周三（7月17日），世界黃金協會 (WGC) 北美首席市場策略師 Joe Cavatoni 表示，全球黃金 ETF 開始應對地緣政治風險，但金價的最大驅動力將是各國央行的降息。
Cavatoni 在最近接受嘉信理財網絡採訪時表示，隨着金價再次突破，世界黃金協會正在密切關注全球 ETF 流動情況，但黃金牛市的真正驅動力將是美聯儲開始降息。
「我們從美聯儲那裡感受到了降息可能即將到來的想法，」他說。「這將成為我們在年中展望中提到的催化劑，可能會讓西方投資者重返市場。」
Cavatoni 表示，世界黃金協會非常關注亞洲，尤其是中國的需求，因為亞洲各國央行的購買和投資者的興趣一直是支撐金價的重要因素。「隨着央行的活動和東方投資者的崛起，所有人的目光都集中在亞洲，看這是否會繼續保持這一底線，」他說。「這確實支撐了我們的金價，支撐了我們，並保持了這一底線。」
「西方投資者會回來嗎？東方投資者會留下來嗎？這是一個大問題，」他補充道。「我們正在密切關注，還有很多問題需要解決。」
Cavatoni 還深入研究了中國最新的黃金市場需求數據，數據顯示批發需求持續疲軟，但 ETF 購買量並未減弱。
「這是一個值得強調的有趣觀點，」他說。「請記住，珠寶是黃金消費的重要組成部分，是印度和中國的消費和需求來源。今年年初，金價持平，這讓我們感到意外。隨着價格上漲，消費者信心（尤其是在中國）開始受到質疑，問題在於珠寶能否保持需求水平。在中國，這需要通過我們對投資前景日益增長的擔憂來抵消。這是一個亮點，但它能否加快步伐，填補珠寶銷售放緩可能帶來的缺口？」
Cavatoni 還表示，中國人民銀行 (PBoC) 連續第二個月停止購買黃金，這是在連續購買一年半之後的預期。「我認為這並不意外，」他說。「我們看到，過去當金價特別高時，中國人民銀行和中國央行層面的黃金購買都出現了這種模式。但我認為重要的是，中國央行一直是央行層面最大的消費者。目前，他們的儲備中約有 5% 是黃金，我認為購買放緩並不令人意外。」
他說，世界黃金協會正在密切關注這一情況，看看中國人民銀行是否會影響其他國家的主權購買。「其他央行會效仿嗎？」他問道。「我們的年度調查顯示，促使各國央行購買的大部分原因是其本土經濟形勢的基本面，而不是地緣政治風險或對制裁的擔憂。這實際上是他們在國內面臨的風險。」
Cavatoni 表示，中國本周有很多重要數據值得關注。「他們可能會發佈重大政策聲明，」他說。「人們對人民幣的強勢、捍衛人民幣以及國內利率感到擔憂。地方政府負債纍纍。人們擔心高利率會繼續拖累消費者支出。這些債務水平，所有這些因素會給中國人民銀行帶來更大壓力嗎？他們的精力會轉移到其他地方，尤其是捍衛人民幣上嗎？」
Cavatoni 補充道，儘管中國央行可能會放緩購買速度，這可能會在短期內對金價造成一些下行壓力，但世界黃金協會並不認為中國人民銀行或任何央行會真正開始出售其儲備，即使在歷史高位。
「我們並不認為各國央行會削減或出售黃金頭寸，」他說。「恰恰相反，各國央行會繼續評估並謹慎地增加其儲備投資組合。這是新興市場的趨勢，而且很有可能會持續下去。」
最後，他分享了對地緣政治緊張局勢潛在影響的看法，他認為地緣政治緊張局勢是僅次於降息的金價走勢驅動力。
「我們經常討論什麼會促使西方投資者重新投資黃金，」 Cavatoni 說。「我認為地緣政治緊張局勢可能會忽冷忽熱。我認為現在，關鍵在於美聯儲的貨幣政策。在歐洲，歐洲央行降息，某些選舉也存在政治不確定性，而歐洲將如何繼續支持烏克蘭的努力，這一問題一直存在。所有這些因素導致過去兩個月歐洲 ETF 流入了約 20 億美元。」
「這有點像一個信號，」他說。「當美國利率開始變動時，這將成為黃金價格和配置增加的催化劑。」
