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美國較長期國債收益率近幾日已顯示出企穩跡象，緩解了年初迅速攀升給股市帶來的壓力。
這一現象的背後是:許多投資者對美聯儲(Federal Reserve)將短期利率提高到上一次經濟擴張時期的水平深表懷疑。上一次經濟擴張時期的利率水平本身也是過去70年來的最低峰值。
美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)上周的講話令市場不寒而栗，因為他沒有排除采取相對激進的措施來幫助抑製通脹，比如在連續的會議上加息或在一次會議上加息0.5個百分點。
不過，債券投資者的反應是提高了他們對加息速度的預期，而不是加息總數。基準的10年期美國國債收益率周二收於1.799%，仍高於12月底的1.496%，但低於1月18日的1.866%和1月26日鮑威爾新聞發布會前的1.806%。10年期美國國債收益率大致反映了對未來10年短期利率的預期。
投資者密切關註長期國債收益率，因為長期國債收益率有助於確定整個經濟的借貸成本，也是股票估值模型的一個關鍵因素。許多人認為，債券收益率上升可能對所謂的成長型股票造成特別大的拖累，因為當投資者可以從美國國債獲得更多有保障的收入時，他們會認為不確定的未來利潤價值會降低。
近期收益率企穩的同時，股市也出現了反彈，以科技股為主的納斯達克綜合指數(Nasdaq Composite Index)在過去三個交易日上漲了7.4%。
債券投資者並未忽視美聯儲。美聯儲官員在通脹問題上語氣的轉變幫助推高了1月份的收益率，因為投資者已經適應了美聯儲今年可能至少四次加息的可能性。相當多的投資者仍然認為短期利率至少會達到幾年前的水平，當時美聯儲的基準利率曾一度超過2.25%。
不過，收益率上升也面臨障礙，其中包括對美聯儲的轉變感到意外的投資者。這些投資者仍然普遍認為，隨著供應鏈問題得到解決，消費者需求隨著財政刺激措施的效果逐漸消退，通脹今年可能會基本自行消退。這些投資者抓住了最近一系列疲弱的經濟數據，看到了經濟正常化的證據，而不是最新的Covid-19病例激增造成的暫時挫折。
"我認為目前沒有足夠令人信服的證據表明，疫情後的世界與疫情前有很大不同，" Western Asset固定收益投資組合經理John Bellows表示。「如果我們進入2023年和2024年，經濟增長和通貨膨脹大幅提高，那麼市場價格可以反映這一點，但我認為現在還為時過早。」
讓投資者的問題更加復雜的是，就連一直敦促美聯儲更嚴肅對待通脹的經濟學家也表示，經濟對利率上升的敏感程度非常不確定。
在2008-2009年的金融危機之前，許多經濟學家認為，經通脹調整後的較長期利率水平在2%左右。危機過後，經濟學家逐漸降低了他們對所謂的中性利率的估計，因為盡管利率接近於零，但通貨膨脹率仍然保持溫和。
金融市場做出了相應的反應，投資者紛紛湧入債券市場，並根據收益率的下降對股票進行重新定價。這特別提振了那些估值主要基於未來潛在收益的公司，比如快速增長的科技公司。
目前，大多數美聯儲官員都表示，他們認為實際利率最終應該穩定在0.5%左右，如果通脹穩定在2%的目標水平，那麼名義利率應該是2.5%。不過，鮑威爾警告說，這些都只算是有根據的猜測。
也有一些經濟學家警告稱，投資者低估了利率可能會漲到多高。2009年至2018年擔任紐約聯邦儲備銀行(New York Fed)行長的威廉•達德利(William Dudley)認為，未來幾年短期利率可能很容易達到3%或4%。他在一次采訪中指出，假設通脹率保持在2%以上，央行將不得不將名義利率提高到2.5%以上，才能使實際利率達到0.5%。這樣可能不得不進一步放緩經濟。
Lord Abbett的投資組合經理Leah Traub預計美國國債收益率將上升，他表示，投資者不需要知道收益率會漲到多高，只要他們相信收益率會高於當前債券價格所反映的水平。
