Investing.com - 高水準的市場波動已經成為了2020年美國市場的一個“標配”，但是即使不是在高波動率的年份，市場也不可避免會常常迎來短期波動。
在金融市場上，波動率可以準確地衡量某一特定資產在一段時間內的風險，因此，當一項資產的價格咋短時間內迅速波動時，它就會被認為是高波動性資產。其中，標準差是計算和測量波動率的一種統計方法。在過去20年時間裏，各種不同資產類別的波動率指數以及波動率ETF/ETN陸續被開發出來。
接下來，我們就將來深入研究一種適合短期投資ETN：
VIX恐慌指數
芝加哥交易所在1993年推出了波動率指數VIX，成為首個隱含波動率指數，它的計算結果後來在2003年曾被修訂過一次。這個指數也被稱為“恐懼指數”或者“恐慌指數”，市場投資者視其為美國股市波動的首要基準。
VIX波動率指數基於標普500指數，本文不贅述該指數的詳細計算方法，但是從本質上來說，VIX指數顯示了市場對於標普期權價格隱含30天前瞻波動性的預期。
這裏需要瞭解的一個概念是，隱含波動率指的是市場暗示資產在未來的波動率情況，基於期權價格變化。隱含波動率來源於資產（如指數、股票）的期權成本。這是一個動態的數字，反應的是市場的發展過程。
例如，當一家公司即將發佈收益報告或就一項業務（如疫苗）發表重大聲明時，交易員可能會根據特定選項修改交易模式。因此，這些期權的價格可能是上下波動的，獨立於實際的股票價格變動，因此，如果在給定的指數或股票上沒有期權交易，就沒有辦法計算隱含波動率。重要的是，投資者需要記住隱含波動率是基於市場的共識，但不一定是資產價格變動的明確預測——也因此，VIX被認為是投資者瞭解美國股市整體人氣的有效工具。
總體而言，當標普500指數大幅下跌時，該指數往往會飆升，而在牛市期間，這個指數又會穩步下跌。
今年3月初，當恐懼情緒飆升時，芝加哥期權交易所波動率指數飆升至80以上。3月18日，該指數觸及了85.47點的52周高位，與此同時，那一天，美國許多股票都處於52周的股價低點位置。目前，VIX徘徊在22附近。
iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN（VXX）
- 當前價位：25.51美元
- 52周範圍：13.15 - 78.84美元
- 投資者費率：每年0.89%，即1萬美元投資額需要對應的89美元費用
iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (NYSE:VXX) 是由巴克萊發行的無擔保債券。VXX提供了對標普500波動率短期期貨指數總回報的投資敞口，該指數最終波動率指數短期期貨合約的價值。因此VXX的目標是實現和跟蹤VIX波動率指數的短期期貨合約毎日変化完全匹配的日收益率，也就是說，這只ETN的收益率是跟隨期貨曲線的斜率。
VXX和VIX指數通常高度相關，正如VXX最近的價格走勢所顯示的，在交易日中，當股票市場整體下跌時，VXX就會上升，因此，VXX可能是看跌投資者能夠在短期內對沖他們的投資組合風險的有力武器。
然而，需要注意的是，VXX不是一個適合長期增持的投資品種。和其他的波動性ETF一樣，它在設計時也考慮到了日回報率。相對於VIX指數的變化，每日的再平衡對參考指數產生了重大影響——事實上，波動率指數在特定日期可能有積極的表現，而ETN的基礎指數可能就表現不佳。
如果投資者對ETN的持有超過一個交易日，正回報和負回報都可能被抵消，這一警告通常在這些ETN的招股說明書裏就已經說明了。因此，那些希望長期保護投資組合的投資者應該向專業投資人士諮詢更多關於波動性產品的適用性。
總 結
波動率是一種計算特定資產在一段時間內的風險的方法，當我們進入8月下旬時，VIX衡量的波動性已經相對較低，潛在的疫苗研發進展繼續吸引市場參與者，但是市場情緒也隨時都會出現大變化。
即將到來的美國總統大選、全球經濟萎縮、疫情發展以及其他未預見到的地緣政治事件，都可能會給市場帶來迅速而大幅的波動，未來幾周，投資者仍可以繼續關注其他波動性ETF和ETN的發展。
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（翻譯：李善文）