Investing.com - 保證金貸款(Margin loans),說白了就是“融資炒股”。這個詞對於很多投資者來說可能並不陌生。所謂保證金貸款,其意義在於,投資者可以通過原有保證金進行杠桿交易,建立壹個比本身擁有的現金更大規模的投資組合。
也就是說,壹個投資者如果持有三分之壹的現金,已經另外三分之二的保證金貸款來投資,那麽在這種杠桿效應下,這位投資者如果盈利10%,就會得到其所投入現金回報率的30%。然而,反過來,如果股價下跌,回報率為負,投資者的損失也會更大。
這無疑是壹個風險非常高的交易策略。然而,近期美股市場中,投資者的風險胃納壹直在不斷提高,由於新冠疫情危機導致資產投資價格大幅下跌,很多投資者都在爭相入場。與此同時,以小博大的人(和機構)也越來越多了。
根據美國金融業監管局(FINRA)的數據顯示,4月份包括散戶和機構保證金融資在內,券商客戶的證券保證金賬戶整體融資余額升至5250億美元,高於3月份的4790億美元。不過,仍遠低於年初時的5620億美元。
根據路透報道,有銀行業人士表示,隨著股市反彈,全球銀行業的財富管理客戶又開始借錢入場了,保證金貸款額度較此前大幅提高。花旗集團的證券抵押融資業務部門主管Murtuza Rasiwala支出,客戶的融資規模目前尚未回到美股暴跌之前的水平,不過已經較壹個月前有了大幅提升。
與此同時,瑞信的國際財富管理部門主管Philipp Wehle也表示,市場風險情緒快速升溫,甚至是公認風險更高的但壹股票質借也很有市場。最近該部門和壹個新興市場長期客戶就進行了壹項重大的單壹股票質借交易。
今年以來,全球公共衛生危機席卷全球,世界各國風險資產都受到了不同程度的挫折,全球市場壹段時間以來都風聲鶴唳,憂心忡忡。不過,隨著從股票市場從低位回漲,投資熱情和興趣再次提高,這對於市場和銀行來說都是好事,風險情緒推高美股走勢的同時,銀行也可以從對投資者發放的貸款中獲利。
然而,這也同時說明,美股市場的狂歡之下,風險已經在悄悄累積。當今年早些時候美股市場暴跌之際,已經有很多進行保證金貸款的投資者蒙受了損失,壹些銀行“快、準、狠”地清算了壹些投資者手中保證金貸款的抵押品。
美國法律事務所Wolper的Matt Wolperno表示,“很多人都沒有意識到,持續了這麽多年的牛市下,他們面臨著怎麽樣的風險。”同時,另外壹家律所Securities Arbitration Commentator的創始人Rick Ryder也表示,當時在3月股市暴跌之際,其所受理的關於保證金貸款的仲裁案件也急劇增加。
而與此同時,另壹份數據也顯示,在美國2008年金融危機期間,類似的訴訟和糾紛案件也有明顯上升。
凱恩斯的壹句著名語錄是,“市場保持非理性的時間,比妳保持不破產的時間更長”。
投資者需要註意的是,市場中目前的保證金債務余額已經達到5250億美元,壹旦市場出現壹點風吹草動,這些使用保證金貸款買入的投資組合就會被要求追加保證金,例如,瑞幸咖啡就因為此前造假事件股價暴跌後,陸正耀家族5.2億美元保證金貸款出現違約。
也就是說,此時如果市場出現下跌,保證金貸款購買的投資組合出現違約,投資者倉位被大量強平,就會加速市場的快速下跌,這是壹個惡性循環——例如,美股市場中目前的保證金貸款債務較互聯網泡沫和2008年金融危機時期的峰值水平縮水了約50%,這之間,是危機導致了保證金債務的下降,而不是反過來,而且在保證金債務快速下滑的過程中,市場的下跌也會跟著加速。
總體而言,投資者需要了解,股市會脫離基本面上漲,也會脫離基本面出現拋售的情況,即使美股市值看上去很有吸引力,投資者仍然可能會賣出股票,市場出現下跌。而接下來,持有保證金貸款投資組合的投資者們手中最好是保證持有壹些儲備金,以求安然度過凱恩斯所謂的“非理性時間”。
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