大宗商品能否重返牛市？LME铜受制于这一因素，本周非农数据或令黄金转折向下？

鲍威尔未如市场预期鹰派的讲话后，包括黄金、LME铜在内的商品价格进一步走高；大宗商品重返牛市？

周一（8月30日）据大宗商品价格指数（BPI）显示，大宗商品价格指数BPI为1113点，创下历史以来新高，较2016年02月03日最低点660点上涨了68.64%。值得留意的是，BPI上一次达到1000点以上已追溯至2012年5月14日。

毫无疑问的是，大宗商品价格自去年疫情以来出现强势上涨令不少投资者臆测大宗商品是否进入“超级周期”。我们认为大宗商品价格的强劲主要得益于以下几个原因：

其中包括疫情导致美洲地区供给受抑，供需失衡导致的价格上涨。此外，美联储宽松的货币政策，美联储大幅放水既经济复苏进而刺激需求端，但同时对供给端提振作用有限，这导致供需进一步失衡。此外，通胀持续走高，美元指数维持疲软，这亦推动以美元计价的大宗商品价格上涨。

再者，全球从传统能源向新能源转向，其中全球第二大经济体中国推行“碳达峰”、“碳中和”，由于铜、铝等金属在新能源领域应用广泛，因而需求进一步增加，导致价格持续走高。

诚然，在美联储下半年即将Taper之际，市场正押注美元、美债收益率走高，这成为下半年限制大宗商品价格走强的主要影响因素，上周五（8月27日）美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在杰克逊霍尔年会上称今年开始缩债是合适的，尽管鲍威尔认为劳动力市场目前仍然疲软，但其强调若持续的高通胀成为严重的问题，美联储将作出反应。

另一方面，中国国家粮食和物资储备局于上周五（8月27日）发布关于2021年投放第三批国家储备铜、铝、锌的公告，前两批抛售共计投放铜铝锌合计约27万吨，目前总计投放铜5万吨。鉴于中国占全球铜总消费量近50%，持续地抛储有助于大宗商品市场供应和价格稳定。

因此，笔者认为短期铜等大宗商品价格有望借助于流动性充裕的环境以及拜登基建计划而进一步反弹，但从整个下半年来看，随着主要国家采取财税等产业政策、关税政策调整供需关系，预计供需失衡的状态有望缓解，同时美联储缩债在即，大宗商品趋势仍偏下行。

LME铜日线日线图显示，LME铜进一步反弹至9458美元，距离9500美元仅一步之遥。但需留意的是，铜价连续反弹后目前仍未收复长期趋势线水平（9500-9600美元区域），这或表明投资者后市需警惕铜价反弹受阻的可能。一旦铜价最终确认反弹受阻9600美元，需警惕中期回落考验8300美元附近支持的可能。

黄金日线图：

日线图显示，黄金于1830美元附近存在较强阻力，但考虑到黄金短期仍处于反弹周期当中，预计本周黄金有望总体维持于1830美元附近整理。但需留意的是，本周五或成为黄金重要时间窗口，同时配合重要事件美国非农数据公布，预计黄金有望形成转折向下的可能，中期可重点关注1730美元附近支持。（Billy撰）

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