黃金價格走勢2020：牛市結束了？看漲支撐因素猶存！

摘要：創下逾7年來的最大單日跌幅後黃金價格有所企穩，目前而言，多頭繼續掌控市場；技術面依然具有建設性前景，與此同時基本面的支撐因素猶存，繼續看漲黃金價格。



黃金價格回落，這是擁擠交易！
截止筆者撰稿，美國10年期國債收益率上漲了11.4個基點，與此同時，黃金價格回落了4.4%。但是回到6月份的第一周，當時美國10年期國債收益率上漲了24.4個基點，黃金價格回落了2.6%。在美國國債收益率漲幅與6月時的漲幅比較相對受限之際，黃金價格的回落卻更明顯，這也許意味着做多黃金的交易過於擁擠了。

因此，本周二（8月11日）黃金價格創下了自2013年4月以來的最大單日跌幅。這背後可能的情況是，此前被阻擋在外但近期卻參與了做多黃金交易的投資者離開了市場。並不需要對此感到意外，正如筆者在此前的黃金價格走勢預測分析文章中所提及的，儘管短期黃金價格已經接近枯竭的點，但黃金（整體而言是貴金屬）更長期的前景依然保持完好。

背景依然強勁，黃金多頭並未受到驚嚇？
即便美國10年期國債收益率升至了自7月第二周以來的最高水平，但黃金價格目前交投於1950一線附近，而在7月第二周時黃金交投於1800一線附近。相對而言，黃金價格處在比7月份更為強勁的市場之中，這似乎證明了黃金潛在的強勁市場。

可以說，黃金基本面和技術面背景依然處於強勢之中。畢竟利率依然處於低位並且政府的刺激政策仍在持續，令實際利率承壓。擴張性的貨幣政策以及現在甚至還在強化的擴張性財政政策令實際收益率持續下跌並且不斷承壓：短期利率周旋於接近零的水平，而增速和通脹卻在上漲。歷史上，實際收益率承壓以及/或者為負值往往被證明為利好貴金屬。

這些因素將繼續強化實際收益率為負的觀點進而推動了近幾個月黃金價格大漲，並且只有這一觀點發生變化，那麼黃金價格上漲的論調才可能平息。
黃金波動率企穩，黃金價格料也暫時企穩
筆者一直強調的定理依然成立，即鑑於當前的環境，黃金波動率下降並不意味着這將利率黃金價格的發展，然而黃金波動率上升往往總是被證明利好黃金價格。同理，黃金波動率只是處於橫盤震盪時，這對黃金價格構成的利好影響往往大於利空。

值得注意的是，黃金價格與波動率的關係與其他資產類別甚至包括有更大經濟用途的白銀都不一樣。儘管其他資產類別如債券和股市等並不樂見波動率上升，因為這暗示現金流、股息、票息支付等面臨更大的不確定性，然而黃金卻往往能從波動率上升的時期受益。因為宏觀經濟緊張局勢的升級引發的金融市場不確定性加劇往往能提升黃金的避險魅力，進而推動黃金價格上漲。

黃金波動率分析


儘管黃金價格暴跌，但黃金波動率有所企穩，這導致了短期相關性的惡化。截止筆者撰稿，黃金波動率（GVZ，由芝加哥期權交易所CBOE黃金波動率ETF衡量，追蹤的是黃金一個月隱含波動率，來源於GLD期權鏈）交投於24.99。GVZ和黃金價格的5天相關性為-0.52，20天相關性為0.77；而一周之前即8月6日，5天和20天的相關性分別為0.93和0.92。


黃金價格走勢技術預測

既然強烈的看漲行情已經消退，現在黃金價格走勢技術分析可以回歸到基於形態而非嚴格審查動能的分析之上了。就這一點來說，本周黃金價格的回落已經在兩個關鍵的水平附近暫停了，即連接3月和6年低點所得的上行支撐線和此前的歷史記錄高位1921.07附近。支撐的到來伴隨着日線圖構築了十字星蠟燭圖形態，這是暗示準備好重新回歸升勢的典型跡象。多頭最終成功將價格推升至開盤的水平，周四（8月13日）進一步上漲。

倘若黃金價格重新拿下5-EMA（指數移動平均線，位於1960附近），那麼這將是一個升勢正在復甦的強勁信號。反之，交易者需要密切關注周線低點1862.90水平，倘若跌破這一水平則黃金價格可能會跌破3月低點以來的上行支撐線，屆時可能需要重新考慮黃金價格的技術面前景。

黃金價格走勢周圖
黃金已經完成了始於去年中以來的頭肩底看漲形態，鑑於底部已經成形，筆者現在將周線收盤價的關注焦點放在此前的歷史記錄高點1921.07上，若周線收盤跌破這一水平則情況可能不妙，不同更下方的1862.90才是短期頂部成形的重要警告信號。

IG情緒指標
IG情緒指標（散戶持倉報告）顯示，散戶看漲黃金，有近76.13%的頭寸為淨多頭，多頭和空頭的持倉比為3.19:1。淨多頭持倉較上個交易日而言增加9.4%，較上周增加2.91%；而淨空頭持倉較上個交易日而言減少13.12%，較上周減少29.76%。

IG情緒指標通常作為反向指標，散戶看漲意味着黃金價格可能下跌。（Christopher Vecchio撰）


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