股指：上周公布了6月製造業PMI數據，數據稍弱於預期，邊際上持平，且持續處於榮枯線下方。結構上，生產端和需求端雙雙持續回落，但回落的幅度較5月明顯收窄，需求端的弱勢仍更為顯著，而內需不足時目前需求端的主要矛盾，外需仍是少有的好於季節性的亮點。受大宗商品價格下跌的影響，製造業成本端壓力有所緩解，儘管製造業利潤率邊際上或有所修復，但絕對水平或持續相對偏低。在利潤端偏弱的背景下，製造業的生產意願持續偏弱，導致製造業儘管已經進入補庫周期，但補庫的節奏相對較慢。壓制A股盈利端的兩大因素，內需較弱的問題在6月並沒有出現改善，而利潤率較低的問題或有改善但改善的力度相對有限。故儘管6月PMI數據整體看仍然偏弱，但製造業的預期仍較為穩定，保持着相對謹慎的樂觀，故市場或對A股二季度盈利端將維持「L」型見底的預期。「國家隊」在指數ETF上的凈流入顯著加速。A股的微觀流動性保持凈流入。在市場持續調整的影響下，儘管3月中旬至今A股資金流入項的主要貢獻中散戶買入熱情顯著回落，在上周出現了凈流出，同時，對市場風險偏好敏感度較高的融資盤和北上資金在上周也流出均較為顯著。但是，股票型ETF方面出現了大額的凈流入，類似於2月初「國家隊」在ETF上的凈流入對沖了其他資金流入項的弱勢，保證了A股微觀流動性上的穩定。另外，上周新成立偏股基金份額維持着歷史偏低的絕對水平，基金髮行持續偏冷。流出項方面，在政策呵護下股權融資規模持續處於歷史較低水平；重要股東在上周小幅凈減持不過增持規模較小，在交易降費之後整體的交易費用也相對較低。歷史上看，流動性變動的方向對市場走勢存在着較為明顯的影響，若市場的下跌伴隨着資金 的流出則容易形成「下跌賣出賣出再下跌」的惡性循環，但若市場下跌卻有資金持續買入，則上述惡性循環不會形成，整體調整的幅度或相對有限，故我們傾向於認為在盈利端「L」型見底，政策端發力加碼，估值端修復空間較大，微觀層面資金流出端被限制的背景下，對於流動性方面無需過於悲觀，以 52 周累計趨勢來看，A 股微觀流動性的長期趨勢仍然向好。估值修復方面，高股息標的仍值得關注。以上證50為例，目前上證50股息率（近12個月）仍在4.0%左右的歷史較高水平，其與10年期國債的差值仍處在歷史較高的水平，從股息率的絕對水平還是從風險溢價的角度來看，上證50的配置價值仍然較為明顯。高紅利標的估值修復仍有較大空間，可繼續關注以上證50和高息低波指數的配置價值，故股指期貨方面可以關注IH和IF的多頭機會。
國債：最近，國內基本面預期再度隨着現實轉弱，風險偏好明顯回落，債牛行情一路高歌猛進。7月1日午後，央行發佈公告稱將借入國債以維穩債市，市場立刻解讀為央行可能為了抑制收益率單邊下行而做空國債。消息一出，債市即刻快速下跌，長端全天上行近4bp，TL單日跌超1%。此前，央行曾經數次表示過對長債風險的關注，態度明顯偏空，與市場看法向左。然而，由於央行持有的國債以老券為主且總量不大，加上此前央行從未實行過借入債券再賣出的操作，所以市場對於央行做空國債的行動並未形成一致預期，導致日內盤麵價格反應激烈。央行此舉的核心目的是防止債券市場過熱導致的利率快上快下，並非希望國債利率由單邊下行轉為單邊上行。況且，央行如果大量賣出國債，或將會對資金面形成邊際收緊的作用，而當前整體貨幣政策偏寬鬆的基調並未鬆動。因此，雖然央行意圖限制長端利率下行的空間，但實際親自下場操盤的力度仍有待觀察，短期內快速放量的可能性並不高。
綜上，我們認為債市偏多的大方向理應維持不變，只是節奏大概率會相應放慢，即再回低波動區間。單邊策略上，仍建議波段操作，做多勝率高於做空，待本輪下行風險出清后擇時加倉。
玻璃純鹼：近日盤面情緒波動較大，純鹼主要受市場傳閘影響，近期下游重鹼需求一般，庫存端持續壘積，產銷率下行至 100%以下，加之進入傳統梅雨淡季，需求不佳；中期來看，供給過剩格局依然存在，預計短期內震蕩下行，上方壓力位在2200 左右，下方支撐位在1950左右，可以逢高輕倉試空09合約。玻璃盤面隨純鹼情緒共振上行。開工率微降，產出少量下行，庫存轉向壘積，需求轉冷；中長期需求受宏觀形勢影響，但長期趨勢仍不明朗，預計短期內維持震蕩偏弱態勢，上方壓力位在1650左右，下方支撐位在1450 左右，可以逢高輕倉試空09合約。
聚丙烯：供應端，檢修淡季但產量回升速度慢，油價走強推動成本支撐走高，此外油制類利潤再回谷底不利於裝置回歸生產，其他裝置利潤較油制略好。國內消費端暫未明顯好轉跡象，表現整體偏淡季，且下游當前整體利潤仍舊低迷。部分行業原料庫存見底，7月開始可能會有部分行業企業提前開始少量補庫。出口消費方面，出口利潤6月變現相對練好，出口量景氣度有望維持。庫存端，月末部分行業庫存略有增加，當前位置上游庫存量仍偏高，不過庫存仍未達到持續累庫局面。盤面在6月調整后又開啟走強模式，目前價格來到了7900-8000壓制附近，短期壓制區間可能會反覆博弈，突破後繼續向上可能還要進一步等待基本面利多因素支持。
鎳：純鎳內外庫存走勢分化。鎳進口盤面利潤仍在虧損區間，進口窗口處關閉狀態；部分電積鎳產線停產，國內純鎳去庫，現貨偏緊。前驅體需求支撐減弱，硫酸鎳價格進入下行趨勢。綜合來看，我們認為目前鎳礦價格存在政策及事件消息支撐較強，但從需求端來看硫酸鎳價格支撐減弱，鎳產品出口增長數據表現較好，國內庫存仍維持階段性去庫表現，預計鎳價震蕩偏強，套利方面，關注做多鎳價滬倫比機會。
豆粕：新作美豆種植季開局較好，土壤墒情有利於作物的播種及生長，美豆優良率水平皆高於去年同期，高於五年同期均值，因此進入7月關鍵生長期的產區天氣情況尤其值得關注。當前主要產區伊利諾伊州、印第安納州仍面臨高溫、雨水較少的局面，後續或拖累美豆優良率下滑。整體來看，種植面積報告短期在情緒端提振期價，若天氣炒作缺乏，連粕價格中樞將落在供需層面。7-8月國內進口大豆到港將增加，油廠大豆豆粕仍累庫，普遍催提，下游觀望氛圍較濃，隨采隨用為主。
集裝箱運價：今天EC積極上行，除2412外的合約均進一步突破前高。今日盤面主要上行驅動一方面來自於前一日盤后超預期的SCFIS歐線指數，抬高近月合約的底部估值；另外市場加強對於船司宣漲7月下旬歐線運價的預期，在當前平均8300美金的報價下，船司進一步宣漲有望將訂艙價格推升至9000美金，折算指數估值6100點，計入見頂回落後的合理回撤幅度，5350點左右的主力合約依然有上升空間，同時彈性更大的近月10和12合約跟隨上行。遠月則更多受到情緒推動，在大幅貼水的背景下計入紅海繞行持續化和地緣衝突擴大化的預期，流動性有限導致盤面上漲更具備彈性，但考慮到上述兩者因素存在不確定性，仍需注意相關風險管理。
現貨運價方面，達飛上調7月第二周開始的航次的線上報價，從4730/9060至4980/9560，漲幅250/500。馬士基開放第29周其他航次的報價，上海至鹿特丹開艙7800美金大櫃，截至晚間已漲至8368美金。周一試艙航線上海至弗里克斯托從7800美金大櫃漲至8788美金。華北港口天津新港至鹿特丹從開艙7300美金大櫃漲至目前7443美金，漲幅慢于華東港口，主要因為天津地區本身貨物結構和馬士基非直航所致。
對於近月合約，我們持以偏多觀點。當前基本面依然健康，運費水平遞增，市場接受意願度有序推進，現貨運費並未見頂。無論是長協貨量還是現貨貨量均給予穩定支撐，7-8月運力供給偏緊，紅海繞行造成的船期延誤暴露運力短缺矛盾短期內無法解決。船司宣漲預期強化和線上價格發佈進一步推動市場積極情緒，進一步的現貨運價驅動逐步形成，現階段08合約估值上修至5700點，10合約和12合約錨定08合約以月差作為基準估值參考，關注8/10和8/12的價差收窄。
宏觀
1、國家領導人抵達哈薩克斯坦並發表書面講話。他表示，中哈共建「一帶一路」碩果累累，經貿合作規模屢創新高，人文交流亮點紛呈，國際協作密切高效，不僅增進了兩國人民福祉，也為國際和地區形勢注入更多穩定性和正能量。他期待着出席上海合作組織阿斯塔納峰會，同各方一道共話組織未來，共商合作大計，推動這一重要多邊機制實現新的更大發展。
2、財政部就實施設備更新貸款財政貼息政策答記者問表示，財政貼息資金實行「兩個預撥」機制，財政部向各省級財政部門提前下達預算，預撥貼息資金；省級財政部門通過21家商業銀行落實貼息政策，定期向其省級分支機構預撥貼息資金，後續根據實際貸款情況據實結算。21家商業銀行在收到財政部門撥付的貼息資金后，在向經營主體收取利息時扣除預撥部分的利息，有效降低融資成本，更好提振經營主體設備更新和技術改造的信心和積極性。
產業
1、中證報：在以舊換新政策等因素提振下，6月多家新能源汽車品牌取得今年以來最好月度銷量成績。比亞迪和吉利汽車完成全年銷量目標進度超四成，理想汽車、極氪汽車完成全年銷量目標的三成以上，小鵬汽車完成進度不足兩成。總體看，汽車企業銷量目標完成進度不佳。
2、證券時報：上半年，國內生豬出欄價格從最低不足14元/公斤，已上漲至當下約18元/公斤。6月自繁自養盈利在較高位盤整，月內飼料漲跌波動較小，且豬價漲幅較大，二者共同作用，使得6月生豬自繁自養盈利月均值處於今年以來的最高水平。
3、中汽協：5月，汽車商品進出口總額為263.8億美元，環比增長3.4%，同比增長7.9%。其中進口金額60.7億美元，環比增長11.5%，同比增長2.2%；出口金額203.1億美元，環比增長1.3%，同比增長9.8%。
4、中國科學技術大學：開發了一種用於全固態電池的新型硫化物固態電解質，不僅可以展示硫化物固態電解質固有優勢，還具有其他硫化物固態電解質無法達到的、適合商業化的低廉成本。該成果發表在國際著名學術期刊《德國應用化學》上。
金融
1、新三板：7月2日，合計掛牌6141公司，當日無新增，成交金額1.18億。三板成指報790.35，跌1.01%，成交額0.46億。
2、國內商品期貨夜盤收盤多數上漲，能源化工品普遍上漲，純鹼漲1.3%，低硫燃料油漲1.02%，紙漿漲1.01%，燃油漲近1%。黑色系多數下跌。農產品多數上漲，菜油漲1.99%，菜粕漲1.54%，豆二漲1.02%，棕櫚油、豆油漲近1%。基本金屬夜盤漲跌不一，滬鋅漲0.14%，滬鋁漲0.12%，滬銅漲0.06%，不鏽鋼跌0.32%，氧化鋁跌0.33%，滬鉛跌0.48%，滬錫跌0.74%，滬鎳跌0.92%。滬金漲0.03%，滬銀漲0.64%。
3、國債：7月2日，2年期國債期貨主力合約TS2409上行0.05%至101.956；5年期國債期貨主力合約TF2409上行0.16%至103.955；10年期國債期貨主力合約T2409上行0.25%至105.240。10年期國債利率跌1.17BP，至2.24%；10年期國開債利率跌2.2BP，至2.32%。
4、上海國際能源交易中心：7月2日，原油期貨主力合約2408，以634.0元/桶收盤，上漲11.0元，漲幅為1.77%。全部合約成交114821手，持倉量增加4602手至53753手。主力合約成交90920手，持倉量增加3273手至28226手。
5、7月2日進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。因當日有3000億元7天期逆回購到期，凈回籠2980億元。
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國債：最近，國內基本面預期再度隨着現實轉弱，風險偏好明顯回落，債牛行情一路高歌猛進。7月1日午後，央行發佈公告稱將借入國債以維穩債市，市場立刻解讀為央行可能為了抑制收益率單邊下行而做空國債。消息一出，債市即刻快速下跌，長端全天上行近4bp，TL單日跌超1%。此前，央行曾經數次表示過對長債風險的關注，態度明顯偏空，與市場看法向左。然而，由於央行持有的國債以老券為主且總量不大，加上此前央行從未實行過借入債券再賣出的操作，所以市場對於央行做空國債的行動並未形成一致預期，導致日內盤麵價格反應激烈。央行此舉的核心目的是防止債券市場過熱導致的利率快上快下，並非希望國債利率由單邊下行轉為單邊上行。況且，央行如果大量賣出國債，或將會對資金面形成邊際收緊的作用，而當前整體貨幣政策偏寬鬆的基調並未鬆動。因此，雖然央行意圖限制長端利率下行的空間，但實際親自下場操盤的力度仍有待觀察，短期內快速放量的可能性並不高。
綜上，我們認為債市偏多的大方向理應維持不變，只是節奏大概率會相應放慢，即再回低波動區間。單邊策略上，仍建議波段操作，做多勝率高於做空，待本輪下行風險出清后擇時加倉。
玻璃純鹼：近日盤面情緒波動較大，純鹼主要受市場傳閘影響，近期下游重鹼需求一般，庫存端持續壘積，產銷率下行至 100%以下，加之進入傳統梅雨淡季，需求不佳；中期來看，供給過剩格局依然存在，預計短期內震蕩下行，上方壓力位在2200 左右，下方支撐位在1950左右，可以逢高輕倉試空09合約。玻璃盤面隨純鹼情緒共振上行。開工率微降，產出少量下行，庫存轉向壘積，需求轉冷；中長期需求受宏觀形勢影響，但長期趨勢仍不明朗，預計短期內維持震蕩偏弱態勢，上方壓力位在1650左右，下方支撐位在1450 左右，可以逢高輕倉試空09合約。
聚丙烯：供應端，檢修淡季但產量回升速度慢，油價走強推動成本支撐走高，此外油制類利潤再回谷底不利於裝置回歸生產，其他裝置利潤較油制略好。國內消費端暫未明顯好轉跡象，表現整體偏淡季，且下游當前整體利潤仍舊低迷。部分行業原料庫存見底，7月開始可能會有部分行業企業提前開始少量補庫。出口消費方面，出口利潤6月變現相對練好，出口量景氣度有望維持。庫存端，月末部分行業庫存略有增加，當前位置上游庫存量仍偏高，不過庫存仍未達到持續累庫局面。盤面在6月調整后又開啟走強模式，目前價格來到了7900-8000壓制附近，短期壓制區間可能會反覆博弈，突破後繼續向上可能還要進一步等待基本面利多因素支持。
鎳：純鎳內外庫存走勢分化。鎳進口盤面利潤仍在虧損區間，進口窗口處關閉狀態；部分電積鎳產線停產，國內純鎳去庫，現貨偏緊。前驅體需求支撐減弱，硫酸鎳價格進入下行趨勢。綜合來看，我們認為目前鎳礦價格存在政策及事件消息支撐較強，但從需求端來看硫酸鎳價格支撐減弱，鎳產品出口增長數據表現較好，國內庫存仍維持階段性去庫表現，預計鎳價震蕩偏強，套利方面，關注做多鎳價滬倫比機會。
豆粕：新作美豆種植季開局較好，土壤墒情有利於作物的播種及生長，美豆優良率水平皆高於去年同期，高於五年同期均值，因此進入7月關鍵生長期的產區天氣情況尤其值得關注。當前主要產區伊利諾伊州、印第安納州仍面臨高溫、雨水較少的局面，後續或拖累美豆優良率下滑。整體來看，種植面積報告短期在情緒端提振期價，若天氣炒作缺乏，連粕價格中樞將落在供需層面。7-8月國內進口大豆到港將增加，油廠大豆豆粕仍累庫，普遍催提，下游觀望氛圍較濃，隨采隨用為主。
集裝箱運價：今天EC積極上行，除2412外的合約均進一步突破前高。今日盤面主要上行驅動一方面來自於前一日盤后超預期的SCFIS歐線指數，抬高近月合約的底部估值；另外市場加強對於船司宣漲7月下旬歐線運價的預期，在當前平均8300美金的報價下，船司進一步宣漲有望將訂艙價格推升至9000美金，折算指數估值6100點，計入見頂回落後的合理回撤幅度，5350點左右的主力合約依然有上升空間，同時彈性更大的近月10和12合約跟隨上行。遠月則更多受到情緒推動，在大幅貼水的背景下計入紅海繞行持續化和地緣衝突擴大化的預期，流動性有限導致盤面上漲更具備彈性，但考慮到上述兩者因素存在不確定性，仍需注意相關風險管理。
現貨運價方面，達飛上調7月第二周開始的航次的線上報價，從4730/9060至4980/9560，漲幅250/500。馬士基開放第29周其他航次的報價，上海至鹿特丹開艙7800美金大櫃，截至晚間已漲至8368美金。周一試艙航線上海至弗里克斯托從7800美金大櫃漲至8788美金。華北港口天津新港至鹿特丹從開艙7300美金大櫃漲至目前7443美金，漲幅慢于華東港口，主要因為天津地區本身貨物結構和馬士基非直航所致。
對於近月合約，我們持以偏多觀點。當前基本面依然健康，運費水平遞增，市場接受意願度有序推進，現貨運費並未見頂。無論是長協貨量還是現貨貨量均給予穩定支撐，7-8月運力供給偏緊，紅海繞行造成的船期延誤暴露運力短缺矛盾短期內無法解決。船司宣漲預期強化和線上價格發佈進一步推動市場積極情緒，進一步的現貨運價驅動逐步形成，現階段08合約估值上修至5700點，10合約和12合約錨定08合約以月差作為基準估值參考，關注8/10和8/12的價差收窄。
宏觀
1、國家領導人抵達哈薩克斯坦並發表書面講話。他表示，中哈共建「一帶一路」碩果累累，經貿合作規模屢創新高，人文交流亮點紛呈，國際協作密切高效，不僅增進了兩國人民福祉，也為國際和地區形勢注入更多穩定性和正能量。他期待着出席上海合作組織阿斯塔納峰會，同各方一道共話組織未來，共商合作大計，推動這一重要多邊機制實現新的更大發展。
2、財政部就實施設備更新貸款財政貼息政策答記者問表示，財政貼息資金實行「兩個預撥」機制，財政部向各省級財政部門提前下達預算，預撥貼息資金；省級財政部門通過21家商業銀行落實貼息政策，定期向其省級分支機構預撥貼息資金，後續根據實際貸款情況據實結算。21家商業銀行在收到財政部門撥付的貼息資金后，在向經營主體收取利息時扣除預撥部分的利息，有效降低融資成本，更好提振經營主體設備更新和技術改造的信心和積極性。
產業
1、中證報：在以舊換新政策等因素提振下，6月多家新能源汽車品牌取得今年以來最好月度銷量成績。比亞迪和吉利汽車完成全年銷量目標進度超四成，理想汽車、極氪汽車完成全年銷量目標的三成以上，小鵬汽車完成進度不足兩成。總體看，汽車企業銷量目標完成進度不佳。
2、證券時報：上半年，國內生豬出欄價格從最低不足14元/公斤，已上漲至當下約18元/公斤。6月自繁自養盈利在較高位盤整，月內飼料漲跌波動較小，且豬價漲幅較大，二者共同作用，使得6月生豬自繁自養盈利月均值處於今年以來的最高水平。
3、中汽協：5月，汽車商品進出口總額為263.8億美元，環比增長3.4%，同比增長7.9%。其中進口金額60.7億美元，環比增長11.5%，同比增長2.2%；出口金額203.1億美元，環比增長1.3%，同比增長9.8%。
4、中國科學技術大學：開發了一種用於全固態電池的新型硫化物固態電解質，不僅可以展示硫化物固態電解質固有優勢，還具有其他硫化物固態電解質無法達到的、適合商業化的低廉成本。該成果發表在國際著名學術期刊《德國應用化學》上。
金融
1、新三板：7月2日，合計掛牌6141公司，當日無新增，成交金額1.18億。三板成指報790.35，跌1.01%，成交額0.46億。
2、國內商品期貨夜盤收盤多數上漲，能源化工品普遍上漲，純鹼漲1.3%，低硫燃料油漲1.02%，紙漿漲1.01%，燃油漲近1%。黑色系多數下跌。農產品多數上漲，菜油漲1.99%，菜粕漲1.54%，豆二漲1.02%，棕櫚油、豆油漲近1%。基本金屬夜盤漲跌不一，滬鋅漲0.14%，滬鋁漲0.12%，滬銅漲0.06%，不鏽鋼跌0.32%，氧化鋁跌0.33%，滬鉛跌0.48%，滬錫跌0.74%，滬鎳跌0.92%。滬金漲0.03%，滬銀漲0.64%。
3、國債：7月2日，2年期國債期貨主力合約TS2409上行0.05%至101.956；5年期國債期貨主力合約TF2409上行0.16%至103.955；10年期國債期貨主力合約T2409上行0.25%至105.240。10年期國債利率跌1.17BP，至2.24%；10年期國開債利率跌2.2BP，至2.32%。
4、上海國際能源交易中心：7月2日，原油期貨主力合約2408，以634.0元/桶收盤，上漲11.0元，漲幅為1.77%。全部合約成交114821手，持倉量增加4602手至53753手。主力合約成交90920手，持倉量增加3273手至28226手。
5、7月2日進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。因當日有3000億元7天期逆回購到期，凈回籠2980億元。
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