股指：長假期間（10.2-10.4）港股主要指數全面普漲，其中恒生指數累計上漲7.59%，恆生科技累計上漲10.00%，風格方面，Beta彈性更大的成長科技股更為搶眼。從其他中國權益資產相關標的來看，長假期間也同樣較為強勢。MSCI中國成長（美元）累計上漲8.03%，MSCI中國價值（美元）累計上漲6.40%。這或許表明全球資金對中國權益資產的追捧仍在持續，增量流動性「跑步入場」帶來的估值擴張還在繼續，有望對A股節后的「開門紅」行情形成催化。從我們構建的擁擠度指數來看，主要寬基指均處於顯著擁擠的區間，市場交易過熱的特徵明顯，代表着市場短期可能會出現技術性的調整，考慮到近期市場的彈性，若調整發生其幅度可能也相對較大。從微觀流動性的角度來看，同8月-9月中旬「國家隊」幾乎靠一己之力對沖其他主體的弱勢的格局不同，節前A股微觀流動性本期邊際上的改善一方面體現在資金凈流入量的規模顯著放大，另一方面體現在資金凈流入的主體結構顯然更為豐富。從歷史上來看，只有在「牛市」的區間里，寬基指數的擁擠度才會出現集體顯著擁擠的情況，所以對待當前市場需要進入流動性增量博弈的預期中。調整一旦發生可能反而是權益多頭上車或加倉的機會。
國債：昨日國債期貨多數收漲，30年期主力合約漲0.81%，10年期主力合約漲0.20%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約跌0.01%。現券方面長債收益率下行幅度再次走闊。股債蹺蹺板的效應延續，A股三大指數集體回調，市場風險偏好回落，推動債市修復。資金面上，央行公開市場逆回購維持凈回籠狀態，疊加非銀機構欠缺現金流，銀行間流動性進一步收斂。後續市場將繼續博弈10月份全國人大常委會議是否會宣布財政增量政策，短期內預計債市將維持震蕩調整，如果年內並未出現增量財政政策，基本面也繼續偏弱運行，債市或仍有修復空間。建議可逢回調輕倉做多。基差方面，整體近期各期限主力合約的基差先上後下，當前TS2412和TL2412的基差處於歷史偏高水平，後續債市有所修復的話可以關注這個兩個合約基差收窄的機會。
貴金屬：近期，貴金屬價格呈現高位震蕩勢態，上漲動能有所減弱。美國9月新增非農25.4萬人，顯著高於預期的15萬人，前兩個月非農就業合計上修7.2萬人。失業率4.1%，低於市場預期的4.2%。時薪環比增長0.4%，高於預期0.3%，前值由0.4%上修至0.46%。強勢的就業數據直接導致市場降息預期回落，帶動美債的名義和實際利率大幅回升，10年期美債已從3.6%左右的低位回升至4%以上。此外，在中東地緣局勢緊張的影響下，油價波動幅度明顯加大，全球經濟滯漲概率再次回升，對金價的下邊際形成一定支撐。短期來看，實際利率的抬升將對金價形成壓制，黃金或進入震蕩偏弱階段。策略上，金價調整期間，建議觀望為主，等待下行風險暫緩后，再考慮加倉。
煤焦：10月8日國新辦召開發佈會，政策內容明顯低於預期，對財政政策的動向表露比較少，而且專門提到了銀行信貸資金不能進入股市，這對市場的情緒有明顯的打壓作用，整個商品市場情緒開始沖高回落，基本面偏弱的雙焦隨着整個黑色系開始大幅回調。但是現貨市場因宏觀層面的多重利好政策，提振了市場信心，也顯著改善了下游鋼材市場的消費環境。再加上前期新舊國標轉換帶來的階段性供需錯配，帶動鋼材價格近期穩步攀升，鋼廠利潤有效修復后，為上游原料價格的上調提供了足夠的空間，焦炭的第五輪提漲順利落地，但是需要注意的是，焦化廠對第五輪的提漲是100-110元/噸，但最終鋼廠落地的是50-55元/噸，這也反映出，整個市場目前對後期的情況較為謹慎，後續鋼材價格上漲的持續性目前尚存疑。目前鐵水產量持續回升中，短期雙焦需求有支撐，後續原料價格的持續上漲需要又鋼價上漲支撐，而鋼價的持續上行需要宏觀政策利好的持續釋放，盤面經過這兩日大跌后，升水問題得到改善，後期政策變化可能加大市場的波動。
PVC：PVC短期反彈或結束。主要原因是宏觀因素，這一輪房地產政策對市場的刺激因素在消退，大宗商品整體回落。PVC基本面方面，電石價格近期上升，PVC庫存略有緩解。供需看PVC目前仍是寬鬆的。PVC短期預計偏弱運行。
不鏽鋼：不鏽鋼方面，上周庫存環比去庫，不鏽鋼庫存絕對水平仍處於歷史高位。九月旺季預期略顯不盡人意，去庫進程較為緩慢。我們認為當前不鏽鋼成本存在支撐，短期下跌空間有限，11月印尼新任總統普拉博沃將正式上任，屆時需關注礦產出口政策變動，中長期來看，上期所倉單到期情況有所顯現，庫存壓力有加重可能，國內不鏽鋼下游消費市場尚未有明顯走強表現，疊加製造業環節需求較弱，預計不鏽鋼價仍有下行壓力，套利方面關注正套機會。
油脂：大豆方面，天氣預報顯示南美大豆產區乾旱地區迎來降雨有利於大豆播種，美豆收割有序進行，供應壓力來襲。USDA作物進展周報數據顯示，美豆收割快于歷史均值水平，優良率保持高位。關注即將發佈的USDA報告對盤面的指引。棕櫚油方面，據路透社調查顯示，由於出口需求放緩，預計9月馬棕庫存或連續第二個月攀升。9月馬棕產量預計環比下降1.5%至186萬噸，出口預計環比下降1.65%至150萬噸，庫存預計環比增加3.55%至195萬噸，關注MPOB將於10月10日公布的馬來西亞棕櫚油9月供需報告。產地無明顯賣貨壓力支撐報價堅挺，目前處於季節性增產周期尾聲，後續產地供應壓力預計將繼續減少，關注後續產地產量表現和印度採買節奏。國內方面，隨着後續大豆到港量的下降，大豆和豆油供應壓力將逐漸減輕，關注遠月買船進度。近月棕櫚油買船到港較少，供應維持偏緊格局。隨着氣溫逐漸轉涼，油脂需求逐漸進入旺季，關注宏觀因素影響。
集裝箱運價：今日EC盤面偏弱震蕩，上午延續前一日弱勢表現，下午受到商品情緒支撐降幅略有收窄。從現貨運價來看，目前第41周均價大櫃3200美金左右，第42周略低50美金約為大櫃3150美金左右。節后EMC運費自10/13起調降至1985/3220，COSCO運費自10/12起調降至1900/3300；目前OA聯盟第42周的均價約為3340美金，高於2M聯盟的大櫃3070美金和THE聯盟的大櫃3000美金的均值。馬士基昨天開放第43周的報價1500/2600，降幅250/400，進一步關注其他船司是否有跟進動作。最新船期顯示，10月由於國慶大規模停航導致周均運力跌至僅17.8wTEU，節后運力逐步回歸，第42/43/44周的運力平均約為26wTEU，顯著高於第41周的18.3wTEU。11月周均運力規模回升至25.1wTEU，預計有三艘新船交付，新增運力5.5wTEU，運力供給進一步寬鬆。更遠端的12月周均運力根據目前排期約28wTEU，遠端船期具有不確定性，僅供參考。市場出現部分漲價預期，一方面在於節后船司尚未開始激進降價；另一方面在於參考23年國慶假期內船司確有喊漲：當時運價已經跌至接近成本線，船司具有較強的宣漲驅動；相比之下當前運價依水平然明顯高於繞行后的成本，船司依然存有較大利潤空間並且目前降價能夠刺激出貨量。後續需要關注漲價傳言能否兌現，以及兌現后漲價能否切實落地，參考23年11月的漲價雖然宣告但實際未落地，基本面偏弱依然是壓制運費的核心原因，尤其是當前運力供給寬鬆的情況下船司主動停航的意願度並不完全一致且強烈。短期盤面預計偏弱震蕩，觀察節后船司降價攬貨的節奏，在無明顯企穩信號前依然維持逢高空的觀點。
宏觀
1、央行和財政部已就央行國債買賣建立聯合工作組，並於近日召開工作組首次正式會議，確立了工作組運行機制。會議認為，央行國債買賣是豐富貨幣政策工具箱、加強流動性管理的重要手段。下一步，兩部門將統籌發展和安全，繼續加強政策協同，不斷優化相關制度安排，在規範中維護債券市場平穩發展，為央行國債買賣操作提供適宜的市場環境。
2、國務院新聞辦公室定於10月12日（星期六）上午10時舉行新聞發佈會，財政部部長藍佛安介紹「加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展」有關情況，並答記者問。
產業
1、據知情人士透露，近期，中國和美國、歐盟均就電動汽車等貿易問題進行了密集溝通。在10月4日歐盟成員國代表投票通過歐盟電動汽車反補貼案終裁草案后，中歐工作團隊仍將繼續磋商。
2、歐盟將就中國對白蘭地的反傾銷措施在世貿組織提起「強烈申訴」。商務部新聞發言人表示，中方對原產於歐盟的進口白蘭地採取反傾銷措施，是應國內產業申請依法發起調查並採取的正當貿易救濟措施，完全符合世貿組織規則。
3、內地與香港再次修訂《CEPA服務貿易協議》，在金融、電信、建築、旅遊等領域，進一步降低或取消對香港服務提供者的准入門檻，便利其在內地就業執業。
4、截至10月7日24時，商務部汽車以舊換新平台已收到補貼申請超127萬份，帶動新車銷售額超1600億元，其中新能源車補貼申請量佔比超60%。
5、國家能源局要求加大開發建設力度，進一步落實好風電光伏大基地項目，輸電通道及電網接入能力等硬任務建設，補齊制約新能源發展面臨的短板。
6、據乘聯分會，初步預估9月全國新能源乘用車廠商批發銷量122.8萬輛，同比增長48%，環比增長17%。
7、據中國物流與採購聯合會，9月份，全國新開20條國際航空貨運航線，每周增加往返航班超過60個。截至9月底，今年全國共新開127條國際航空貨運航線。
8、EIA報告顯示，上周美國原油庫存增加581萬桶，原油出口減少8.4萬桶/日至379.4萬桶/日，原油產量增加10萬桶至1340萬桶/日；戰略石油儲備（SPR）增加40萬桶至3.829億桶。
9、俄羅斯副總理諾瓦克稱，俄羅斯不打算再次禁止柴油出口。目前正在討論歐佩克+協議的變化，歐佩克+稍後將決定12月1日的峰會形式。
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現疲軟，玻璃跌3.24%，丁二烯橡膠跌2.67%，原油跌1.92%，橡膠、苯乙烯、PTA、20號膠跌超1%。黑色系多數下跌，焦煤跌2.59%，焦炭跌1.65%。農產品普遍下跌，白糖跌1.79%。基本金屬多數收跌，滬鎳跌1.84%，滬鉛跌1.39%，滬鋅跌1.27%，滬銅跌0.79%，滬鋁跌0.51%，氧化鋁漲2.41%。滬金跌0.31%，滬銀跌0.48%。
2、國際油價小幅下跌，美油11月合約跌0.29%，報73.36美元/桶。布油12月合約跌0.65%，報76.68美元/桶。
3、國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.35%報2626.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.42%報30.73美元/盎司。
4、倫敦基本金屬全線收跌，LME期銅跌0.6%報9684美元/噸，LME期鋅跌1.89%報3032.5美元/噸，LME期鎳跌1.64%報17485美元/噸，LME期鋁跌1.01%報2545美元/噸，LME期錫跌1.24%報32460美元/噸，LME期鉛跌1.28%報2076美元/噸。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲0.52%報1021.5美分/蒲式耳；玉米期貨漲0.12%報421.25美分/蒲式耳，小麥期貨漲1.01%報600.75美分/蒲式耳。
6、歐債收益率多數收漲，英國10年期國債收益率跌0.4個基點報4.179%，法國10年期國債收益率漲1.5個基點報3.024%，德國10年期國債收益率漲1.5個基點報2.256%，意大利10年期國債收益率漲1.4個基點報3.555%，西班牙10年期國債收益率漲2.2個基點報3.007%。
7、美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲6.6個基點報4.03%，3年期美債收益率漲6.7個基點報3.936%，5年期美債收益率漲7.3個基點報3.924%，10年期美債收益率漲6個基點報4.077%，30年期美債收益率漲5.2個基點報4.346%。
8、紐約尾盤，美元指數漲0.43%報102.90，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.37%報1.0940，英鎊兌美元跌0.29%報1.3067，澳元兌美元跌0.46%報0.6716，美元兌日元漲0.75%報149.31，美元兌瑞郎漲0.41%報0.8608，離岸人民幣對美元跌195個基點報7.0936。
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