宏觀股指
觀點：政治局會議定調，市場或延續寬幅震蕩
7月28日，早盤三大指數集體高開后小幅下滑，隨後探底回升，午後三大指數震蕩回落，創業板指翻綠，PCB、消費電子、光刻機等概念走強，機械人等賽道股繼續活躍，個股漲多跌少。盤面上，元器件、化纖、半導體等板塊漲幅居前，日用化工、運輸服務、醫療保健等板塊跌幅居前。北上資金凈流入27.33億元。
隔夜外盤，數據顯示，美國第二季度GDP年化環比下降0.9%，遠遜於此前市場預期的上漲0.5%。前值下降1.6%，已經連續兩個季度錄得負值，符合「技術性衰退」的標準定義。美股開盤后承壓，但白宮在官網上發佈總統拜登聲明，隨着美聯儲採取行動降低通脹，經濟放緩根本談不上什麼意外。美國財政部長耶倫表示，即使美國GDP連續兩個季度萎縮，也不證明美國目前處於衰退之中。美聯儲官員的發言緩解了市場的擔憂情緒，美股震蕩上行，但經濟放緩促使十年期美債收益率下行。
國內方面，政治局會議召開，會議強調，宏觀政策要在擴大需求上積極作為，財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足。要穩定房地產市場，壓實地方政府責任，保交樓、穩民生。整體來看，政治局會議定調基本上符合市場預期，通脹壓力降低了貨幣政策預期，在經濟目標下財政政策積極發力，但貨幣政策仍維持流動性充裕的可能性較大，疊加目前海外干擾落地，市場或企穩震蕩上行，但基本面偏弱的情況下幅度有限。
貴金屬
觀點：美國第二季度經濟再度萎縮，黃金反彈
昨日美元微跌，美國第二季度經濟再次萎縮，助長了對美聯儲不會像之前預期的那樣激進加息的猜測，COMEX金價獲益上漲近1.3%，站上1750關口。國內方面，昨日滬金主力2212合約大幅上漲，收大陽線；隔夜跳空高開高走，收小陽線。
策略方面，目前COMEX金價反彈，短線逢高做空為主。上方壓力暫看1815美元/盎司，破位止損離場。
國內方面來看，滬金操作上建議逢高做空為主，AU2212合約上方壓力暫看395元/克，破位止損離場。
黑色品種
鋼礦
觀點：地產保交付資金支持力度加大，黑色系大幅走強
受加大資金支持地產保交付政策落地的刺激，黑色系日內全線大幅上漲，夜盤小幅低開后。鋼廠在大幅減產之後，利潤有所改觀，近期部分鋼廠的復產多為檢修結束的正常恢復，疊加目前廢鋼偏緊是生產的堵點，短期產量回升幅度有限。需求短期邊際小幅改善，各地開始出台保交付的政策，資金面和在建項目施工進度開始好轉，今天在重大利好刺激下市場成交進一步放量，投機需求活躍度提升，螺紋超預期減產引發的大幅去庫仍在持續，部分地區資源緊張，但新開工大幅萎縮的核心矛盾仍較為突出，需求改善空間有限。熱卷下游改善幅度差異較明顯，短期內下游補庫彈性仍相對不足，熱卷需求實質性改善仍需等待。短期內鋼材處於以供給調節為主的弱平衡狀態下，需求邊際改善帶動市場情緒有所修復，短期仍有反彈空間，目前政策面對於加大地產在建項目資金支持力度，改善地產資金流的預期明顯提升，但進一步的反彈驅動還有待觀察產量的跟進情況。
鐵礦日內上漲達到7%，漲幅明顯大於成材，由於成材需求預期好轉，需求帶動生產的正反饋存在一定空間。主流資源發運持穩，巴西發運再度回落，整體波動仍較大，但澳洲發運增量補充了巴西缺口。需求端高爐產量在經歷了持續性快速下降后已基本見底，由於廢鋼供應偏緊，後期鋼廠復產過程對鐵礦的需求相對剛性。目前燒結粉日耗有所企穩回升，廠庫低位的壓力增大，短期內補庫彈性在盤面刺激下有所加大，但持續性不佳。本周到港繼續明顯回落，而疏港有所轉穩，港口庫存累庫壓力減弱，高品資源庫存壓力仍偏大。鐵礦基本面略有改善，短期內鋼廠生產有小幅回升空間，貼水修復和復產邏輯下的利潤壓減成為鐵礦反彈的兩大驅動，但成材需求的核心矛盾並未實質性改善，等待遠月高位做空機會。
焦煤焦炭
觀點：焦炭五輪提降落地，雙焦大幅反彈
28日受地產端重大利好、本周鋼材持續去庫、表需繼續改善等消息刺激，雙焦在黑色板塊中反彈力度最大，焦煤逼近漲停，夜盤延續漲勢。基本面，焦炭方面，五輪提降落地，累降1100-1140元/噸。焦企虧損加大，部分企業限產幅度50%以上。本周鐵水小幅下降至213萬噸，繼續下跌空間不大，因鋼廠已有即時利潤，復產預期增強。貿易商仍以出貨為主。焦煤方面，供應端，產地煤礦出貨壓力增加，競拍市場流拍比例增加，部分洗煤企業暫停洗選。進口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通車恢復至500車左右，俄煤仍有到港，進口關稅政策給與中長期煉焦煤供應轉好預期。需求端鋼焦企業限產持續，終端市場需求邊際改善，持續性待觀察。焦炭供需雙弱、焦煤供增需弱，鋼廠盈利不佳以及終端需求仍未有明顯好轉，雙焦基本面弱勢不改。短期在地產利好消息刺激下，宏觀預期轉強，加之鋼廠復產預期，盤面或繼續反彈，但急漲過後追漲風險較大，短線多單可逐步減倉，中線仍以逢高做空為主。
玻璃
國內浮法玻璃現貨價格穩定。沙河整體產銷尚可，維持去庫狀態，價格下移至1500+附近。華中受沙河地區衝擊明顯，近期廠家出貨一般，庫存累積。華東穩定運行，庫存累積相對明顯。操作上，宏觀預期改善，產業上尚無明顯起色，9-1反套持有不變。
有色金屬
觀點：美聯儲加息放緩預期，銅價高位震蕩
銅
昨日銅價回升走勢，價格觸及60000元/噸關口，夜盤價格高位震蕩走勢，美聯儲加息符合預期，國內現貨升水有所回落但仍舊維持高位運行，倉單庫存降速較快，虛實比上升。從宏觀層面來看，美聯儲加息75BP，符合市場預期，美國二季度GDP不及預期，進入技術性衰退，美聯儲加息路徑出現放緩預期，鮑威爾其他相關表述均符合預期，沒有較6月更鷹派的發言，議息會議落地后銅價有望延續反彈修復走勢。消費端來看，6月國內經濟仍以基建投資為主，電力投資發力較為明顯，但仍需關注招標量和項目落地情況；地產竣工端再度出現惡化，軟着陸的緊迫性進一步抬升，從後續竣工下行周期走勢來看，如果引導和紓困政策到位，將使得下行周期斜率逐步放緩；從現貨端來看，銅價大跌現貨情緒企穩后迎來補庫行為，庫存回落，這對於支撐銅價有一定作用。議息會議基本符合預期，美元指數回落，銅價以反彈性的估值修復對待。
鋁
隔夜盤面維持偏強走勢，現貨市場持貨商出貨積極，相對賣方，市場買方觀望情濃，接貨意願不高。隨着美聯儲加息落地，加息75BP符合市場預期但提及將會在某個時間點放慢加息節奏，具體時間將會依據經濟和通脹數據。從基本面來看還是難以推動盤面持續回升，預計短期鋁價偏強震蕩，按需備貨。
鉛
鉛蓄電池即將進入傳統消費旺季，蓄電池配套需求繼續改善，蓄企開工率周環比大幅回升。原生鉛生產增減並存但供給彈性增大，月度產量存增產預期。部分地區再生鉛出現減停產，但再生鉛行業虧損情況有一定改善，由於國內產能過剩壓力較大，短期暫未看到再生鉛整體產量出現明顯收縮。精廢價差維持在250元/噸。周內社庫轉為累增0.47萬噸至7.31萬噸。宏觀壓力緩和，預計鉛價維持震蕩運行為主，運行重心有所上移。
鋅
美聯儲加息75基點，符合市場預期，在經歷昨日大幅反彈后，隔夜鋅價再小幅走高。基本面，根據SMM，周度國產礦加工費報3750元/噸，環比上周上調150元/噸，進口礦加工費報165美元/噸，環比下調25美元/噸。國內6月進口鋅精礦29.33萬實物噸，同比大增24.01%，4月下旬開始，滬倫比上修，進口礦扭虧為盈，預計後續進口礦流入保持較高增速，對國產礦形成替代效應，屆時國產礦加工費或可迎來久違的持續上調，礦端的情況在邊際上是利於國內精鍊鋅增量的。冶鍊端，海外主要關注歐洲，當地天然氣和電價在經歷一段大幅急漲后近期小幅回落，「北溪-1」管道恢復送氣，「斷氣」擔憂暫時緩解，不過，歐洲能源危機年內似乎難得倒有效緩解且危機程度存在不低的進一步加深的可能性，歐洲精鍊鋅產能後續是否會受到進一步的限制存在較大不確定性。國內冶鍊端產能釋放前期受礦供應不足的限制，進口礦的加量流入一定程度上可緩解這種限制。消費端，美聯儲大幅加息，歐洲央行亦開始加息，衰退預期較濃，海外需求面臨回落，國內儘管存穩增長預期，基建數據較為亮眼，但房地產依舊快速下滑，對國內需求的回暖程度不宜過於樂觀。基本面上多空交織，行情主要圍繞宏觀展開，近期或以小幅反彈為主，但上方空間預計有限，多單或可擇機止盈。
化工品種
原油
兩油漲跌互現，布倫特收漲107.14美元/桶，漲幅0.5%。經濟數據表現欠佳，WTI小幅下跌，美國第二季度GDP不及預期，萎縮0.9%，且為連續第二個季度錄得負值，進入「技術性衰退」。勞動力市場仍然緊張，美國至7月23日當周初請失業金人數錄得25.6萬人，為去年11月以來新高。另外，歐元區7月經濟景氣指數錄得99，跌至2021年2月以來的最低水平，歐元區7月工業景氣指數 3.5，服務業景氣指數10.7，均不及預期。一系列糟糕的經濟數據加劇了市場對經濟衰退的擔憂。
供應方面，據最新調查，歐佩克及以俄羅斯為首的盟友6月原油日產量提高39萬桶，幾乎所有成員國都在努力實現產量目標。俄羅斯統計局表示2022年上半年，俄羅斯天然氣產量同比下降6.6%至3140億立方米，石油產量同比增長3.3%至2.63億噸。EIA數據顯示美國原油產量出現反彈，上周產量恢復到1210萬桶/日，為2020年4月以來的最高水平。
需求方面，EIA公布美國天然氣庫存環比增加，但仍較去年同比降低10.8%，且低於五年均值。美國汽油和餾分油單周需求增加，然而四周平均仍然低於去年同期水平。布倫特對WTI首月期貨溢價接近10美元/桶，顯示布油緊缺現狀，高價差刺激美國石油出口，截至7月22日當周，美國石油出口量增長21%。原油和成品油總發貨量也升至歷史最高水平。歐盟為應對能源短缺問題，就降低天然氣需求達成政治共識，俄羅斯方面稱，歐盟2022年的天然氣消費量已經比去年下降了11%，削減15%是可能的，但這在很大程度上取決於天氣情況。分析師認為歐洲天然氣供應短缺可能增加石油取代天然氣消耗。
庫存方面，EIA數據顯示，截至7月22日戰略石油儲備（SPR）庫存減少560.4萬桶，SPR的補充將在今年10月開始採購，約2億桶，意味着美國將出現歷史最大的石油採購訂單。新加坡發佈數據，截至7月27日當周，新加坡燃料油庫存下降175.6萬桶，至1804.6萬桶的11周低點。新加坡中質餾分油庫存下降82.6萬桶，至724.4萬桶的七周低點。新加坡輕餾分油庫存躍升181.5萬桶，創下1802.1萬桶的歷史新高。
經濟持續滑坡給激進加息造成壓力，庫存數據利好，市場震蕩盤整。後期來看，高通脹的有效控制和需求向好還需數據進一步指引，基本面偏緊仍然給油價一定支撐，關注OPEC下周減產會議。
策略：歐佩克及其減產同盟國下周會議上可能考慮9月份產量不變或小幅增產。美國第二季度GDP公布后，對經濟增長持續減緩擔憂，盤中漲幅縮窄。短期油價利空壓力減小，但也缺乏進一步的上行驅動，更多轉為寬幅震蕩為主，全面去庫下現實支撐仍強。
PTA
成本端，美國第二季度GDP數據欠佳，市場對經濟前景憂慮延續，但歐洲能源供應趨緊，油價漲跌互現。現貨方面，昨日PTA現貨價格收漲57至6112。貿易商及工廠出貨，基差基本穩定，絕對價格延續漲勢。主港主流貨源，7月交割09升水200、215、220附近成交及商談，8月交割09升水200、215、220、230、190附近成交及商談，下游需求大致穩定，現貨採購剛需為主，日內交投一般。逸盛大連1#225降至6成，PTA整體負荷下滑至69.28%。本周PTA工廠庫存在4.28天，較上周減0.13天，較同期加0.38天；PX/PTA計劃外的檢修增多，工廠供應收縮，疊加聚酯負荷回升，剛需存在支撐小幅去庫。本周期國內滌綸長絲平均產銷在75%，較上周下降32%。滌綸長絲跟隨原料漲勢，震蕩上揚，下游用戶抵觸情緒較高，剛需採購，滌綸長絲周均產銷率下降。7月中下旬以來，下游用戶已多次適量補倉，目前原料庫存較為充足，後期採購依舊維持剛需，產銷或繼續下降。綜合來看，成本端仍是當下影響TA的主要驅動因素，供需端短期進一步利空有限，09合約更多交易基差與現實為主，TA在8月份如果需求恢復不及預期，預計小幅累庫，具體跟進成本及需求情況。
策略：成本端仍是當下影響TA的主要驅動因素，供需端短期進一步利空有限，TA在8月份如果需求恢復不及預期，預計小幅累庫，具體跟進成本及需求情況。操作上9-1正套思路，單邊等待累庫確定后長線空01為主。
農產品
棉花
觀點：美聯儲7月加息落地，鄭棉弱勢震蕩運行
USDA發佈7月全球產需預測，整體報告中性偏空。USDA報告顯示，截至7月24日當周，美棉現蕾率為80%，前周為74%，去年同期為77%，五年均值為80%。美棉結玲率為48%，前周為31%，去年同期為35%，五年均值為38%，美棉生長優良率為34%，前周為38%，去年同期為60%。28日ICE期棉震蕩上行，日漲幅1.33%，收於96.33美分/磅。主因或因USDA周度作物生長報告美棉優良率下滑和穀物市場漲勢提振。國內現貨價格小幅下跌，隨着新年度臨近，軋花廠銷售意願明顯增強。據國家棉花監測系統數據，截至2022年7月21日，全國2021年度棉花銷售進度完成65.1%，大約仍有202.4萬噸棉花未銷。下游純棉紗價格暫穩，紡企的棉花採購意願略有增強，但行業處於消費淡季，新增訂單匱乏局面延續。市場交投氛圍略有好轉。28日鄭棉主力合約窄幅震蕩運行，日跌幅0.54%，盤中最高觸及15030元/噸，最低觸及14705元/噸，收於14815元/噸。美國7月加息符合市場預期，美元走低對商品市場帶來提振。國內基本面弱勢格局沒有改變，短期下跌動能不足，預計後市震蕩偏弱走勢。後續需關注消費端的變化和收儲成交以及宏觀環境的變化。
豆粕
觀點：現貨成交縮量，關注區間上沿突破情況
隔夜CBOT農產品普漲。具體來看，宏觀方面，美聯儲加息符合預期，靴子落地後市場情緒情緒好轉，原油反彈。全球穀物，儘管烏方稱計劃本周從黑海港口啟動糧食外運，但就目前俄烏局勢市場對外運協議的落實仍存不確定。美豆，新作生長狀況一般且新一輪乾熱來襲緩和了此前市場對美豆產量前景提升的預期，天氣再引投資者關注；舊作出口持續低迷。國內進口大豆到港放緩、榨利持續倒掛，油廠壓榨開機進度放緩；現貨成交放緩，豆粕庫存100萬噸以下。總的來說，美加息靴子落地宏觀情緒好轉，天氣炒作再起，美豆延續反彈行情；成本端走升及國內庫存下降支撐下豆粕重返震蕩區間上沿，關注4000突破情況。
油脂
觀點：情緒轉好，油脂延續反彈行情
隔夜內外油脂走升。具體來看，宏觀方面，美聯儲加息符合預期，靴子落地後市場情緒整體好轉，原油反彈。美豆，新作生長狀況一般且新一輪乾熱再引市場遐想，美豆延續反彈行情。棕櫚油，截止周初印尼已通過DMO計劃發放棕櫚油出口許可384萬噸並且開始B40道路測試，不過面對7月高達850萬噸的庫存壓力印尼將繼續加大釋放速度，另外印尼解除對派遣移民工人的凍結。7月馬棕產量、出口同降，馬盤棕油震蕩調整。國內進口大豆到港放緩、榨利持續倒掛，油廠壓榨開機進度放緩；現貨成交一般，豆油庫存90萬噸以下；棕櫚油到港量增加，棕櫚油庫存36萬噸。總的來說，印尼供應壓力不減、美豆天氣生水炒作、原油高位震蕩等多因素交織，油脂紛紛破震蕩區間上沿，短期延續反彈行情，激進者短線或可考慮逢低輕倉跟進。
生豬
觀點：盤面維持上行，現貨不改下跌
7月28日，主力合約LH2209合約收盤價格20925元/噸，結算價格20990元/噸；LH2211合約收盤價格21690元/噸，結算價格21610元/噸；LH2301合約收盤價22430元/噸，結算價為22355元/噸；LH2303合約收盤價為19345元/噸，結算價為19295元/噸。
基本面支撐較強，但現貨實際狀況不佳。盤面繼續小幅上行但目前現貨方面止跌調整狀況並不明顯。前期產能去化雖然帶來較強預期，但預期能否兌現在消費和政策的合力作用下可能仍需進一步討論。盤面走向建議參考現貨節奏進行調整，短期內消費難以有效提振和基本面支撐并行的狀況建議暫時觀望，中遠月策略仍以逢低做多為基礎。後續建議重點關注宰后均重以及下游消費對豬價的節奏影響。
（文章來源：美爾雅期貨）
