近期穀物市場出現短期反彈，大豆、小麥和玉米價格在投機資金空頭回補的推動下上漲。然而，市場整體供應仍顯充裕，美國豐收預期和全球需求復蘇的不確定性對價格形成壓力。大豆受乾旱天氣影響，產量預期被上調，而歐洲小麥產量不佳推高了價格。本文將詳細分析CBOT持倉變動反映的市場情緒變化，結合最新的基本面和技術面動態，解讀未來穀物價格走勢的關鍵因素。
根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2024年9月4日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
具體變動數據見圖表。
大豆市場：多頭情緒反彈，關注氣候與產量預測
截至最新交易日，CBOT大豆期貨價格小幅回調，主力合約下跌0.5%至每蒲式耳10.16-3/4美元，但過去兩周的漲幅約為6%。短期市場反彈主要得益於投機基金的大規模空頭回補，這與近期乾旱天氣對美國中西部25%的大豆產區造成壓力的消息相呼應。
然而，基本面顯示，大豆市場整體供應仍相對充足，知名機構提高了美國大豆產量的預測，從4.4830億蒲式耳上調至4.5750億蒲式耳，暗示大豆有望迎來豐收年。此外，巴西2024/25年度大豆播種面積的增速將為近20年來最低，低價使得農戶擴種意願減弱，未來全球大豆供應可能會受到一定限制。
在持倉方面，投機性凈多頭的增加進一步反映了資金流入推動市場情緒轉向看漲。然而，30日周期內大豆凈空頭增加，說明市場對於長期走勢仍存疑慮，未來價格波動性可能加大。隨着秋季收割季臨近，市場交易者需密切關注天氣對美國大豆產量的最終影響，特別是在當前全球需求放緩背景下，大豆價格能否持續反彈尚存不確定性。
豆粕市場：持倉偏空，但供應前景仍樂觀
豆粕期貨同樣出現了一定調整，儘管短期內需求走穩，但投機基金在過去30個交易日中增加了凈空頭倉位，顯示市場情緒趨於謹慎。目前豆粕的走勢主要受到大豆市場波動的影響，而大豆的豐收前景對豆粕價格的壓制效應依然存在。
全球豆粕需求在近期有所回升，但市場對未來供應的預期仍相對樂觀。石油和油脂市場的走勢也為豆粕帶來了一定支撐，特別是國際油價的波動性增加，可能推動豆粕作為替代品的需求提升。然而，從持倉來看，空頭情緒有所上升，表明市場對於豆粕價格的中期表現依然持觀望態度。
豆油市場：空頭壓制仍存，技術面較弱
與豆粕不同，豆油市場在近期受到較大空頭壓力的影響。持倉數據顯示，CBOT豆油凈空頭增加，價格走勢依然疲軟。近期國際市場油脂價格的走弱以及大豆供應前景的樂觀預期，導致豆油市場上行空間受限。
基本面上，豆油的需求尚未出現明顯復蘇信號，特別是來自主要進口國的訂單疲軟。與此同時，國際油脂市場的波動性增加，但整體趨勢偏向于供應過剩，這對豆油價格形成了一定的打壓。
技術面上，豆油價格下行壓力明顯，若後續沒有新的利好消息出現，市場可能延續當前的空頭格局。短期內，交易者需關注全球油脂市場的變化，特別是原油價格的波動，可能對豆油需求帶來間接影響。
小麥市場：空頭回補支撐漲勢，但供應壓力猶存
小麥市場同樣在近期出現反彈，受益於歐洲小麥產量表現不佳，CBOT小麥主力合約上漲約10%。儘管最新交易日價格略有回落0.7%，但市場情緒仍偏向看漲，特別是在投機基金空頭回補的推動下，小麥價格從四年低點回升。
歐洲的不利天氣條件使得市場對於全球小麥供應短缺的擔憂加劇，烏克蘭則由於土壤濕度不足，預計未來產量也將受到限制。然而，美國小麥產區的狀況相對較好，未來供應或能填補歐洲和烏克蘭的缺口。
持倉數據顯示，小麥市場的凈多頭倉位有所增加，短期內市場看漲情緒得到延續。然而，市場分析師普遍認為小麥市場的供應依然充裕，這使得價格上漲的空間受到限制。中期來看，若全球供應短缺問題未能持續發酵，小麥市場的漲勢可能會有所放緩。
玉米市場：乾旱影響顯現，投機情緒偏多
玉米市場的近期表現受到美國中西部乾旱天氣的影響，部分農作物處於高溫脅迫狀態，儘管後期降雨有所緩解，但整體影響仍較為顯著。CBOT玉米價格上漲7%，最新報每蒲式耳4.12-1/2美元。
知名機構調低了美國玉米產量預期，當前預測為151.27億蒲式耳，低於此前的152.07億。雖然整體供應仍較為充足，但市場對天氣不確定性的擔憂依然存在，尤其是在全球需求復蘇的背景下，出口訂單增加的可能性較大。
持倉數據顯示，投機性凈多頭倉位的增加反映了市場對未來價格的看漲預期。但從長期來看，美國的豐收預期仍會給市場帶來壓力，特別是隨着收割季臨近，供應增加將對價格形成壓制。
當前穀物市場的整體情緒偏向于短期反彈，主要受到氣候影響及投機性資金流動的推動。然而，基本面供應充足的預期使得價格的中長期上漲空間受限。CBOT持倉數據顯示，投機性多頭倉位的增加反映了短期市場的看漲情緒，但隨着收割季逐步臨近，市場供需狀況的改善可能會使價格回歸理性區間。
