Investing.com - 雖然疫情後經濟強勁反彈，增加了對工業巨頭製造的一系列產品的需求，但是3M公司 (NYSE:MMM)的股票今年以來一直表現不佳。
今年5月觸及多年高點以後，3M的股價已經下跌了15%，美國整體經濟的潛在實力與投資者對3M買興之間的不匹配度令人驚訝。尤其是這家工業巨頭擁有60,000條產品線，其中包括醫療、工業和知名的家用品牌。
短期來看，3M股價承壓的主要原因仍然是來自供應鏈危機，供應鏈瓶頸威脅著幾乎每一家工業企業，並導致材料成本急劇上升。
在三季度的業績中，3M報告了6.3%的有機銷售增長，其每個工業部門的增長率都保持在中高端的個位數。但是這一表現落後於美國的多個工業部門，後者增長約為10%。而且，分析師還預計，公司的增長在2022年還會出現明顯放緩。
但是，3M公司的首席財務官Monish Patolawala認為，這些壓力都是暫時的，公司正在看到終端市場的良好趨勢。今年10月，3M公司將2021年的資本支出削減了近20%，但是上調了全年的有機增長預測，這表明需求背景仍然支持產能擴張。
但是，3M股價的疲軟由來已久，單單是通脹或者供應鏈問題已經無法讓它「自圓其說」，在長達五年的時間裏，該股股價幾乎沒有變動，而同行如霍尼韋爾 (NASDAQ:HON)股價飆升了80%，道瓊斯工業平均指數的表現也同樣強勁。
瑞士信貸的報告顯示，3M在工業板塊的表現可能會繼續落後，直到該公司澄清法律和環境問題對其收益的影響。目前，公司面臨的兩個問題，一是，在使用PFAS化學品時纏身的潛在成本，這種化學品被稱為「永久性化學品」，它們無法被人體消化，而且在環境中很難分解。二是，3M公司還面臨來自軍人和退伍軍人的法律訴訟，被訴公司的耳塞導致了他們的聽力受損。
瑞信認為，「儘管全球知識產權的週期性回升以及潛在的庫存補充可能會帶來基本面上行，但是我們認為，3M公司將很難在當前週期以兩倍的速度來恢復其溢價倍數，而且其債務也很難量化。」
另一方面，華爾街也擔心3M公司複雜的公司結構，在許多工業巨頭紛紛玻璃部門以瘦身之際，這樣臃腫的結構已經不合時宜。目前公司擁有四個主要部門，但是這些部門又包含24個子部門。此前公司做過一次巨大的分拆，即1996年剝離其電腦軟體和成像產品業務，隨後又在1997年以10億美元出售了其看板業務。
綜上所述，長期結構性問題疊加未知負債風險，導致華爾街鮮有人支持該股。
在利率保持在低位的情況下，持有3M公司的投資者可能是沖著它極具吸引力的股息去的，公司的年度股息收益率是3.34%，每季度支付1.48美元/股的股息。但是，考慮到最近的趨勢，投資者不太可以期待公司未來會大幅提高股息，最近兩次加息的幅度僅為2%和1%，幾乎不足以覆蓋通貨膨脹率。
總體而言，3M股票雖然擁有龐大的工業範圍和收入潛力，卻並不是一個令人信服的投資理由。該公司正面臨著未知負債的風險，而其複雜的製造結構也不足以為股東帶來持續的高利潤率。
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（翻譯：李善文）