股指
短期出現反彈的概率較大：近期隨着指數在關鍵點位的失守以及「國家隊」維護流動性力度的減弱，市場情緒停止了持續修復的勢頭再度回落，以我們構建了A股市場情緒指數來看，目前市場情緒處於「偏悲觀」的區間。微觀流動性的角度來看，在「國家隊」的呵護下，儘管微觀流動性保持了一定規模的凈流入，但是除了權益類ETF持續凈流入以外，中散戶的買入意願出現了明顯回落對應市場情緒的回落。同時北上資金和槓桿資金也維持偏弱的態勢，從主體的角度來看，仍是「國家隊」憑一己之力維護流動性的穩定。今年二季度市場的博弈主要在微觀流動的層面，萬得全A的走勢與A 股微觀資金凈流入（4周移動平均）的走勢契合度較高，但是在上周兩者出現了一定程度的背離，在市場由於悲觀情緒的蔓延而造成的下跌並未顯著的傳導至流動性萎縮的情況下，這樣的背離或許代表着市場短期存在反彈的可能。中期無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環境是要好於去年。風險溢價維持在較高的水平顯示指數層面的配置性價比較高，且考慮到國內經濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風險利率或將持續處於較低的水平，預計在2024年下半年中證全指估值或將提升15%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復疊加利潤率季節性回升的基礎上， A股盈利端在邊際上有望出現小幅的修復。當前市場對中證全指EPS增速的計價已經十分悲觀處於歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預期差的概率也已經較低，我們預計 2024下半年中證全指EPS或將同比增長在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或將有近20%的上漲空間，這個預測結果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調整周期已經超過2年，最大下跌幅度近40%，基於現在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區。預測漲幅的貢獻因素來看，估值端的博弈仍是下半年的關鍵因素，盈利端的交易的機會並不多。估值端的博弈取決於市場能否迎來增量資金以及對權益市場的風險偏好能否出現實質性的提升，而這兩個點的根本性因素在於居民端的預期能否出現改善。
國債
最近，海外市場波動較大，美國7月製造業PMI顯著低於市場預期，疊加失業率超預期上行，導致市場的衰退預期提升，帶動美債收益率快速下行，美元指數大幅下跌，離岸人民幣匯率一度衝破7.1關口。央行穩匯率的壓力明顯緩解，貨幣政策寬鬆的空間進一步打開，國債利率的下行空間也相應提升。不過，如果人民幣匯率升值形成趨勢，或將帶動外資流入股市的規模上升，進而使得國內市場風險偏好回升，不排除對長久期債券利率形成一定上行風險的可能性。8月5日，債市巨幅波動，先漲后跌，收益率全線上行。日間盤面交易全球權益市場崩盤，避險資金湧入債市。10Y和30Y現券分別創下2.08、2.29的歷史新低，TL大漲1.14%，為上市以來單日最大漲幅。然而，4點左右突然出現大量240011的拋售ofr，市場開始傳央行指導大行賣債，導致收益率快速上行，10Y現券自低點上行超7BP。後續需重點關注央行干預國債利率的風險，以及財政擴張增加利率債供給的可能性。單邊策略上，首選逢低做多，避免追高。
鐵礦石
昨日鋼聯鐵礦石發運數據顯示，上周全球鐵礦發貨量環比回升，其中主要增量由澳洲發運貢獻，回升至同期偏高水平，巴西發運回落至同期平均水平附近，非主流礦發運周環比大致持平，處同期中低水平；上周鐵礦石到港量環比大幅回升至同期高位區間，而疏港則出現較明顯回落，使得日均到港疏港差再次大幅回升至零軸上方，且處同期偏高水平，顯示整體基本面仍較為寬鬆。根據近期鐵礦石發貨量以及港口庫存情況，短期鐵礦石仍存一定供應壓力，關鍵仍在於鐵礦石需求的堅挺程度。
PX
周五原油大幅下跌，美國7月非農新增就業遠不及預期和前值，失業率創近三年最高，衰退預期壓制原油價格。PX期貨主力合約跟隨原油大幅下跌。今日9月MOPJ估價在651美元/噸，下跌19美元/噸。PX實盤成交2單，一單9月亞洲現貨在989（逸盛賣給TOTAL），一單10月亞洲現貨在991成交（摩科瑞賣給SK）。供應端，九江石化90萬噸裝置目前重啟，負荷逐步提升。國內其他裝置相對穩定,國內供應仍維持高位。需求端，逸盛海南250萬噸裝置上周末降負至50%，恢復時間待定，國內其他裝置相對穩定，需求小幅回落，但仍處於高位。估值：PX-Brent平均價差提升至439美元/噸，處於季節性高性。根據目前統計的檢修來看，8月份國內PX裝置檢修力度較弱，產量持續回升，使得8月份PX將小幅累庫，從而使其估值相對較高，跟隨原油價格的漲跌為主，預計PX價格將低位弱勢震蕩為主。09合約基差走強39，收於5；9-1月差走弱18，收於018。
PTA
PTA主力期貨合約價格跟隨原料回落。現貨市場氛圍清淡，現貨基差區間波動，零星聚酯工廠遞盤。今日主港貨源升水09合約13-15元/噸；本周倉單在09合約平水附近成交。PTA供應端，逸盛海南250萬噸裝置上周末降負至50%，恢復時間待定，國內其他裝置相對穩定，供應小幅回落，仍處於高位。需求端，聚酯開工負荷小幅回落，今日滌絲工廠產銷整體清淡，平均產銷在20-30%左右；直紡滌短銷售回落，平均產銷回落在43%附近。PTA加工差在240元/噸附近震蕩，仍處於季節性相對偏低位置。8月份國內PTA裝置檢修力度明顯降低，產量有所回升；聚酯開工負荷預計仍維持弱勢，預計8月份PTA將小幅累庫；預計PTA價格將弱勢震蕩為主。09基差走強6，收於31；9-1月差穩定，收于-4。
MEG
MEG期貨主力合約高位震蕩，現貨市場買氣一般，基差走強，現貨升水09合約36-38元/噸；9月下貨源升水09合約60-62元/噸；近期船貨在551-552美元/噸附近商談。供應端，揚子巴斯夫34萬噸裝置負荷小幅下降；山西美錦30萬噸裝置降半負荷運行，預計維持2個月；浙江石化235萬噸裝置負荷小幅提升；福煉40萬噸裝置於上周末重啟；陽煤壽陽20萬噸裝置於今日重啟，目前滿負荷運行；國內其他裝置相對穩定。乙二醇現金流方面，隨着乙二醇價格的回落，各工藝現金流小幅走弱。8月份國內有五套共計110萬噸產能的煤化工裝置停車檢修，隨着衛星石化90萬噸裝置的重啟，預計乙二醇產量小幅回落；進口端，由於沙特JUPC2 64萬噸裝置停車檢修，預計8月份進口量將小幅下降；而聚酯裝置預計相對穩定，使得乙二醇維持緊平衡。由於目前乙二醇港口庫存相對較低，使其估值相對較低；但由於處於需求淡季，驅動稍顯不足，預計乙二醇價格將強勢震蕩為主。需要關注隨着價格的上漲，企業現金流轉好后，將使得前期停車裝置的復產情況。09合約基差走強25，收於63；9-1合約月差走弱3，收于-45。
短纖
短纖開盤跟隨原料端大幅下跌，截止下午3:00附近，平均產銷79%，部分工廠產銷：120%，30%、100%、50%、90%、90%、100%、70%、80%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱依舊，至下午3點半附近平均產銷估算在4-5成。江浙幾家工廠產銷分別在85%、90%、0%、20%、40%、70%、50%、30%、60%、30%、400%、40%。紡織服裝6月份國內銷售額1237億元，1-6月份為7098億元，同比增1.3%。根據海關總署今日統計快訊，今年上半年，全國紡織品服裝出口繼續保持穩定恢復態勢。以美元計，1~6月紡織品服裝累計出口1431.8億美元，同比增長1.5%。
銅
上周宏觀經濟層面出現較大的預期變化，市場對於美國經濟的預期大幅轉弱，相應的降息預期也大幅走高。從北京時間周三凌晨鮑威爾對於9月降息的鬆口開始，周四發佈的7月美國ISM製造業指數大幅走弱至46.8，低於預期的48.8和前值的48.5，之後上周備受關注的7月非農同樣走弱，新增就業僅11.4萬，低於預期的17.5萬人，同時7月失業率至6月的4.1%上升至4.3%。供需方面，上周全球精銅供需繼續持穩，內外分化的情況繼續。國內社會庫存上周繼續大幅去庫，海外LME庫存繼續走高。未來隨着比價恢復至正常水平，國內的精銅的進出口預計恢復至正常水平，內外分化的情況可能有所緩解。加工費方面，銅精礦現貨加工費上周小幅下跌，周五報7.8美元/噸。銅價當前的供需較前期有明顯改善，但對比同期仍然偏弱，全年大概率難以扭轉二季度高價對平衡錶帶來的影響，短期維持易跌難漲的觀點不變，但考慮到周一全球股市大跌後市場開始討論美聯儲提前降息的可能性，市場參与者需要對政策層面大幅變化可能引發的反彈風險保持關注。短期操作上建議繼續逢高賣出為主，預計下方仍有空間。
生豬
現貨端活豬價格逐步突破20，雖然下游消費雖然仍不算好，但是對高價豬有所支撐，使得養殖端信心增加。標肥價差進一步拉大，因肥豬價格大幅上漲，也反應市場大肥存欄較低，故短期壓欄育肥情緒再起，或進一步推動豬價上漲。屠宰端仍保持最低屠宰量，冷凍庫庫存也無明顯漲勢，下游消費並無明顯利多。中長期來看，市場對下半年預期尚可，仔豬價格有所回落但仍有支撐。上半年整體處於育肥的階段，企業也有壓欄育肥的情況，整體消費量較低。隨着天氣轉熱，大肥出欄增加，供應或有一定壓力，後續仍需關註上半年增肥后的供應與需求的博弈。當下養殖端強勢育肥，或透支下半年價格高度，待集中出欄時或對豬價施壓。從成本端來看，2號數據自繁自養生豬養豬利潤預計為494.5元/頭，較上周增加35.15元/頭;外購仔豬養殖利潤預計為323.61元/頭，較上周減少51.21元/頭。後續持續關注養殖利潤的變化，能繁母豬存欄，豬瘟以及上市企業動態。
集裝箱運價
盤后公布最新SCFIS歐線指數，環比下行1%至6160.75，體現的是wk31實際離港航次的成交價格。該指數基本符合預期，反映了wk31OA聯盟部分9000+高價回調后的下降趨勢。
隨着貨量季節性走弱且船司加班船運力增加供給壓力，現貨運價進入持續回調態勢。馬士基開放wk34歐線試艙，參考上海至弗利克斯托開艙價格大櫃7400美金，截止至本報告完成價格上行至7748美金；上周開放的wk33上海至鹿特丹報價二次調降至大櫃7400美金后現已升至8032美金。其他船司價格，YML下調8月下的報價至4800/8200，大櫃降幅200美金。CMA在wk33的線上報價從大櫃8810美金上調至9560美金，該價格明顯偏離市場實際水平且CMA線下維持8500美金報價，建議更多參考線下價格。綜合來看，wk32和wk33的市場平均報價約大櫃8280美金和8180美金，降幅150美金和100美金，跌勢確認且平均跌幅較緩；wk34可將馬士基開艙價格作為底部參考，觀察其他船司是否有進一步跟降的行為。根據目前現貨基本情況和潛在進一步回調趨勢，預計2408交割點位在5750點左右。運力方面，計入加班船后，歐線7/8/9月的周均運力分別是25.9萬、28.7萬和27.9萬TEU，環比變化+0%、+11%和-3%；運力規模較上周報告顯著下調主要是因為統計範圍剔除掛靠Gdansk的AE10航線，並非實際運力變化。8月運價承壓下行除了本身需求拐點出現外，較大規模的加班船/自營船也持續加重供給端壓力，合計運力59150TEU，相當於周均新增接近15000TEU。
預計2408繼續窄幅震蕩，最新一期指數符合預期，小幅抬升震蕩中樞，但同時由於第34周運價仍具有較大不確定性，08合約依然會維繫較大幅度的貼水；根據目前現貨基本情況和潛在進一步回調趨勢，預計交割點位約在5750點左右。主力合約2410和次主力2412整體維持偏空情緒。短期內現貨運價頻繁調降以及部分加班船為了攬貨而執行偏低的報價，目前wk32起的報價變化周均降幅100-150美金，部分船司自wk32的調降幅度約200-300美金，隨着貨量季節性轉弱，8月下旬和9月上旬運價中樞預計進一步下行。受制於現貨運價的下行壓力，10合約預計震蕩偏弱，短期無明顯趨勢性機會。
宏觀
1、發改委：新型城鎮化有利於促進消費和投資實現良性循環，蘊藏着巨大的內需潛力。初步測算，城鎮化率提高1個百分點可拉動萬億規模新增投資需求，新增2000多億消費需求。
2、商務部：目前，正在研究制定實施自貿試驗區提升戰略的綜合性文件；將用好多雙邊機制幫助企業積極應對不合理貿易限制；將修訂發佈《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》，引導更多優質外資進入資本市場進行長期投資；主動對接國際高標準經貿規則，進一步推進產權保護、產業補貼、環境保護等領域改革。
產業
1、據中國物流與採購聯合會，7月份中國物流業景氣指數為51%，較上月回落0.6個百分點；中國倉儲指數為46.5%，較上月回落2個百分點。預期指數連續高位，反映出企業對三季度及下半年保持樂觀預期。
2、據克拉克森研究數據，7月全球船舶訂單量為237萬修正總噸（CGT），同比減少46%。其中，韓企接單量為96萬CGT，佔40%，排名全球第一；中國則以57萬CGT（24%）緊隨其後。克拉克森新造船價格指數同比上升9%，連續44個月保持增勢。
3、據中國物流與採購聯合會，7月份中國大宗商品價格指數為114.5點，環比回落2%，同比上漲0.4%，連續三個月實現同比增長。其中，農產品價格指數止跌反彈，結束此前連續10個月的跌勢。多數糧食作物價格回升。
4、中國期貨業協會最新數據顯示，7月全國期貨市場成交量為7.11億手，成交額為52.42萬億元，環比分別增長23.94%和16.43%，白銀、豆粕、工業硅等期貨品種交易活躍，期貨市場交易規模穩步擴大。
5、知情人士稱，利比亞最大油田沙拉拉油田在上周末被迫逐步減產後，于周一全面停產。利比亞政府周日表示，關閉該項目是「政治勒索」，但沒有詳細說明。
6、國際貨幣基金組織（IMF）表示，國際清算銀行（BIS）在6月將黃金儲備增加7.977噸，達到218.056噸。
7、中國海油中標巴西1200萬桶原油貿易長約資源，這是中國海油首次參加巴西年度長期合約招標並中標。
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現疲軟，燃油跌1.95%，丁二烯橡膠跌1.62%，原油跌1.56%，低硫燃料油跌1.32%。黑色系多數下跌。農產品普遍下跌，菜粕、棉花跌超2%，棉紗、棕櫚油、豆粕跌超1%。基本金屬全線收跌，滬鉛跌3.58%，滬銅跌2.41%，滬錫跌2.28%，不鏽鋼跌1.21%，滬鎳跌1.09%，滬鋅跌1.02%，氧化鋁跌0.57%。滬金跌1.29%，滬銀跌4.18%。
2、國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.72%報2452.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌3.63%報27.36美元/盎司。
3、國際油價收盤漲跌不一，美油9月合約跌0.3%，報73.92美元/桶。布油10月合約漲0.57%，報77.25美元/桶。
4、倫敦基本金屬全線收跌，LME期銅跌2.18%報8858美元/噸，LME期鋅跌0.34%報2644美元/噸，LME期鎳跌0.92%報16200美元/噸，LME期鋁跌0.07%報2262美元/噸，LME期錫跌2.9%報29415美元/噸，LME期鉛跌3.41%報1954美元/噸。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲1.39%報1041.5美分/蒲式耳；玉米期貨漲0.99%報407.25美分/蒲式耳，小麥期貨漲0.32%報540.75美分/蒲式耳。
6、美債收益率多數收漲，2年期美債收益率漲5.1個基點報3.941%，3年期美債收益率漲4.4個基點報3.758%，5年期美債收益率漲3.5個基點報3.658%，10年期美債收益率漲0.9個基點報3.804%，30年期美債收益率跌2.6個基點報4.083%。
7、歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲4.1個基點報3.866%，法國10年期國債收益率漲1.7個基點報2.979%，德國10年期國債收益率漲1.5個基點報2.184%，意大利10年期國債收益率漲5.3個基點報3.681%，西班牙10年期國債收益率漲2.7個基點報3.082%。
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