道明證券（TD Securities）資深大宗商品策略師Daniel Ghali表示，儘管央行買盤似乎有所減少，但圍繞即將到來的美國大選的不確定性可能令投資者不願拋售黃金，而有爭議的結果可能會延長並放大黃金的避險買盤。
在周一接受採訪時，加利表示，儘管黃金市場的一些驅動因素正在發生變化，但配置仍有很大的增長空間，美國和海外地緣政治的不確定性將為創紀錄的價格奠定堅實的基礎。
Ghali表示,「從中期前景來看，金價持續上漲的有趣之處在於，無論你在哪裡看，都找不到大量資金流入黃金的證據。根據我們的分析，一些最大的黃金投資者持有的黃金數量，相對於歷史水平而言是極端的。在其他地方，實物市場實際上已陷入停滯。我認為，黃金市場實際上告訴我們的是，圍繞即將到來的美國大選季節，人們有很多焦慮。」
他補充說：「也許這並不是一個大量資金流入黃金的故事，而是一個需要勇敢的靈魂在這次特定的選舉中出售黃金的故事。」
Ghali也認為，市場參与者不願在如此強勁的上漲勢頭下拋售黃金，並指出有多種因素支撐金價處於紀錄高位。
Ghali說，「有很多理由購買黃金，地緣政治的不確定性，特別是在中東，可能達到海灣戰爭以來的最高水平。美聯儲剛剛進入了一個寬鬆周期……需要明確的是，從歷史上看，這與黃金在幾個月的基礎上的良好回報有關，但與此同時，有很多證據表明，投資者實際上已經搶在了這一切的前面，並已經為未來的前景做好了準備。」
Ghali表示，央行一直是金價創紀錄上漲的關鍵因素，但這一趨勢的力度目前引發了激烈爭論。
他說：「根據官方數據，央行六個月移動平均線的購買活動實際上已經接近五年低點，所以你在黃金市場聽到的很多故事實際上都在不斷變化。然而，我們並沒有看到你通常預期的拋售活動，可能是因為美國大選季節。」
Ghali說：「我認為，在可預見的未來，各國央行將會購買黃金。新興市場央行目前持有黃金不足，因此要達到與西方相當的水平還有很長的路要走。話雖如此，這實際上是2019年某個時候開始的結構性轉變。俄烏衝突無疑加速了這一趨勢，但這並不一定是推動金價進一步上漲的動力。事實上，他們並不一定像投資者那樣急於購買黃金。」
Ghali表示，「我認為，當涉及到黃金價格時，央行對這個故事很重要，但它們不是故事的全部。」
加利還被問及他對美國大選的看法，以及如果11月5日之後的幾天里投票結果懸而未決或存在爭議，黃金可能會有什麼表現。
他表示：「我們當然可以預期，市場將出現大幅波動。很多跡象表明，在這種不確定性的影響下，黃金價格可能會走高，當然，在這種環境下，有很大一部分關注黃金的投機團體不會願意拋售黃金，因此，儘管其他因素可能朝着這個方向發展，但特朗普當選總統是否意味着即將出現更高的通脹，美聯儲的前景是否會因此而重新考慮。」但如果美國大選有爭議，這將推遲這些銷售。」
Ghali總結道：「我腦子裡的問題是，這是否會在選舉季后創造出被壓抑的黃金拋售需求？這還有待觀察。」
