內地疫情反覆，8月底開始全國多個地區大規模的核酸檢測及封城措施擾亂了內地旅遊業的復甦步伐，正當筆者認為旅遊業相關股份的表現會大受影響之際，同程旅行(0780.HK) 卻交出不俗的季度業績。2022年第三季度收入及獲客量仍然錄得升幅，可見同程旅行(0780.HK)致力發展下沉城市及本地市場業務並加強吸納年輕一代用戶的策略湊效。疫情反覆加快內地旅遊業數碼化發展，令更多用戶轉向利用網上安排工商和個人出行，有利同程旅行(0780.HK)發展。
展現業務強勁韌性 用戶數目穩步上揚
同程旅行(0780.HK) 2022年第三季度錄得總收入人民幣20.48億元，經調整溢利淨額人民幣2.52億元，經調整淨利潤率為12.3%，EBITDA經調整後為人民幣4.62億元。第三季平均月活躍用戶和月付費用戶均創下歷史高位，分別為2.82億人及 3,680萬人，年付費用戶亦增加超過400萬人至超過2億人。此外，住宿業務同時錄得增長，住宿預訂服務收入同比攀升26.9%至人民幣8.2億元，下沉城市酒店間夜量同比增長10%，汽車票銷量更錄得超過100%的增幅，反映公司在行業受壓期間仍能維持整體競爭力。
休閑及短途遊需求急增 持續拓展本地旅行市場
疫情下，本地休閒和工商短途遊漸成為大趨勢，城郊民宿需求急增，帶動同程旅行(0780.HK)住宿業務增長，其佔比已經連續第二個季度維持在40%或以上，更於2022年第二季度達到41.2%的歷史新高。同程旅行(0780.HK)把握市場機遇，繼續豐富短途遊市場的產品類別。在公共交通方面，同程旅行(0780.HK)推出獨立微信小程式「城市通」，聚焦全國範圍的出行及本地旅行業務，並結合火車票、機票、酒店等出行資源，為本地消費者提供日常出行及短途旅遊服務，目前，同程旅行(0780.HK)的「城市通」小程式服務範圍已經覆蓋全國80多個城市，相信本地旅遊業務將繼續帶動公司的利潤增長，未來發展可期。
加強吸納年輕客戶 進一步滲透下沉城市
下沉城市一直是同程旅行(0780.HK)的發展重點，也是增長點所在，疫情延續，反而加速了業界和使用者轉向線上服務，長遠有利同程旅行(0780.HK)的發展。目前，居住在中國非一線城市的註冊用戶約佔總註冊用戶數目86.7%。而在2022年第三季度，微信平台上約60%的新付費用戶來自國內三線或以下城市。
加速行業數碼化轉型 為未來市場復甦作鋪墊
同程旅行(0780.HK)在疫情期間進一步優化其慧行系統，舒緩交通票務供應短缺並提供智慧出行解決方案，有助把握疫下商機。另一方面，公司與西部機場集團合作拓展數碼化建設，以及全國部署汽車票務系統及智慧票務設備，有利日後市場全面復甦後，應付大規模出行需求。
獲 MSCI ESG 最高評級 ESG助推動未來發展
在今年9月，MSCI提升了同程旅行(0780.HK)的ESG評級至「AA」，屬全球酒店及旅遊業參與者的最高評級，此前公司亦已被納入「MSCI新興市場ESG關注指數」和「恒生氣候變化1.5°C目標指數」，並先後獲多個機構頒發多個ESG獎項。資本市場愈來愈重視企業的ESG表現，評級提升有利公司吸引更多長期投資者。
國內旅遊復甦可期 中長線靜待東風到來
未來，雖則市況短期而言仍會受到疫情不穩定所影響，但隨著內地旅遊政策陸續鬆綁，長遠而言仍具龐大發展潛力。中國文旅部於早前公佈，跨省遊客只要憑48小時內核酸檢測陰性證明便能乘坐跨省交通工具，旅遊活動已不再與風險區實施聯動管理，旅遊區與旅客均可鬆綁。消息一出同程旅行(0780.HK)股價重上16元水準，平台上的旅遊相關產品搜尋量極速上升，團遊產品的搜尋量更曾經急漲600%，反映民眾旅遊需求熱切。筆者認爲行業有望扭轉頹勢，憑藉同程旅行(0780.HK)的數碼化實力及其廣闊的用戶流量，競爭優勢明顯，表現一直由於同業，待疫情穩定經濟回春，可望迎接旅遊業復蘇帶來的機遇。
(撰文 : Vantage客席分析師 李慧芬)(本人並沒持有以上股票)