FX168財經報社(北美)訊 弗羅里達90歲的退休老人鮑勃·法雷爾(Bob Farrell)在普通民眾中算不上家喻戶曉。但在華爾街,法雷爾絕對是個傳奇人物。
自1957年以來,他見證了每一輪牛市、泡沫和熊市。1957年,他加入美林(Merrill Lynch),成為一名實習分析師,在這家公司工作了45年,其中包括25年的高調首席股市分析師生涯。
法雷爾在20世紀90年代末出版了他在美林公司擔任高級投資顧問時的經典著作《要記住的市場規則》,這本書應該成為金融行業專業人士和個人投資者的必讀著作。
法雷爾現在遠離公眾視線,但最近他在接受受人尊敬的資深市場策略師羅森博格(David Rosenberg)的采訪時分享了他對美國股市的預測。羅森博格曾任美林首席經濟學家,現執掌自己的公司Rosenberg Research。他經常在研究報告中引用法雷爾令人警醒的規則,為機構客戶解讀市場走勢。羅森博格說,這些規則就是他的“投資10誡”。
在4月27日羅森博格研究公司客戶的網絡直播中,法雷爾說,他預計美國股指的投資者可能會遭受30%的損失,股價的下行壓力可能會持續整個夏天。他建議逢高賣出,而不是逢低買入,并避開價值股,特別是國防、網絡安全、公用事業和能源類股,并持有黃金等資產。
“我們正處于熊市,”法雷爾說。(法雷爾規則8:“熊市有3個階段——急劇下跌、反射性反彈和長期的基本下跌趨勢。”)“成長型科技股正在失寵;我們正在逐步分解支撐標普500指數上漲的大型股。到這一階段結束時,它們很可能都進入更大的下跌。如標普500指數下跌30%,我認為這是有可能的,那么它就會跌到3460點。”
截至5月9日收盤,美國標準普爾500指數較1月3日觸及的4796.56點的歷史收盤高點下跌了近17%。
在法雷爾看來,市場目前的低迷是寬松貨幣政策和過度投機推動的牛市的自然結果。特別是在過去的幾年里,對錯失良機的恐懼(FOMO))吸引了許多沒有經驗的新買家進入股市,他們被一種天真的信念所迷惑,認為上漲的東西會繼續上漲。
“一種趨勢持續的時間越長,人們就越認為這種趨勢是永久性的,”法雷爾說。(法雷爾規則3:“沒有新的時代——過度永遠不會是永久的。”)“這就是為什么投資者會在價格高峰時購買大部分資產,比如股票或債券,在價格低谷時購買最少。”(法雷爾規則5:“公眾在頂端買得最多,在底部買得最少。”)
現在鐘擺又擺回來了。當然,沒有人知道何時會停止,但你可以自信地相信法雷爾法則第2條,它說:“一個方向上的過度會導致另一個方向上的相反的過度。”
正如法雷爾在采訪中解釋的那樣:“投機期之后緊接著就是崩盤,因為它們通常會走得太遠,或者對基本面沒有足夠的關注。”(法雷爾規則4:“市場的指數級快速上漲或下跌通常比你想象的走得更遠,但它們不會通過橫盤來實現回調。”)
股市中的投機行為正在瓦解,但以標普500指數為例,該指數仍高度集中,約25%的回報率與5只熱門股票(主要是科技股)的表現掛鉤。
法雷爾說:“所有權集中是衡量脆弱性或未來潛力的周期性指標,取決于一個行業或集團的所有權集中程度。”換句話說,美國股市一直是一個倒金字塔,投資者可以也確實忽視了這個脆弱的基礎——直到金字塔倒下。”
“類似的集中度在1970-72年也出現過,當時‘Nifty Fifty’占主導地位。1998-2000年,大型科技公司占據主導地位。”“在這些案例中,(崩盤后)集中的領漲者都經歷了10年的低迷周期。”
最大和最受歡迎的股票跌得最慘,突顯了法雷爾法則第7條:“市場在大盤全線走強時表現強勁,而在只有少數藍籌股走強時表現疲弱。”這也符合第9條規則:“當所有專家和預測都達成一致時,就會發生其他事情。”
法雷爾表示,要想多頭重獲控制權,他將關注投資者投降的證據——拋售壓力和大幅下跌,換句話說,這將為持續上漲奠定基礎。(法雷爾規則6:“恐懼和貪婪勝過長期決心。”)展望未來,法雷爾預計價值股、黃金、公用事業和能源股將成為新的市場領導者,至少在短期內是這樣,而美國主要股指的整體回報率將低于平均水平。(法雷爾規則1:“隨著時間的推移,市場往往會回歸均值。”)
當然,如果這種情況真的發生,許多指數基金持有者會感到失望,所以法雷爾鼓勵投資者在投資組合中增加更多的主動管理。法雷爾說:“我們正從一個投資指數基金賺錢最多的時期,走向一個投資正確的個股和行業賺錢的時期。我會更專注于此。”(法雷爾規則10:“牛市比熊市更有趣。”)
備注:漂亮50即“Nifty Fifty”,是一個非正式的稱謂,指的是20世紀60、70年代在美國紐約證券交易所交易的、被公認為應該堅定地購買并持有的50只最流行的大市值成長型股票,這50只股票被認為推動了美國上世紀70年代初的大牛市。然而,其盛也速,其衰也疾。就在漂亮50甚囂塵上,成長投資大行其道的時候,1973年的世界石油危機不期而至,美國經濟迅速衰退,美國股市也隨之迅速由牛轉熊出現了暴跌。在全面下跌過程中,當然漲得最兇、最高的漂亮50首當其沖,跌得也最慘。