Investing.com – 儘管美聯儲可能會縮減資產購買債券的規模，但股市還是不斷走高。何時開始縮減購債規模並不重要，因為它將確定會發生，而且可能對股價產生重大影響。縮減購債規模的預期已經説明美元指數走強，並推高了包括10年期美國國債在內的收益率，甚至開始推低全球部分地區的股市。
美國市場的走勢則有所不同，美股無視美聯儲收緊政策的資訊，不斷攀升至紀錄高位。儘管股市火熱，但金融環境已經開始收緊。通常情況下，這將導致波動加大，這一時期的風險劇增。
金融環境開始收緊
多年以來，芝加哥聯邦儲備銀行全國金融狀況指數與美國標準普爾500指數在風險偏好上有很強的相關性。寬鬆的金融環境推高了股價，而緊縮的環境則導致了股市動盪或大幅回檔。疫情開始後，貨幣政策變得非常寬鬆，推動標準普爾500指數升至紀錄高位。但這一情況在6月底觸底，並自那以後開始逆轉並上升，從7月2日的-0.72上升至8月25日的-0.67。
緊縮政策打壓股市
儘管這種緊縮措施力度不大，但其實不需要太大的緊縮，股市可能就會出現混亂。從2018年1月到2018年4月，金融環境從約-0.65收緊至-0.50，標準普爾500指數下跌了約11%。2018年9月也發生了同樣的情況，12月從-0.61收緊至-0.44，該指數下跌近20%。
2013年和2014年，當美聯儲結束債券購買計畫時，金融狀況急劇收緊，從2014年6月的約-0.75升至2016年2月的-0.27。導致標普500指數在這段時間內下跌了5%以上，同時還經歷了三次約10%的下跌。
去杠杆
在廣泛的財務狀況指數中，有一個分類指數專門關注杠杆。這一指標表明，美國已經開始大幅收緊貨幣政策。該指數正接近中性區域，接近於零。這也可能是保證金債務水準開始下降的原因，因為用保證金借款購買股票可能變得不那麼容易獲得，從而使股市失去了一個重要的流動性來源。
這並不是說歷史將會重演，雖然這是有可能發生的，這些資料告訴我們的是，股市不喜歡緊縮的金融環境。如果形勢進一步收緊，可能會擾亂股市的上漲。我們會看到多大的波動將取決於這些條件有多緊張，如果大幅收緊貨幣政策，整個市場出現大規模崩盤的可能性非常大。
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（翻譯：潘奕衡）