期指反彈動能衰減，警惕市場沖高回落

10月份以來，滬深股市持續上漲，三大期指也全線走高。其中以創業板為代表的中小盤股表現優於中大盤股，所以期指市場IC1511成為領漲品種，表現強於IF和IH品種。
統計顯示，IF、IH及IC近月合約上周周漲幅分別為4.1%、4.96%及6.05%。期現價差方面，上週五IF、IH及IC1511合約分別貼水97.5、32.78及268.6點。量能方面，雖然期指持續走高，但持倉量卻未能同步跟上，這可能跟移倉換月有一定關係。上周IF持倉下降5152手至36141手，IH持倉下降4466手至13857手，IC持倉下降1192手至12918手；期指三個品種總持倉全周減少10810手至62916手。
宏觀經濟基本面差強人意。統計局最新公佈的資料顯示，中國三季度GDP同比增幅為6.9%，為2009年1季度來最低水準，也是6年來首次跌破7%；不過這個數字好于彭博預期的6.8%。今年上半年中國經濟增速為7%，今年的經濟增長目標為7%左右。
再看外貿資料，出口同比降幅收窄至1.1%，略好於預期，進口繼續惡化，顯示內需疲軟；9月CPI同比增速自8月高點回落，消費品和服務對此均有貢獻，通縮風險仍在，四季度政府很可能繼續加碼穩增長政策，貨幣政策維持寬鬆；人民幣貸款和社融超預期，9月份金融領域對實體經濟的支援改善，力度微弱；9月金融機構外占較上月下降7613億元，再創歷史最大單月降幅，資金外流的緩解或發生在下旬，隨著人民幣貶值預期平穩，這種態勢有望持續；此外，央行宣佈在9省市推廣信貸資產質押再貸款，豐富基礎貨幣投放管道，年底仍有降息降准的可能性，但總理也說了，政府不可能繼續推行水漫金山的貨幣政策。
國際方面，全球經濟缺乏亮點，歐美股市階段性反彈行情亦有震盪滯漲的跡象。敘利亞戰事和歐洲難民潮對國際資本市場施加著隱性影響。
技術面，滬深股市已反彈到了前期的成交密集區和套牢密集區，大盤權重股表現消極，存量資金和零散資金或難以推動市場繼續高舉高打。
綜上所述，基本面和技術面因素都不支援A股市場和期指市場中線反轉。階段性反彈行情發展到當前程度，面臨諸多制約因素。投資者要適當警惕市場沖高回落的風險，操作方面不宜追高追漲。
英倫金融首席分析師 古金