9月27日，恆力期貨能化日報，就油品、煤化工等品種近期走勢給出分析，並就未來前景給出展望和操作建議。
油品LPG
方向：偏弱
行情回顧：沙特考慮增產原油，成本走弱，沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/噸，較上月上調15美元/噸；丁烷595美元/噸，較上月上調25美元/噸。
邏輯：
1.國內液化氣商品量為53.54萬噸左右，較上周增加0.98萬噸。本周煉廠庫容率27.26%，環比下跌0.54%。港口庫存287萬噸，環比減少4.85萬噸。
2.化工需求相對偏強，PDH開工率70.1%，環比下調1.3%。MTBE開工率56.83%，環比上漲1.44%，烷基化開工率43.6%,環比下跌0.5%。
3.山東民用氣4900元/噸（-10），醚后碳四下跌，華東民用氣4721元/噸（-45）。
風險提示：宏觀因素影響
瀝青
方向：偏空
行情回顧：現貨走弱，部分煉廠遠期低價合同釋放，國內庫存下降，總庫存同比高位。
邏輯：
1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，河北與山東部分煉廠復產，周產量為48.6萬噸，環比增加8%。10月份地煉計劃排產132萬噸左右，同比下降29%。
2. 社庫191萬噸，環比下降4.5%，廠庫96.6萬噸，環比增加0.6%，華東廠庫累庫明顯，煉廠出貨量40萬噸，環比增加，山東現貨3300（-20）。
風險提示：宏觀因素影響
芳烴
PX
方向：不追空
盤面：
1、PX01合約收盤價6968(-124, -1.75%)，持倉減少6552手至9.91萬手(多空減倉)；
2、PX 11-1月差-126（-），PX01-CFRC -139（-30）；
3、倉單108（-）。
基本面：
1、實貨：CFR中國均價為847美元/噸（-4，-0.5%），今天PX商談水平下滑，實貨11月在850有賣盤，12月在820/850商談，浮動價11月在-4有賣盤，11/12月在-4有賣盤；8月我國PX進口75.6萬噸，同比減少5.4%；
2、估值與利潤：MOPJ價格為643美元/噸（-16），PXN $205(+12)；
3、供給：供應增加，國內PX負荷下降至84.9%附近（+5.2pct）；亞洲PX裝置負荷上升至78.2%附近（+3.5pct），浙石化1條200萬噸裝置在9月2日附近停車檢修，9月18日附近重啟;九江石化90萬噸PX裝置周內負荷下降至6-7成；東營威聯9月6日附近檢修一套100萬噸PX裝置，9月24日附近重啟；
4、需求：PTA負荷上升3.9個百分點至79.4%，海倫石化120萬噸PTA裝置9月25日計劃外短停；漢邦石化220萬噸PTA裝置9月15日附近因故停車，20日恢復；逸盛大連375萬噸PTA裝置9月18日降負至5成，26日開始提負；四川能投100萬噸PTA裝置2024年9月19日附近短停，9月24日附近重啟；
5、下游：TA現貨加工費397(-11)，TA01盤面加工費344（-10），長絲平均產銷4成略偏上，短纖平均產銷54%。
策略：可適量套利多PX空原油。
風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。
PTA
方向：不追空
理由：檢修裝置回歸、下游負荷提升。
邏輯：
今日01合約以4908點收盤，較昨日結算價下跌84點，跌幅1.68%，日內減倉24912手至119.34萬手，TA1-5價差為-52（-）。現貨方面，今日主流現貨基差在01-62，10月底主港在01-50~55附近商談。8月PTA出口40.9萬噸，同比增加93.6%，24年1-8月累計出口304.3萬噸，同比增加24.1%。供應方面，PTA負荷上升3.9個百分點至79.4%，海倫石化120萬噸PTA裝置9月25日計劃外短停；漢邦石化220萬噸PTA裝置9月15日附近因故停車，20日恢復；逸盛大連375萬噸PTA裝置9月18日降負至5成，26日開始提負；恆力惠州250萬噸PTA裝置計劃10月13日-10月24日進行檢修；四川能投100萬噸PTA裝置2024年9月19日附近短停，9月24日附近重啟。下游聚酯負荷為90.7%（+2.6pct）；江浙終端開機率小幅提升，加彈、織造、印染分別提升至92%、77%和83%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點45分附近平均產銷估算在4成略偏上，今日輕紡城市場總銷量1116萬米，較昨日增加156萬米。
策略：關注產業利潤TA/SC低位修復。
風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。
乙二醇
方向：等待新驅動
理由：港口累庫、負荷上升。
邏輯：
今日EG2501合約收盤價4489（-16，-0.36%），日內減倉5821手至26.91萬手，EG1-5價差為-26（+4）。現貨方面，現貨主流圍繞01合約+43左右商談，10月下期貨基差在01合約升水40-41元/噸附近，商談4510-4511元/噸附近。8月份乙二醇進口58.3萬噸，同比減少34.1%，24年1-8月累計進口433.6萬噸，同比減少4.3%。截至9月26日，華東主港地區MEG港口庫存總量55.34萬噸（隆眾資訊），較上一統計周期增加4.08萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇開工負荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯負荷為90.7%（+2.6pct）；江浙終端開機率小幅提升，加彈、織造、印染分別提升至92%、77%和83%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點45分附近平均產銷估算在4成略偏上；輕紡城市場總銷量1116萬米（+156）。
策略：無。
風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。
煤化工
尿素
方向：震蕩偏弱，注意反彈風險
邏輯：供應方面，新投逐步兌現，加上裝置復產，日產回升到19萬噸以上。需求方面，高溫和環保等因素下工業依舊按需採購，農需掃尾階段，複合肥成品庫存較高，目前對尿素消耗量一般，整體實際需求仍較為分散。上周企業庫存量超一百萬噸，環比增加16萬噸，市場悲觀情緒下累庫明顯。出口和淡儲方面，市場再傳政策限制12月前國內尿素出口海外，國家儲備也較去年推遲。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，需求較清淡，短時利好驅動暫不明顯，市場預計短期偏弱整理，謹慎持續低價后逢低採買帶來的階段性反彈，需要繼續關注延後的秋季複合肥產銷狀況和十月淡儲節奏。
臨近國慶，工廠為吸單報價屢創新低，疊加宏觀影響，01盤面如之前所料迎來階段性反彈，但當前其他利好驅動不足，反彈高度或有限，建議反彈空，謹慎追空，持有的空單注意盈利保護，關註上方1860是否突破，出口若持續受限中長期上方壓力較大。
向上驅動：下游剛需、十月淡儲
向下驅動：出口受限、累庫
風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化
甲醇
方向：反彈空。
理由：估值修復可有，但驅動不足。
邏輯：截止9.26，港口庫存為102.1萬噸（-7.5），但提振作用有限，期價帶動港口價格反彈后再回落。基差還是在01+25左右，預計得有較持續的去庫才能讓基差繼續走高，但高進口量仍會幹擾去庫進程。內地方面，局部價格略有企穩，但銀十前的低價反彈動力不足。觀點上，短線估值修復后，基本面驅動不足，反彈空；若發現港口無法去庫至100萬噸以下，則視為無效去庫，不僅單邊中線偏空對待，月差上擇機尋MA1-5反套機會。
風險提示：油價異動、宏觀風險。
建材化工
純鹼
方向：不追多，擇機逢高空
行情跟蹤：
1. 鹼廠最低報價1420元/噸，本周純鹼庫存在148萬噸，累庫達到歷史同期最高位，盤面不再走強後期現商採購情緒走弱，下游前期補貨結束，採購意願一般，供需端企業聯合減產動力不足，供給端下降空間較為有限， 庫存壓力仍大，而由於近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持續減產推進，純鹼剛需減量持續，下游負反饋路徑依舊成立。
2. 往後純鹼想要緩解高庫存只能通過減產的路徑，需求端想依靠下游補庫比較難，而出口簽單周期在10月之後，月度上想要通過擴大出口來緩解庫存壓力效果甚微，在上游庫存高位的情況下，下游話語權較強，壓價心態明顯，即使鹼廠降負荷帶動去庫也難助推到價格止跌回升，仍需要長周期產能出清才能逐步實現供需平衡。
向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷
向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損
策略建議：01合約1550-1600輕倉空，或買入虛值看跌期權
風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動
玻璃
方向：折機逢高空
行情跟蹤：
1. 當1. 當前沙河玻璃價格在1030元/噸左右，本周玻璃庫存在7287.8萬重箱，小幅去庫2.55%，部分廠家小幅度提漲，目前當前政策端刺激無法再年內真正作用到玻璃需求端，對於短周期更多是情緒面影響，無法真正帶動需求側好轉。供需端看，雖然供給端持續冷修，需求端部分廠家促銷政策以及節前下游小幅補庫帶動產銷好轉，但整體基本面較前期改善不明顯，按照現在的需求平推，10月累庫邊際會有所放緩，但庫存高位仍難去化。
2. 10月後由於庫存及虧損壓力，玻璃廠日熔量仍會進一步降至16萬噸附近，但需求端也會步入淡季行情，往年在價格下跌至比較合適的冬儲價格時，能給到貿易商囤貨驅動，緩解玻璃廠累庫壓力，今年在對明年需求普遍沒有預期的情況下，基本難有冬儲需求托底，只能寄希望于供給端減產力度夠大來匹配需求走弱的程度，行情的下行趨勢是否逆轉或者反彈需要觀察實際冷修落地情況師是否能對沖需求走弱程度。
向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動
向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下遊資金情況不佳
策略建議：01合約在1150-1200做空，或買入虛值看跌期權
風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化
