10月PPI續沖高，CPI大幅回升，短期貨幣政策易松難緊

國家統計局周三數據顯示，10月全國CPI（居民消費價格指數）同比上漲1.5%，環比上漲0.7%。PPI（工業生產者出廠價格指數）同比上漲13.5%，創紀錄新高，環比上漲2.5%。市場人士稱，近期保供穩價效果初顯，預計PPI將迎來本輪周期的最高點，後續PPI與CPI的剪刀差將逐步收斂。

此前財聯社「C50風向指數」調查顯示，市場預估國內10月CPI同比將回升至1.3%，PPI將繼續創出12.5%的今年新高。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，考慮到豬肉價格回升勢頭將會延續，能源價格上漲也會繼續向CPI傳導，11月CPI同比漲幅可能繼續小幅擴大。但年內CPI同比升至2%可能性不大，短期我國通脹形勢整體溫和的局面不會改變。

王青並指出，未來PPI與CPI傳導效應整體仍會很弱，PPI向CPI傳導受阻意味着物價因素對貨幣政策向穩增長方向微調不會有明顯掣肘；其次10月PPI與CPI剪刀差再創新高，中小微企業經營困難加劇，後續宏觀政策對中小微企業的支持力度還將繼續加碼，包括財政方面的減稅降費，貨幣政策中的定向支持力度也會進一步加大。

華泰證券固收團隊認為，「類滯脹」環境下保供仍是關鍵，近期缺煤缺電情況好轉，但能耗與環保壓力下的限產措施仍在，上游原材料工業生產修復彈性偏弱。短期貨幣政策易松難緊但需避免助長通脹預期，流動性提供以補缺口為限，再貸款等結構性政策是主角。如果地產鏈需求下行拖累經濟弱衰退、PPI快速回落，屆時政策空間或打開。

PPI同比續創紀錄新高，後續PPI漲幅將快速收斂

CPI同比大幅回升，PPI與CPI剪刀差或將自高點回落