本文是作者為Investing.com獨家撰文
Investing.com - 美股的第二季度財報已經接近尾聲，整體公司業績比市場此前的預期要強勁得多。這也促使分析師調高了美國標準普爾500指數後市的收益預期。然而，隨著該指數的PE達到20多年以來的最高水準，很多投資者在質疑：這個季度的盈利真的足夠強勁嗎？
標普500指數目前的12個月預期市盈率為21.3倍——這是一個極高的估值，只有上世紀90年代末才達到過。強勁的盈利增長率和超寬鬆的美聯儲政策支撐了眼下的極高估值。但是，隨著時間的推進，美國經濟繼續復蘇，預計企業的增長率會放緩，美聯儲也會變得更加鷹派。
隨著美國逐步解封，公司的利潤在2021年出現了大幅增長。再加上寬鬆的貨幣政策，幫助標普500指數上漲，擴大了該指數的PE。然而，到目前為止，隨著財報季接近尾聲，對於2022年收益的向上修正力度還不足以將PR降至更合理、更可持續的水準，比如疫情前的15%左右的水準。
很多公司對於財報數據的修正都是只到2021年全年的預期，而不會覆蓋到2022年以後的業績預期。而市場目前預計，2022年的增長有可能會大幅放緩，增幅或僅為9.5%。這也意味著，未來12個月的盈利預期最終反映到2022年的每股收益料為213.35美元，這使得該指數的PE為20.7，略低於當前的12個月市盈率。很明顯的是，強勁的二季度業績並沒有起到足夠的作用，不足以提高對2022年的收益預期，從而該指數的估值降低。
除非對2022年公司收益再次向上修正，否則，該指數將會面臨收益增長放緩和美聯儲轉鷹的雙重困局，同時，PE觸頂。
隨著2021年的最後四個月過去，標普500指數的情況可能會變得更加棘手，投資者開始考慮他們應該願意為公司的財報收益支付多少——收益增長率越高，PE就越高，反之亦然。
現在市場急需看到公司的財報收益以更快的速度向上修正。要使2022年的收入回到疫情前的17倍左右，並維持標普500指數目前的4400倍水準，明年的盈利需要攀升到每股258美元左右，或每股244美元，才能使PE達到18倍左右。考慮到2022年收入需要維持在目前水準至少增長14%，這兩個目標很難實現。
另外，如果收益未能上升，標普500指數的PE需要下滑12.7%左右，才能降至18倍，或下跌17.%降至17倍左右，即該指數約為3630倍。
這兩種情況似乎都是極端情況，但是它足以告訴我們，儘管財報季表現遠好於預期，但是仍然不足以幫助市場獲得足夠的能量。
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（翻譯：李善文）