Investing.com - 週二美股盤後，奈飛公司 (NASDAQ:NFLX)三季度財報“千呼萬喚始出來”，這只“宅家”概念龍頭股在疫情期間憑藉驚人的用戶增長量，成為了華爾街最熱門的押注標的。然而，“花無百日紅”，屬於奈飛的風光，似乎也已經到了落幕的時刻了。
根據Investing.com的行情數據顯示，奈飛週二美股盤後股價一度暴跌7%，最後在盤後時段收跌5.69%。不過，今年以來，其累計漲幅仍然高達62.38%。
奈飛股價下跌的主要原因仍然是，市場投資者認為，公司在上半年疫情期間的用戶大幅增長後，已經侵蝕了後市很長一段時間的增長空間，預計往後，公司的業績和股價都會保持停滯狀態。事實亦然，公司三季度的營收和利潤、用戶淨增都不及預期，就連四季度的預期也令人失望。
奈飛的關鍵財報數據一覽
- Q3總收入：64.4億美元，低於預期的63.8億美元
- Q3每股收益：1.74美元/股，低於預期的2.14美元/股
- Q3全球付費用戶淨增長：220萬，預期為357萬
- Q4全球付費用戶淨增：600萬，低於預期的654萬
奈飛在致股東信中將業績放緩歸因於上半年的爆發式增長，表示“用戶增長的放緩在很大程度上都是意料之中的。”雖然疫情對於財測的影響具有高度不確定性，但是隨著2021年全球經濟有望復蘇，“我們預計業績有望恢復到疫情前的水準。”
與此同時，公司還表示，雖然全球停工導致奈飛自製內容的延遲，但是預計明年推出的奈飛原創內容數量將會同比實現增長。目前已經重新開始製作一些受歡迎的劇集，如《怪奇物語》、《巫師》等。
另外，由於疫情蔓延，奈飛原唱製作的放緩，事實上幫助了奈飛的現金流目前公司的自由現金流連續第三季度為正數，2020年前9個月為正的22億美元。不過，公司預計，隨著自製內容重啟，預計第四季度的自由現金流將會出現小幅下滑的情況。奈飛同時還預計，2020年全年的自由現金流將為20億美元，高於此前的盈虧平衡至正值的預估。預計2021年只有現金流將為-10億美元，實現盈虧平衡。
Jefferies的分析師Alex Giaimo指出，公司自由現金流將繼續大幅改善，對該股而言是一個“被忽視的利好因素”。摩根士丹利分析師Benjamin Swinburne也指出，這是奈飛自開始構建流媒體服務以來，奈飛首次實現年度自由現金流為正數，他認為“ 奈飛的競爭護城河可能比以往任何時候都深”。
值得關注的是，雖然總體用戶增長不及預期，但是，奈飛的付費用戶增長在亞洲地區尤為突出，占到全球付費淨增人數的46%，公司表示：“我們對於該地區取得的成績感到高興，尤其是，我們在韓國和日本實現了兩位數的普及率。”亞洲三季度用戶增長達到了101萬，而相比較之下，歐洲、中東和非洲地區淨新增用戶有76萬人，拉丁美洲地區為26萬，美國和加拿大地區的用戶增長僅為18萬。
奈飛的投資者關係副總裁Spencer Wang告誡投資者，“不要過於看重用戶數量的增長，我們並不看重任何一個90天期的業績週期。舉個例子來說，如果某個季度比前一個季度多了48個小時，那麼這個季度的業績可能會略高於上個季度，”
奈飛突然漲價舉動引爭議
奈飛週二在電話會議中關於定價的言論也引起了市場的關注。首席運營官Greg Peters在Netflix第二季度電話會議上表示，“展望未來，我會說每個國家（在定價方面）都處於不同的模式”。
三季度公司提高了澳大利亞和加拿大的服務價格，還有報導稱其正在取消美國的免費試用期，更高的價格將帶來收入增長。
對此，懷疑者認為，奈飛此時漲價會導致平臺用戶流失，轉投其他平臺，畢竟，奈飛的競爭對手們，如Disney +、Apple TV +為了能進一步拓寬市場，在會員定價上則給出了大量的優惠，如用戶購買蘋果產品就能綁定一年的Apple TV +免費訂閱。
但是，一些華爾街的分析師則繼續看好奈飛的定價能力。
投行考恩的分析師John Blackledge此前對2500名美國消費者進行的調查顯示，53%的消費者願意接受奈飛漲價，這一數值高於2019年四季度調查的48%。
RBC Capital Markets最近進行的一項調查也顯示，全球消費者願意為多種流媒體服務付費，從而消除了奈飛面臨激烈競爭的顧慮。
而且，雖然奈飛仍然面臨迪士尼、康卡斯特、AT&T、蘋果，亞馬遜等巨頭的流媒體服務競爭，但是，相比較之下，奈飛仍然具有更大的優勢，因為其擁有更為成熟的內容管道，當疫情使內容生產停止時，它已經擁有了大量的新節目和電影可以播出。
諮詢機構Publicis Sapient的分析師Wendy Johansson認為，在媒體行業裏，“內容為王”，受到疫情的影響，新內容積壓速度似乎正在放緩，而家庭關注的注意力持續時間也放緩了，如果全球經濟無法很快重啟，並且有更多新內容推出，那麼流媒體競爭就會處於危險境地。
美國銀行分析師Nat Schindler也認為，奈飛的長期機會“比以往任何時候都更強大”，理由是平臺內容增長、缺乏其他線下娛樂競爭，以及人們有更多時間待在家裏看電視，都令今年上半年的訂戶增長永久固化，穩健的現金流則可在經濟復蘇時期帶來健康增長，與電影院在疫情期間被迫關閉相比，奈飛將“繼續受益於有限的娛樂選擇”。
總 結
對於奈飛本期不及預期的數據，確實應該“留一個心眼”保持謹慎為上。不過，另一方面，相比於一眾競爭者，奈飛在原創內容和管道方面，都占盡優勢，投資者對其“護城河”的深淺仍然心裏有數。
2019年奈飛也進行過一次提價，彼時的量價齊升助推了公司收入的增長。而公司在此時提價，雖然是一招“險棋”，但是鑒於原創內容回歸，現金流轉正利好，以及疫情或導致其他娛樂活動停滯等一系列背景，仍然值得期待。
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