24K99訊 黃金避險價值還存在與否，成為當前諸多市場投資者關注的熱話。從基本面上去思考，金價須證明每年上漲1.7%的勢頭仍存在，但目前長期基本面供需正受到質疑與挑戰。
Chimp Investor專欄作家Peter Elston提到，他考慮可以從黃金的長期價格趨勢中學到的東西，即所謂的技術面。最后得出的結論是，盡管黃金的通脹調整后的回報在短期內絕對值可能仍然很差，但與股票、債券和現金的回報相比，它們仍然可能更好，特別是如果未來幾年通貨膨脹率仍然很高。
他還建議，在過去50年中，經通脹調整后的黃金價格每年1.7%的升值趨勢應該保持不變，因為全球實際財富的增長率可能會繼續超過該值。然而這過于簡單化，并假設購買黃金的根本原因不會發生太大變化，這一假設應該受到挑戰。
這篇文章著眼于黃金受歡迎的根本原因，以及它的供應動態，它的基本面上，看看它們是否仍然證明上述歷史趨勢實際價格每年上漲1.7%仍然存在。
黃金是一種親鐵元素元素，這意味著它很重，容易溶解在鐵中，并且不喜歡與氧結合，金的氧化物實際上在熱力學上不穩定。因此，它在地核和地幔深處而不是地殼中的濃度更高。與非常低的整體地殼發生率相比，可開采的金礦床更加稀少。此外，可開采的礦床現已枯竭，以至于自2016年以來黃金年產量持平。在采礦技術沒有發生重大變化和/或能源價格沒有下降的情況下，年產量的這種減速可能會持續下去。
黃金的化學惰性使其非常適合用于珠寶、電子產品、牙科、航空航天以及作為金條和硬幣形式的價值儲存。世界黃金協會估計，截至2021年底，在過去6000年中已發現/開采205238噸黃金，已探明的未開采儲量總計53000噸，后一個數字低于2019年的54000噸。還估計有15000噸黃金溶解在世界海洋中，相當于大約10萬億分之10。
正是黃金的惰性和稀有性賦予了它內在價值，即它的實用性和實用性。股神巴菲特(Warren Buffett)曾經寫過一句名言，黃金在非洲或某個地方從地下挖出，然后我們把它融化，再挖一個洞，再把它埋起來，然后付錢讓人們站在周圍看守它。它沒有實用性，任何從火星上觀看的人都會摸不著頭腦。
但Elston懷疑巴菲特會在短期內大放異彩，但他肯定會看到數千年來許多人已經這樣做，而且幾乎肯定會繼續這樣做。此外，如果他有手機或補牙，他可能從黃金的效用中受益，其程度比他愿意提及的要大。
至于205238噸地上庫存的用途細分，珠寶占46%，私人擁有的金條、硬幣和ETF占22%，中央銀行占17%，其他用途如電子、牙科和航空航天15%。據估計，如今新開采或回收的黃金中有多達80%用于珠寶制造。
展望黃金未來，需要明確的是，Elston對可能影響黃金短期價格表現的因素不感興趣，它們本質上是情緒驅動和不可預測的。此外，與長期可能的百分比變動相比，短期表現顯得微不足道。
換句話說，真正重要的因素是與基本供需有關的因素。它們將決定經通脹調整后的黃金價格的長期表現。比如說，它是在未來十年上漲300%，還是下跌75%。在他看來，市場應該關注的正是這一點，而不是未來幾周美元名義價格是否會跌破1500美元。
如上所述，年度黃金產量一直在下降，自2016年以來一直持平。環境問題限制新發現的潛力。采礦技術的進步與無人機的使用、虛擬現實、自動駕駛汽車和爆破優化等有關。他們沒有，實際上不能，以有意義的方式解決基本定律，即你想挖掘得越深，需要的能量就越多。
雖然75%的年度黃金需求是通過開采黃金供應來滿足的，但短缺是通過回收來彌補的，主要是珠寶。短期內，再生金供應對金價敏感。除此之外，回收黃金基本供應背后的動態不太可能會發生顯著變化。
大約6000年前，黃金的第一個已知用途是作為裝飾珠子，很難看出這種已確立的受歡迎程度將如何從根本上改變。根據世界銀行的數據，自1971年以來，世界實際GDP每年增長3.1%，而同期實際黃金價格的升值趨勢為每年1.7%。總的來說，在過去的50年里，世界實際GDP增長360%的漲幅，比實際金價上漲130%。換句話說，過去50年中金價的上漲，得到全球財富增長的支持、證明、解釋。
近年來，各國央行的黃金凈購買量相當穩定，平均每年約為500噸。黃金的用途，無論是作為珠寶還是作為價值儲存手段，都與其化學特性密不可分。因此，各國央行似乎不太可能在近期甚至遙遠的將來失去在金庫中持有實物黃金的興趣。每個季度的凈購買量可能會有所不同，有時會有很大差異，但長期趨勢似乎已經確立。
對黃金的私人投資需求，可能是4個主要來源中最有趣的。它作為私人價值存儲的效用與中央銀行的效用相似，即它與其化學性質有關。然而，規模經濟使得私人在家里儲存黃金是昂貴的和/或有風險的，因此大多數人以紙質形式持有黃金，即證書和ETF。加密貨幣的支持者已經抓住這種明顯的低效率，聲稱比特幣之類的東西應該被視為數字黃金，因此將使黃金目前作為私營部門價值存儲的效用失效。
黃金作為珠寶以及私人和公共價值存儲的用途與其化學特性密不可分，換言之，對金條的需求與對珠寶的需求齊頭并進。比特幣和其他加密貨幣沒有這樣的基本屬性，而且永遠不會。存儲加密訪問代碼的U盤不太可能作為珠寶佩戴。當然，除非它們是用金子做的。
Elston說私人投資需求最有趣的原因是，在經濟困難時期，黃金可能會被出售以購買更多必需品，從而給價格帶來下行壓力。然而，在嚴重的經濟困難時期，由于高通脹導致人們對法定紙幣失去信心，對它作為價值儲存手段的需求將會增加。
他不確定自己是否愿意生活在一個黃金已經取代紙幣成為主要貨幣的世界，但這并不是說經濟困難在長期內持續但逐漸增加，例如，全球氣溫上升、戰爭、饑荒、流行病等不會導致金價升值。
要描述黃金的各種方式，即價值儲存、通脹對沖、避風港、投資。正如應該清楚的那樣，價值儲存是實際保持其價值的東西。黃金一直是一種價值儲存手段，其通脹調整后的價格在過去50年呈上升趨勢。但是，如果在1981年購買了黃金，那么您實際上仍處于水下。換句話說，黃金實際下跌可能存在并且已經存在特定的數十年時期。
黃金作為通脹對沖工具的聲譽是在1970、80和90年代確立的，但從那時起這種關系就不明顯。確實在淘氣的時候，當通貨膨脹下降時，黃金的實際價格上漲400%以上。因此，Elston不確定黃金是通脹對沖工具的論點是否成立，除在嚴重經濟困難時期，例如德國惡性通脹的使用。
黃金是避風港，即防御性的嗎？換句話說，當股票和高收益債券等風險資產表現不佳時，它是否表現良好？同樣，沒有真正的證據表明情況確實如此。它今年表現不佳，這是風險資產表現不佳的時期。
最后，Elston從不認為實物黃金是一種投資。這是因為實物黃金與股票、債券或財產不同，前者實際上不會產生收入。它更類似于現金，應將實物黃金的投資組合配置視為現金替代品。他最后強調，這并不是說，高額現金分配是合適的，黃金作為現金應該比法定貨幣更受青睞。