又到了週末和大家見面的時候，經歷了一周的猴市行情，相當多的人開始擔心美股的未來走勢，每年一度的聖誕行情是否會來？已經成為所有人都關心的問題。
複盤上週末的文章，我們當時給出了市場最有可能的走勢，那就是震盪下跌到過去一年形成的箱體支撐位，然後在15號左右迎來一個拐點，大盤開始震盪向上。本周市場的走勢，處在震盪下跌的趨勢中，也在我們預測的箱體中震盪，可以說基本和預期的一樣。
「在這一輪調整之前，我對聖誕行情是有所擔憂的，畢竟股指這麼高的位置，即使有聖誕行情，可能也沒辦法持續，現在調整之後，恰恰為上漲提供了充足的空間和扎實的基礎。大家想一下時間節奏，短期震盪調整到12月中旬左右，釋放掉各種恐慌情緒，12月中旬開啟聖誕行情，一直拉到財報季，這樣是不是才最合理？」
市場為什麼波動如此之大？這一輪波動的開始是美國政府確認了鮑威爾繼續連任。鮑威爾變得前所未有的鷹派，市場開始對美聯儲加速Taper和提前加息進行定價，成長股普遍面臨了殺估值的壓力。去年疫情以來，美股經歷了多輪估值擴張，基本面又沒跟上，所以就呈現出了暴漲暴跌。
我們來看一組資料，2018 年第4季度，美國標準普爾500指數下跌20%，並於12月24日觸底。2018 年 12 月 24 日，有 380 檔股票在過去 30 天內下跌了 -25% 或更多。今天，標普500指數從歷史高點下跌 4%，但卻有 486 檔股票在過去 30 天內下跌 25% 或更多。由此可見，這個市場的波動到底有多大？
我們來複盤下這周的走勢，週一市場都在說Omicron變異病毒的危害不大，納指也高開高走收漲1.88%，股指雖然暴漲，但整個市場深度相當差，仍然是依靠超級巨頭的暴力拉升在護盤。這個時候已經感覺到股指很不健康了，因為在前一個交易日剛剛暴跌2.23%，緊接著就能出現這樣的暴力反彈，暴漲暴跌恰恰是股指要調整的信號。
週二高開低走，最終納指收跌1.55%，Moderna (NASDAQ:MRNA)的CEO突然出來說，現有的疫苗對Omicron變異病毒作用不大，市場又開始極度恐慌。當天所有公司的股價全面跳水，只有蘋果一枝獨秀收漲3.16%。毫不誇張的說，如果不是蘋果公司 (NASDAQ:AAPL)把股指護住了，當天納斯達克綜合指數起碼要跌2%以上。
週三又高開低走，1點半之前，納指還是漲1.77%，突然市場又出現美國本土Omicron變異病毒的消息，盤中迅速跳水，最終收跌1.83%。這一天跳水的信號，其實已經相當明顯了，因為又一次是超級巨頭在護盤，尤其蘋果連續三個交易日漲了接近9%，抱團的情緒相當濃厚。
這個劇情可以說相當的熟悉，每一次蘋果連續拉升的時候，往往是市場即將出現調整的信號。市場抱緊巨頭，很多時候是因為大家都在避險，而當大部分巨頭都缺乏上漲動能，只有蘋果一枝獨秀的時候，這是市場極度恐慌的表現，所以往往距離調整就不遠了。
週四的時候納指走了一個死貓跳，市場重新回歸對美聯儲貨幣政策的炒作，道指所代表的價值股也消化了Omicron變異病毒的影響，開始明顯強於納指。三大股指在這一天迎來了喘息之機，可以說都反彈的不錯，讓人一度以為美股的拋壓已經消失，美股要開啟反彈了。
週五公佈了非農就業資料，遠遠不及市場預期，開盤的時候被解讀成利好，因為就業資料不及預期，美聯儲會繼續進行貨幣寬鬆，但很快美聯儲的官員出來講話，保持原有的鷹派觀點。市場也迅速緩過神來，失業率進一步下降，預示著美國實際的就業狀況並不像資料顯示的那麼差，三大股指迅速跳水，納指最終收跌1.92%。
整體來說，本周的波動相當之大，週一漲1.88%，週二跌1.55%，週三從漲1.77%變成跌1.83%，週四漲0.83%，週五又跌1.92%，暴漲暴跌完全沒有任何規律，但實際上又完全在預期之內。畢竟原本就預測美股要調整到15號左右，也做好了對沖和防範措施，最後果然暴跌了，這又有什麼好恐慌的呢？
最近反復炒作疫情、通脹和美聯儲，其實和今年2月那一波調整很像，一方面消化估值，畢竟美聯儲收緊貨幣政策是大勢所趨，一方面也是為了耶誕節行情收集更多籌碼做準備。股指原本在很高的位置上，指望在這個位置上加速上漲，本來就是不合理的訴求，現在調整一下，反而創造出了空間。
至於為什麼要一再強調要調整到12月15日，這主要是因為12月的美聯儲議息會議在這一天召開。鮑威爾在本週二表示，降低每月購債的步伐可能比本月早些時候宣佈的每月150億美元的計畫更快（每月國債和抵押貸款支持證券MBS購買量分別調整至700億和350億美元，此前分別為800億和400億美元），他預計這個問題將在12月的會議上討論。
鮑威爾連任其實是美國收緊貨幣政策的一個信號，畢竟現在的通脹實在太誇張了，下周還有11月的CPI資料要公佈，如果繼續爆表，美股未來一周的波動可能會更大。美聯儲12月的議息會議大概率會比原來預期的更加鷹派，更快的進行Taper。
簡言之，在12月FOMC會議提供更清晰指引之前，市場可能處於一個短期的「無所適從期」，這也就意味著市場可能會隨著不同資訊出現和變化上下起伏，難以形成清晰趨勢。所以就變成現在暴漲暴跌的“猴市”。
另外，美國債務上限問題的「捲土重來」（財長耶倫預計12月15日可能再度觸及上限）可能帶來的變數也會壓制短期市場情緒，不過這個問題大概率仍會得到解決。
12月15日之前，美聯儲政策利空沒落地，那就會被反復拿來炒作。等利空落地之後，反而是利空出盡，到時候就應該做多了。
當前風險最大的，主要還是一些高估值成長股。去年因為疫情放水，這些公司的估值經歷了多輪擴張，泡沫已經相當大了，尤其是以木頭姐的ARKK為代表的夢幻股。大家對比下互聯網泡沫時期的納指和ARKK當前走勢，是不是完美重合了。要歷史真是可以複製的，ARKK在未來還會面臨腰斬。
我覺得ARKK後續的風險應該會相當大，因為當前的空頭已經開始集中火力做空ARKK，最近特別出名的SARK，這個專門做空木頭姐的ETF，上市不到2個月就漲了27%。空頭定點爆破木頭姐，為的就是讓ARKK成分股的股價不斷下跌，最終讓流動性出現問題，屆時那肯定就是下一個Bill Huang了。
ARKK裡面有大量缺乏流動性的公司，這些公司雖然今年大多數都腰斬了，但目前仍然存在明顯的估值泡沫。ARK(NYSE:ARKK)在這些公司裡面的持股占比很高，例如Teladoc(NYSE:TDOC)這家公司，ARKK擁有這家公司接近12%的流通股，這其實已經是大股東了，一旦市場出現風吹草動，ARKK被迫平倉，賣都賣不出去，最後大概率就會出現閃崩。未來一年，大家要遠離一切ARKK裡面的成分股。
現階段先仍然是抱緊巨頭，或者索性就直接小倉位觀望，然後去找那些優質的二線成長股。等這一波調整過去以後，估計年底會有一波暴力拉升。參考今年3月，優質的二線成長股都可以漲回來，但垃圾成長股，基本面出問題的公司，那都一路往下，再也沒回頭，這個市場非常考驗你的選股能力了。你沒很強選股能力的話，那就記住一句話：財報當天暴跌的，大概率就是基本面不行的。
根據歷史經驗來看，12月上半旬一般都是回檔震盪，但下半月會表現炸裂，賺大錢的機會或許即將就要來了，但在這之前，請耐心等市場反轉信號。市場共識已經形成，巨頭帶著大盤年底加速衝刺，等明年的某個時候，巨頭也漲不動的時候，市場或許將迎來全面崩盤。
至於為什麼要牢記抱緊超級巨頭，那是因為：①只有超級巨頭具有強勁的盈利能力，不太容易被殺估值；②只有超級巨頭在經濟走向下行拐點階段，能夠通過搶奪競爭對手市場份額獲得增長；③只有超級巨頭才能夠擁有跑贏通脹的能力。記住這三個“只有”，這會讓你少虧很多錢。
我們在過去幾周的文章裡面已經給大家分析了，當前的市場就是上世紀80年代的“漂亮50”行情的複製。ARKK的夢幻股和高估值成長股，這些公司相當於是互聯網泡沫時代，科技巨頭、晶片以及消費醫藥龍頭，這些公司相當於當時的藍籌股。經歷最近一段時間的估值殺，未來市場只會更加緊密的抱緊巨頭，所以還會有一些上漲動能。
從聖誕行情角度，現在砸盤砸的不夠多，拉升空間不夠大，機構明顯有進一步砸盤的訴求，最好是砸到箱體支撐，這才是比較合理。現在就開始聖誕行情，確實有點早。從技術形態角度，大盤連續出現放量陰線，短期確實沒有上漲動能了，需要在底部盤整進行築底。從消息面角度，15號是一個關鍵時間節點，又是美聯儲議息會議，又是美國債務上限截止日，市場明顯在等這個拐點。
這裡簡單的分析下納指的技術形態，現在15450是一個非常明顯的阻力位，週四納指漲0.88%，但很明顯沒突破，之後就有了週五的放量暴跌，現在更是跌破了50日均線，這意味著短期還有進一步回檔空間。
接下來最重要的支撐就是14800的箱體支撐，下面則還有一個14600的跳空缺口支撐，股指的極限回撤位也就是14600，如果跌破的話，那美股又是另一番景象，我們暫時還不那麼悲觀。
記住那句話，影響美股長期走勢的因素，基本只有兩個：美聯儲的貨幣政策和企業的基本面。美聯儲的貨幣在未來半年可能會成為一個利空，但只要企業基本面沒有走壞，美股仍然還能保持強勢的走勢。即單純的高估值、利率上行、甚至貨幣政策退出都不構成市場徹底轉熊的絕對理由，盈利的拐點才是關鍵。
所以這一次美聯儲的貨幣政策即使出現重大變化，短時間內美股還會有上漲空間，因為現在距離四季度財報季還有一個半月，除非是1月底的財報季，企業的基本面出現了重大的問題。否則，短期的任何利空都會被市場很快消化掉。畢竟當前是量化時代，機器交易能夠讓美股在很短的時間內就完成調整。
也就是說，美股明年的拐點將會是1月底和4月底的財報季。如果1月底的財報季，企業基本面出現問題，美股將開啟真正的回檔，企業基本面沒出問題，美股還能繼續在高位震盪，繼續等待4月底的財報季，到時候再去選擇方向。
1月底的財報有沒有問題，4月底的財報季應該都會是一個真正艱難的時刻。那個階段的美股，企業基本面開始走向下行，美聯儲貨幣政策即將收緊，通脹資料持續爆表，巨頭估值也可能存在泡沫了，或許股市的大衛斯雙殺就來了。
我們可能也會從此進入抱團行情的第三階段「股市震盪下行，巨頭顯著跑贏大盤」，這個階段的美股，巨頭雖然可以跑贏大盤，但整體向下的趨勢並不會改變，巨頭只是比高估值成長股跌的少。成長股將可能迎來全面回檔，那個階段才是美股真正波動的時候，現在的波動或許只是一個開胃菜。
最後用霍華德·馬克斯在《週期》中的觀點來總結本文：
經濟增長“太快了”，企業盈利增長“太好了”，股價上漲“太高了”的結果，往往是漲得越高，跌的越慘。股市小幅上漲之後，必有回撤；中幅上漲之後，必有回檔；牛市之後，必有熊市；大泡沫之後，必有大崩盤。