股指：無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環境是要好於去年。風險溢價維持在較高的水平顯示指數層面的配置性價比較高，且考慮到國內經濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風險利率或將持續處於較低的水平，預計在2024年下半年中證全指估值或將提升15%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復疊加利潤率季節性回升的基礎上， A股盈利端在邊際上有望出現小幅的修復。當前市場對中證全指EPS增速的計價已經十分悲觀處於歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預期差的概率也已經較低，我們預計 2024下半年中證全指EPS或將同比增長在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或將有近20%的上漲空間，這個預測結果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調整周期已經超過2年，最大下跌幅度近40%，基於現在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區。
國債：鮑威爾釋放明確降息信號，基本確認9月開啟降息。隨着降息預期不斷回升，美元指數階段性走弱，對應人民幣快速升值。對於貨幣政策而言，「穩匯率」的壓力明顯降低，或打開進一步降息的空間，將帶動資金利率下行。此外，人民幣打破貶值趨勢后，企業結匯意願回升，將一定程度上提高境內流動性供給，也為資金利率增添向下的動力。假設資金利率走低，長端利率下行面臨的約束也會相應減少。上周，流動性邊際收緊，央行連續縮量續作OMO，僅周五超量續作，當周總計凈回籠3471億元。銀行長期負債相對短缺，加上MLF延期續作，融出能力進一步下降，存單發行規模上升，導致存單利率持續攀升。如果近期資金面維持偏緊的狀態，對國債行情也將形成制約。短期內，債市震蕩調整的持續時間和幅度仍將取決於央行干預國債利率的力度和節奏，後續重點關注資金利率能否再下一個台階。單邊策略上，首選波段做多，避免追高。
鐵礦石：昨日鋼聯鐵礦石發運數據顯示，上周全球鐵礦石發運量周環比小幅回升，處同期高水平區間，其中僅巴西發運環比回落，處同期低位，澳洲發運增量相對最大，處同期高位，非主流礦發運也繼續回升至同期高位。到港量也大幅回升，重回高位，疊加上周疏港的回落，使得上周鐵礦到港疏港增速差再次回升至高位區間，鐵礦石基本面整體依然處於偏寬鬆態勢之中。根據近期全球鐵礦石發貨量的逐步回升，短期到港量仍有一定恢復空間，供應端短期大概率仍將維持偏寬鬆態勢，基本面整體寬鬆程度的關鍵仍在於需求的韌性支撐。
PX：周五原油價格大幅反彈，9月MOPJ估價在679美元/噸CFR，較上周五上漲13美元；PX期貨主力合約跟隨反彈。實貨成交1單（恆力賣給SK）。供應端，恆力煉化500萬噸裝置負荷小幅下降；盛虹煉化400萬噸裝置負荷小幅下降；國內其他裝置相對穩定，本周國內PX開工負荷下降0.2%至86.2%；國內供應仍維持高位。印度Reliance435萬噸PX裝置近期負荷下降至70%-75%附近，恢復時間待定；阿曼82萬噸PX裝置因故障問題負荷小幅下降，近期逐步恢復中；其他裝置相對穩定。需求端，嘉通能源600萬噸裝置於8月17日計劃跳停，隨後陸續恢復，目前兩條線運行正常；恆力石化250萬噸裝置於8月17日按計劃停車檢修；漢邦220裝置於8月17日復產；其他裝置相對穩定，國內開工負荷穩定至82.6%。估值：PX-Brent平均價差回落至358美元/噸，處於季節性中性位置。根據目前統計的檢修來看，8月份國內PX裝置檢修力度較弱，產量持續回升；預計8月份PX將小幅累庫，從而使其估值相對較高，跟隨原油價格的漲跌為主，預計PX價格將低位弱勢震蕩為主。01合約基差走弱69，收于-110；1-5月差走強28，收于-36。
PTA：PTA主力期貨合約價格跟隨PX反彈走高。現貨市場商談氛圍一般，主港基差回落。今日主港貨源升水09合約45元/噸，8月底主港貨源升水09合約20-25元/噸。PTA供應端，嘉通能源600萬噸裝置於8月17日計劃跳停，隨後陸續恢復，目前兩條線運行正常；恆力石化250萬噸裝置於8月17日按計劃停車檢修；漢邦220裝置於8月17日復產；其他裝置相對穩定，國內開工負荷穩定至82.6%。需求端，新增聚酯產能71萬噸；同時，三房巷37.5萬噸瓶片裝置檢修；本周聚酯開工小幅提升0.5%至86.7%。今日滌絲工廠促銷放量，平均產銷平均估算在260%左右。直紡滌短產銷有所回落，在137%附近；PTA周加工差繼續大幅反彈至256元/噸附近，處於季節性低位。8月份國內PTA裝置檢修力度明顯降低，產量有所回升；聚酯開工負荷將逐漸提升，預計8月份PTA仍將小幅累庫；預計PTA價格將弱勢震蕩為主。01基差走弱29，收于-94；9-1月差走弱6，收于-24。
MEG：MEG期貨主力合約高位震蕩，現貨市場買氣一般，基差相對穩定，現貨基差升水01合約9-14元/噸，9月下期貨升水01合約2-5元/噸；近期船貨在555-560美元/噸附近商談。供應端，盛虹煉化190萬裝置開工負荷下降；河南煤業40萬噸裝置計劃內停車，預計檢修25天；陽煤壽陽20萬噸裝置於月中停車檢修；山西沃能30萬噸裝置於8月中旬重啟，負荷提升；神華榆林40萬噸裝置於8月12日停車檢修；國內其他裝置相對穩定，本周國內乙二醇綜合開工負荷上升1.9%至67.1%，煤化工裝置開工負荷上升8%至66.8%。沙特yanpet1 38萬噸裝置停車檢修中；沙特JUPC2 64萬噸裝置於7月下旬附近停車，重啟時間待定；伊朗 BCCO 45萬噸裝置停車中，預計10月前後重啟。乙二醇現金流方面，隨着乙二醇價格的走高，各工藝現金流再次走高。但總體供應仍持續上升；進口端，由於海外多套裝置停車檢修，預計8-9月份進口量將小幅下降；而聚酯裝置開工負荷將逐漸提升，使得乙二醇維持緊平衡。由於目前乙二醇港口庫存相對較低，使其估值相對較低；關注原油以及經濟情況，等原油穩定可低位做多為主。01合約基差走弱35，收于-41；1-5合約月差走強5，收於15。
短纖：江浙滌絲今日產銷局部放量，至下午3點半附近平均產銷估算在160-170%。江浙幾家工廠產銷分別在85%、100%、70%、40%、200%、105%、70%、160%、100%、0%、60%、60%、700%、130%、100%、500%、30%、300%、90%、10%。紡織服裝6月份國內銷售額1237億元，1-6月份為7098億元，同比增1.3%。根據海關總署今日統計快訊，今年上半年，全國紡織品服裝出口繼續保持穩定恢復態勢。以美元計，1~6月紡織品服裝累計出口1431.8億美元，同比增長1.5%。上游原料大幅下跌，短纖近期易跌難漲。風險點：原油價格大幅波動
銅：上周有色金屬整體走勢相對平穩，周中受到降息預期抬升影響一度沖高。數據層面上周美國勞工部將截至3月的過去一年非農就業數據大幅下修了81.8萬人，遠超市場預期。周四的美國8月PMI數據繼續分化，Markit製造業PMI自7月的49.6下降至48，低於預期的49.5，服務業PMI延續高位，較7月的55上漲至55.2。周五美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會發表演講時表示「政策調整的時機已經到來。政策方向已經明確，降息時機和節奏將取決於後續數據、前景變化和風險平衡」。鴿派觀點引發市場樂觀情緒，銅價夜盤上漲。供需方面，上周全球精銅供需小幅去庫，內外分化的情況加劇。其中國內社會庫存上周降幅收窄，海外LME庫存繼續走高。銅當前的供需較前期有明顯改善，社會庫存大幅減少顯示國內需求強勁，但全年大概率難以扭轉二季度高價對平衡錶帶來的影響，因此我們對於年內銅價合理重心預判沒有發生明顯變化，認為當前價格仍然偏高，尚未到達65000-70000元/噸的合理區間。儘管隨着美聯儲政策轉向短期價格支撐加強，但從歷史出現美聯儲降息對銅價並無明顯利好，四季度前的價格調整窗口仍需關注。操作上繼續建議賣出為主，合理使用期權工具對沖價格反彈風險。
橡膠：供應方面，海南高降水延續，雲南存在二次落葉情況，海外產區天氣擾動仍存，原料價格持續階梯性上漲；庫存方面，通關政策干擾持續，海外膠到港較少，青島庫存持續去庫，國內整體庫存小幅累庫；需求方面，輪胎市場交投平淡，需求未見明顯改善。整體來看，周內供應端多方利好推動膠價上行，短期利多驅動明顯，預期盤面震蕩偏強。
合成橡膠：成本端，丁二烯部分裝置降負，丁二烯開工環比小幅回落，港口庫存小幅去庫，短期供應小幅縮減，長期供應寬鬆預期不變。順丁橡膠方面，供應端未見明顯變動，橡膠板塊整體走強，貿易商報價小幅上漲。需求端，輪胎市場交投平淡，需求未見改善。整體來看，維持供應寬鬆預期不變，謹慎追高，預期周內盤面震蕩運行。
集裝箱運價：今天盤面維持積極表現，其中10合約漲幅顯著，主要交易邏輯在於市場預期現貨跌勢逐步企穩且盤面可能已經計價最大化跌幅；12合約出現減倉下行，短期在無法確認12月的旺季屬性前，12合約更多跟隨10合約進行波動，現貨潛在企穩預期驅動盤面小幅向上修復。現貨方面，馬士基開放wk37歐線試艙價格，參考上海至弗里克斯托航線試艙價格報小櫃3600/大櫃6000/高櫃6100，對比wk36試艙的大櫃和高櫃價格降幅200美金，降幅收窄。目前MSC和MSK價差較大，關注後續MSC是否有跟降動作。目前9月上旬船司報價均值約大櫃6700美金，分聯盟來看，2M報價均值約大櫃6550美金；OA聯盟報價均值約大櫃7000美金，現貨艙量較多的EMC大櫃報價已經跌破7000美金，報6720美金。THE聯盟報價均值約大櫃6600美金，YML自9月起報價下調至3600/6200（降幅300美金），HMM和ONE的大櫃報價均在6600美金左右。疊加船司加大短約/指數約/特殊品名等銷售力度進行攬貨，市場實際成交中樞低於大櫃6500美金。短期盤面預計維持震蕩行情，市場對於後續跌幅充分計價的預期將為近月合約尤其是2410提供穩定的底部支撐，但同時仍需關注運價失速下跌的風險，尤其是近期OA聯盟降價力度加大，可能會進一步加劇其他船司/聯盟的降價跟進力度；對於現貨走勢的預期差或將放大盤面高位回落的波動風險。2412合約交易的矛盾則在於確定的交付壓力和不確定的貿易需求下供需差的變化，短期旺季屬性能否兌現無法確認，更多將跟隨10合約進行波動。
宏觀
1、財政部數據顯示，1-7月，全國一般公共預算收入達135663億元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影響后，可比增長1.2%左右；全國一般公共預算支出達155463億元，同比增長2.5%。對於後幾個月的財政收支形勢，財政部有關負責人表示，隨着宏觀政策落地見效，經濟回升向好態勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財政收入增長形成支撐；全國一般公共預算支出將平穩增長。
2、財政部：1-7月，全國一般公共預算收入135663億元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影響后，可比增長1.2%左右。全國一般公共預算支出155463億元，同比增長2.5%。證券交易印花稅576億元，同比下降55%。?
產業
1、瑞銀下調鋰價預期，因全球供應過剩加劇。其中，2025年鋰輝石價格預期下調23%，至770美元/噸，而2026年和2027年的預測分別下降19%和6%；預計2025年電池級碳酸鋰和氫氧化鋰價格將降至10850美元/噸，降幅為23%，2026年和2027年降幅較小。
2、卡塔爾將與科威特簽署新的液化天然氣協議。科威特將每年從卡塔爾購買200萬噸液化天然氣，協議為期15年。
3、交通運輸部：上半年網絡貨運行業共上傳運單8087.7萬單，同比增長52.8%。
4、乘聯會數據顯示，2024年7月份皮卡市場銷售3.9萬輛，同比持平，環比下降10.8%，處於近5年的中位水平。今年1-7月皮卡銷量30.2萬輛，同比增長2%，總體表現不錯。
5、上海印發《上海市「風光同場」海上光伏開發建設方案》提出，聚焦該市周邊東海大橋、臨港、金山、奉賢等已建、在建海上風電場址海域範圍，以「風光同場」的模式進行海上光伏規劃布局，開發建設百萬千瓦級海上光伏項目集群。?
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤普遍上漲，能源化工品表現強勁，低硫燃料油漲2.92%，原油漲2.69%，瀝青漲2.36%，燃油漲2.27%，純鹼漲2.19%，乙二醇漲1.65%，PVC漲1.22%。黑色系全線上漲，焦炭漲2.82%，焦煤漲2.53%，鐵礦石漲2.32%，熱卷漲1.59%，螺紋鋼漲1.09%。農產品普遍上漲，菜油漲1.67%，豆二漲1.53%，棕櫚油漲1.26%，豆油漲1.12%，菜粕漲1.1%，豆一漲1.02%。基本金屬漲跌不一，滬鎳漲1.33%，滬銅漲0.83%，不鏽鋼漲0.51%，滬鋅漲0.23%，滬鉛漲0.11%，滬鋁跌0.1%，氧化鋁跌0.13%，滬錫跌0.45%。滬金漲0.2%，滬銀漲0.94%。
2、國際油價全線上漲，美油10月合約漲3.11%，報77.16美元/桶。布油11月合約漲2.61%，報80.19美元/桶。
3、國際貴金屬期貨小幅收漲，COMEX黃金期貨漲0.29%報2553.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.3%報29.91美元/盎司。
4、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約收盤漲跌不一，大豆期貨漲0.82%報981美分/蒲式耳；玉米期貨跌1.28%報386美分/蒲式耳，小麥期貨跌0.71%報524.25美分/蒲式耳。
5、歐債收益率集體收漲，法國10年期國債收益率漲2.4個基點報2.952%，德國10年期國債收益率漲2.1個基點報2.243%，意大利10年期國債收益率漲2.6個基點報3.590%，西班牙10年期國債收益率漲2.7個基點報3.041%。
6、美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲2.2個基點報3.944%，3年期美債收益率漲2.1個基點報3.751%，5年期美債收益率漲1.7個基點報3.67%，10年期美債收益率漲1.4個基點報3.817%，30年期美債收益率漲1.3個基點報4.106%。
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