2024年對黃金而言是輝煌的一年。截至目前，金價已累計上漲28%，表現超過標普500指數，並在10月底創下歷史新高。然而，自10月以後，金價有所回落和震蕩，並未像其他資產類別一樣在特朗普當選後繼續走高。
儘管如此，分析師們普遍對明年的金價持看漲態度。2025年12月的Comex黃金期貨合約目前交易價為每盎司2775美元，較當前現貨金價高出逾100美元。此外，部分華爾街分析師預測，明年金價可能在某個時間點飆升至3000美元。
可能在2025年支撐金價的三大因素
1. 政治風險
2024年全球經歷了大量選舉，而2025年仍存在進一步的選舉風險。法國和韓國的最新事件可能導致重新大選，此外，德國也計劃在明年2月舉行選舉。
儘管2024年的地緣政治事件大多源於各國內因素（例如韓國戒嚴），但2025年可能會有更強大的全球力量增加政治風險。例如，如果特朗普的貿易政策引發全球貿易動蕩，全球經濟增長可能受到衝擊，全球預算赤字可能上升，通脹也可能持續。這可能引發更多的黃金買盤。
2. 通脹與增長風險
黃金是傳統的通脹對沖工具。部分觀點認為，特朗普提出的經濟政策可能引發通脹。非黨派組織稅務基金會（Tax Foundation）表示，特朗普提議的進口關稅是一種扭曲的增收方式，可能抵消其減稅政策三分之二的長期經濟效益。稅務基金會預計，這將導致美國GDP下降約1.7%。
根據彭博綜合預測，美國2025年CPI年率將降至2.4%，2026年小幅上升至2.6%，而核心PCE預計在2024年為2.3%。這意味着CPI在2025年不會回到美聯儲2%的目標。低增長與高通脹的組合將為黃金多頭提供理想環境。
3.美元走勢
從下圖可以看出，自2010年以來，金價與美元指數呈現反向走勢。這意味着，當美元走弱時，金價通常會上漲。這是因為黃金以美元計價，當美元貶值時，購買一盎司黃金需要更多的美元。
（美元指數與黃金價格走勢圖，來源彭博社）
彭博的綜合外匯預測顯示，2025年美元將在第一季度后對歐元走弱，日元也將對美元反彈，英鎊預計將在2026年升至1.30。因此，美元走弱可能進一步提振2025年金價。
需求因素
從需求角度來看，世界黃金協會報告稱，2024年第三季度黃金需求同比增長5%。儘管第三季度各國央行的黃金購買量有所放緩，但央行購買仍是上半年黃金需求的重要支柱。同時，黃金ETF需求在第三季度激增，主要來自西方投資者。全球投資需求在第三季度同比翻倍至364噸，其中ETF需求增加了95噸，是自2022年第一季度以來首個正增長的季度。
分析師認為這一趨勢可能持續下去，如果各國央行的黃金需求在2025年放緩，投資者可能會填補需求缺口；因此，需求因素也可能推動2025年金價走高。
