壓力凸顯下，鎳不鏽鋼或震蕩偏弱。操作上，鎳不鏽鋼區間操作。滬鎳 2501 區間 120000-130000 元/噸。SS2501 參考區間 12300-13400 元/噸。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【匯通財經 http://www.fx678.com 】轉發
