週二，Goldman Sachs 更新了對 On Holding AG (NYSE: ONON) 的展望，將目標價從之前的 50 美元上調至 57 美元，同時維持對該股票的買入評級。此次調整是基於 On Holding 2024 財年第三季度的財務表現，該公司調整後的 EBITDA 達到 120.1 百萬瑞士法郎。這一結果由淨銷售額達到 635.8 百萬瑞士法郎推動，同比增長 32.3%，按固定匯率計算增長 33.2%。
公司的集團毛利率有所提升，達到 60.6%，較上年同期增加 70 點子。這一毛利率擴張促使調整後的 EBITDA 利潤率達到 18.9%。此外，截至 2024 年第三季度末，淨營運資金同比下降 7.2%。
各地區銷售表現不一，EMEA 地區固定匯率銷售額增長 15.2%，美洲地區增長 34.5%，亞太地區顯著增長 85.7%。直接面向消費者的渠道增長 51%，而批發固定匯率銷售額增長 24%。On Holding 重申了其 2024 財年全年指引，包括固定匯率銷售額增長至少 32%，按當前匯率計算的淨銷售額指引至少為 22.9 億瑞士法郎，毛利率約為 60.5%，調整後的 EBITDA 利潤率處於 16%-16.5% 區間的上端。
鑑於最新的財務業績，Goldman Sachs 修訂了 2024 財年和 2025 財年的固定匯率銷售額增長預期，分別從之前的 30% 和 26.1% 上調至 31.9% 和 25.4%。該公司還預計 2024 年和 2025 年的毛利率分別為 60.5% 和 61%，略高於此前預期的 60.2% 和 60.7%。這些變化預計將使調整後的 EBITDA 利潤率在 2024 年保持穩定在 16.5%，2025 年增至 17.5%，EBITDA 分別達到 3.82 億瑞士法郎和 5.06 億瑞士法郎。
預測還包括 2024 財年第四季度固定匯率銷售額預計增長 36%，毛利率提高 120 點子，但由於營銷活動的時間安排，EBIT 利潤率下降 50 點子。分析顯示，銷售成本相對於銷售額略有上升，這歸因於持續的店舖開設。因此，2024 財年和 2025 財年的折舊費用已更新為銷售額的 4.8% 和 5%。儘管有這些調整，2024 年的稅前利潤預測仍維持在 2.6 億瑞士法郎不變。
Goldman Sachs 的估值調整，結合上述修訂和迄今為止改善的營運資金表現，導致基於 DCF 的 12 個月目標價上調至 57 美元。這一新目標價意味著 2027 年預估企業價值與 EBITDA 的倍數約為 24 倍，企業價值與 NOPAT 的倍數約為 39 倍。
在其他近期新聞中，On Holding AG 報告了強勁的盈利和收入業績，第三季度淨銷售額達到 6.36 億瑞士法郎，較上年同期增長 33%。這家瑞士運動服裝公司還將 2024 財年全年淨銷售額增長預期從 30% 上調至 32%，預計淨銷售額至少達到 22.9 億瑞士法郎。Truist Securities 將 On Holding AG 的目標價上調至 61.00 美元，維持買入評級，理由是公司需求強勁且增長加速。
Truist Securities 的分析師將 On Holding AG 的積極勢頭歸因於品牌知名度的提升，這得益於奧運會期間的曝光和與名人 Zendaya 的合作等因素。新產品推出反響良好，有助於公司產品組合的多樣化。儘管面臨外匯不利因素，公司超出預期的表現支持了修訂後的目標價。
公司的直接面向消費者（D2C）部門和亞太地區，特別是中國，實現了顯著增長。On Holding AG 在美國的品牌知名度翻倍，在巴黎則增長了三倍，這得益於奧運會的強勢亮相和名人代言。這些都是近期發展，表明 On Holding AG 正處於強勁的增長軌道，這一增長由戰略營銷、產品創新和專注於直接面向消費者銷售所驅動。
InvestingPro 洞察
On Holding AG 近期的財務表現和 Goldman Sachs 更新的展望得到了 InvestingPro 關鍵指標的進一步支持。公司過去十二個月的收入增長率為 28.49%，與分析師對今年持續銷售增長的預期一致，這一點在 InvestingPro 提示中有所強調。這一增長軌跡與公司報告的 2024 財年第三季度淨銷售額同比增長 32.3% 相符。
InvestingPro 數據顯示的 59.97% 的令人印象深刻的毛利率，印證了公司報告的集團毛利率提升至 60.6%。這一強勁的利潤率表現凸顯了 On Holding 在擴大市場份額的同時保持盈利能力的能力。
此外，一條 InvestingPro 提示指出，On Holding 相對於近期盈利增長而言，其市盈率較低，PEG 比率為 0.37。考慮到公司的增長前景，這表明可能存在低估，這可能支持 Goldman Sachs 提高目標價的決定。
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