（作者：莫寧）
Investing.com – 美聯儲主席鮑威爾連續兩天安撫市場，希望緩解投資者對於通貨膨脹和經濟過熱的擔憂。然而，美債收益率仍然居高不下。
周四，截至撰稿時，美國基準十年期國債收益率穩穩守在1.41%上方。美債拋售壓力揮之不去。
放眼全球，國債市場可謂“血流成河”。英國十年期國債收益率周四上漲了4.4個基點，德國十年期國債收益率上升了2.6個基點，法國十年期國債收益率漲2.2個基點，意大利十年期國債收益率漲1.3個基點。澳大利亞十年期國債收益率已經超過疫情前的水平，日本十年期國債收益率自2018年以來首次突破0.1%。
全球債市正經歷著2015年以來最糟糕的開局。
債市拋售的兩大“元兇”：市場定價和CTAs
無論是美聯儲主席鮑威爾還是新西蘭聯儲主席奧爾，全要央行領導人都在強調，政策將在很長壹段時間內維持寬松。
然而，從上述國債的反應來看，市場並不買賬。ING銀行稱，這是因為市場越來越確信超寬松政策的終結，並將這種預期計入到國債價格上。
壹方面，這是因為市場對美國經濟復蘇的強勁態勢抱有信心。貨幣市場顯示，投資者預計美聯儲會在明年加息壹次，甚至更早。歐洲美元期貨暗示，2022年有64%的幾率加息25個基點，而壹周前只有52%。
雖然鮑威爾認為復蘇仍然面臨重大挑戰，但市場卻認為，隨著更多的經濟數據湧現，美聯儲可能會改變主意。
另壹方面，摩根大通的模型證實，遵循趨勢跟蹤策略的商品交易顧問（CTAs）也在加劇全球國債市場的拋售潮。CTAs在2月12日和22月16日分別轉為做空十年期德債和十年期美債，到現在在這兩種主要國債上的空頭押註都達到了至少兩年最高。
但不管原因是什麽，全球債市的拋售已經促使部分分析師預測，“債市義勇軍”可能會卷土重來。
這個名詞是由老牌華爾街策略分析師Ed Yardeni在1983年所創建，指的是那些不滿央行貨幣政策或者政府財政政策的債市投資人，大舉拋售國債，刻意推高國債收益率，以補償裏根政府時期的通脹及預算赤字風險。隨著收益率的上漲拉高了借款成本，他們可能會迫使政府和央行在支出上采取更為節制的態度。
華爾街機構紛紛出逃，拋售潮恐持續至5月份？
現在，就連華爾街機構都在“奪路而逃”。據彭博報道，匯豐全球固定收益研究負責人、美國國債的長期多頭Steven Major也放棄了買入30年期美債的投資策略建議；貝萊德、安本標準投資等機構也在撤離政府債券市場；Robeco在為債券拋售潮持續到5月份做準備；Jupiter正在出售7至30年期的美國國債。
其中，Robeco指出，未來三個月裏，經濟將從冬季封鎖中重新開放，基數效應會發揮作用，可能會有很多投資者急於對利率前景進行定價。
而自2020年3月份觸底以來，處於歷史低位的美國國債收益率壹直是推動金融市場風險資產全線急劇反彈的主要動力。但近期的回調已經顯示出市場情緒的隱隱不安。
按照野村證券的預計，如果美國十年期國債收益率保持在1.3%至1.4%之間，美國股市可能只會出現溫和的回調；但如果收益率突破了1.5%，標普500指數可能會出現更劇烈的修正，向下調整8%或者更多。傑富瑞集團也認為1.5%是壹個關鍵值。
美債收益率從1.3%到1.4%僅花費了壹周左右的時間，距離1.5%還遠嗎？
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