周三（12月4日）CBOT穀物期貨市場近期波動加劇，市場情緒受多方面因素影響。小麥價格受全球供應充裕和出口競爭拖累，仍處於低位；大豆和玉米則在需求預期與南美豐產前景之間拉鋸。投機性資金近期在主要品種上的持倉變化反映了市場參与者的複雜心理。本文將以持倉數據、基差變化及國際交易動態為線索，分析小麥、大豆、玉米以及豆粕、豆油市場的最新走勢及未來方向。
根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2024年12月3日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
具體變動數據見圖表。
全球穀物、油籽和食用油出口市場招標、採購概況：
小麥：國際競爭激烈，價格承壓
近期小麥期貨價格在全球供應寬鬆的背景下持續承壓。日本農林水產省正在招標採購超11萬噸食品級小麥，而約旦國家糧食買家的國際招標未能成功購買，這反映出國際買家對價格及品質的高度敏感。與此同時，澳大利亞上調其小麥產量預期，進一步強化全球小麥供應的寬鬆局面。
基金持倉數據顯示，小麥投機性凈多頭近期有所增加，顯示部分資金對低位的技術性反彈抱有期望。然而，由於近期美元走強削弱了美國出口競爭力，加之俄羅斯和烏克蘭的小麥供應持續高企，CBOT小麥價格難以擺脫低迷狀態。預計短期內，小麥價格將繼續在低位震蕩，等待需求端的更多實質性改善。
大豆：需求分化與南美供應預期主導走勢
大豆市場近期焦點集中在中國需求與南美供應前景之間的動態平衡。CIF基差顯示，12月裝運的美灣大豆駁船價格較CBOT 1月期貨合約升水88美分，略高於前一交易日。這表明短期內美國出口需求仍有支撐，尤其是中國買家對美豆的採購。然而，分析師預計中國需求將逐步轉向巴西，因為該國新季大豆豐產在即。
10月美國大豆壓榨量創下215.8百萬蒲式耳的歷史新高，超出市場預期，凸顯美國國內加工需求的旺盛。然而，隨着巴西大豆即將上市，加之南美降雨改善了阿根廷的種植條件，大豆價格上行空間受到限制。基金持倉顯示，大豆投機性凈多頭有所增加，但短期內，價格走勢可能在區間內震蕩。中期看，南美新豆上市后的價格壓力值得關注。
玉米：出口疲軟與美國國內需求對峙
玉米市場近期表現平淡。CIF基差方面，12月裝運的美灣玉米駁船價格保持在較CBOT 12月期貨合約升水80美分，表明出口需求疲軟。FOB報價也維持穩定，進一步印證海外市場競爭激烈。與此形成對比的是，美國國內需求端仍有支撐，特別是乙醇加工需求和部分區域的現貨緊張狀況推動基差小幅走強。
基金持倉數據顯示，近期玉米投機性凈空頭增加，反映出市場對當前價格缺乏明顯的看漲信心。短期來看，全球供應寬鬆繼續施壓價格，但如果南美天氣狀況惡化，市場可能出現波動。
豆粕：加工需求維持支撐
豆粕市場受壓榨量高企和終端用戶需求支撐，現貨基差表現堅挺。CIF基差顯示，多數現貨報價已滾動至CBOT 1月合約。雖然近期市場對巴西大豆豐產的預期壓制了豆粕價格，但加工利潤仍保持較高水平，這將繼續支撐美國國內豆粕需求。
基金持倉顯示，豆粕投機性凈多頭增加，顯示出市場對短期需求改善的樂觀情緒。然而，從中期看，南美豐產的供應壓力可能逐步傳導至豆粕市場，導致價格反彈空間有限。
豆油：能源政策與市場波動
豆油市場近期波動較大。拜登政府未能及時敲定清潔燃料稅收抵免政策草案，導致豆油價格承壓。CBOT 1月豆油合約價格在短暫下探后小幅反彈，顯示市場仍在尋找新的方向。
基差和基金持倉的變化進一步說明了豆油市場的複雜情緒。近期基金持倉中，豆油投機性凈空頭顯著增加，反映出市場對短期需求的不確定性。未來，生物燃料政策的推進或將成為豆油市場的關鍵變量。
未來展望：震蕩為主，關注南美與政策變化
短期內，CBOT穀物市場可能繼續保持震蕩格局。全球供應充裕、需求端分化與政策不確定性將共同作用於價格走勢。
小麥價格需等待更明確的需求端改善信號；
大豆將受到南美供應季節性壓力影響，關注中國需求的變化；
玉米市場可能繼續徘徊在低位，出口疲軟和美國國內需求形成拉鋸；
豆粕和豆油價格則受加工需求和能源政策的影響，波動可能加大。
投資者需持續關注南美天氣、基金持倉動態以及國際政策對市場情緒的影響。這些因素將在未來數周內決定CBOT穀物市場的走向。
