美GDP創09年以來最大季跌幅，黃金卻釋放不利信號

摘要：隔夜美國商務部發布該國一季度GDP修正值為下降5%，創2009年來最大季度跌幅。然而該疲軟的數據並未刺激黃金走強，市場或早已消化了此預期。儘管黃金中長線走牛的根基未變，但短線金價卻面臨較大的回落風險。



美國創近11年最糟糕經濟增長，黃金沖高回落
周四（5月28日），美國商務部公布了美國第一季度實際國內生產總值（GDP）修正值數據。數據顯示，美國第一季度GDP年化季率修正值為-5%，降幅大於初值的-4.8%，創下2009年以來最大季度跌幅，是自2014年第一季度GDP下滑1.1%以來首次出現負增長，也是自2008年第四季度金融危機最嚴重時期GDP下滑8.4%以來的最低水平。




美國2020年第一季度GDP修正值 圖源：https://www.bea.gov/

當日公布的其它數據顯示：美國4月耐用品訂單月率初值實際公布-17.2%，稍優於預期-19.1%；美國截至5月23日當周初請失業金人數實際公布212.3萬人，連續第8周減少；美國第一季度核心PCE物價指數年化季率修正值實際公布1.6%，略低於預期1.8%。

然而，上述整體表現不佳尤其是糟糕的美國一季度GDP修正值公布後，黃金卻演繹了沖高回落行情，短線一度上探1727水平後迅速下挫，跌逾15美元至1711附近後止跌反彈。

對此，筆者再次強調，黃金市場已基本消化了美國經濟數據的一切表現，即美國經濟的低迷狀況已被金市充分計價，否則難以解釋金價在上述數據公布後沖高回落的表現。

連美國二季度GDP增速也被充分預估了……
IHS Markit公司指出，美國經濟是在三月份下旬才開始跌入負增長區間，這意味着更差的情況還未到來，預計美國二季度經濟增長可能收縮37%，將創下自1947年以來的最大跌幅。由於全美疫情仍在蔓延，市場普遍認為美國經濟最糟糕的情況還未出現，陷入技術性衰退已成定局。

DailyFX財經網註：若一個經濟體的國內生產總值（GDP）同比增速連續兩個季度為負值，表明其已進入「技術性衰退」。

而亞特蘭大聯儲對美國經濟前景的預測比IHS Markit公司更為悲觀。該儲行此前預計，美國第二季度GDP增速為-42.8%，此前預測為-34.9%。根據GDPNowcast模型，亞特蘭大聯儲預計占GDP 68%的個人消費支出在二季度將下降43.6%，低於5月8日預估的下降33.9%；占GDP 17%的國內私人投資將從一周前預計的下滑62.8%降至下滑69.4%。據悉，GDPNowcast這個模型本身並不是預測，而是基於實時數據的運行估算。

如無意外，基金經理們的投資組合早已考慮到美國經濟所面臨的嚴峻形勢。從近期黃金的行情來看，刺激金價走強的因素主要來自國際政治貿易局勢，比如白宮對華為的全面限制等。

另一方面，市場開始無視美國經濟數據疲軟的一面，卻對積極的情況有着相當敏感的反應。

周二（5月26日），世界大型企業研究會表示，美國5月咨商會消費者信心指數小幅升至86.6，高於4月下修後的85.7。美國商務部公布的數據顯示，4月份新屋銷售增長0.6%，經季節性調整後年率為62.3萬套。美國5月達拉斯聯儲商業活動指數錄得-49，但明顯低於4月的跌幅。





上述數據進一步提振了美國重啟經濟後的復甦預期，令風險偏好顯著升溫，打壓當日金價下跌近20美元。

綜上所述，筆者認為，市場對美國經濟數據各種悲觀預測恐難進一步提振黃金的走勢。而一旦數據出現積極的信號，將被視為美國復工帶來的正面反饋，從而令風險偏好抬頭，抑制黃金的避險需求。

由於美國政府並不希望看到與中國的經濟總量差距被迅速縮小，且出於助選的需求，特朗普團隊勢必竭力促進美國經濟復甦。因此，筆者認為不應過分看空美國的經濟增長前景。

不過，全美疫情的蔓延以及國際政治貿易局勢的惡化，依然為黃金提供有力的支持。這是近日金價展現韌性的關鍵所在，也是筆者中長期看好黃金的重要依據。

技術面：短期走勢面臨抉擇，提防再度沖高回落
四小時線：關注兩阻力位的表現

黃金的四小時圖表形態顯示，價格於5月27日下探1694（A點）後止跌反彈，但上行受阻於1727附近（此前雙頂形態的頸線水平），未能取得進一步的突破，目前仍維持在5月18日高點1765（X點）以來的下行通道內。

日內關註上述提及的通道上軌切入位（1724附近），以及此前的雙頂頸線壓力水平1727附近。也就是說，日內走勢或取決於上述壓力的表現。

一旦有效漲破1727，則近期的下跌節奏恐將被破壞，後市或不排除進一步擴大漲幅甚至再次測試1765壓力；如受阻於1724~1727區域，則需要提防短線再度沖高回落至1700的風險。


Jack 撰寫

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