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歐盟發行“新冠債券”或將埋下惡果,歐債危機十年後恐再爆發?

作者 Investing.com (李英维/Investing.com )债券2020年4月1日 12:02
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歐盟發行“新冠債券”或將埋下惡果,歐債危機十年後恐再爆發?
作者 Investing.com (李英维/Investing.com )   |  2020年4月1日 12:02
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Investing.com - 根據最新的數據顯示,歐洲新冠肺炎累計確診病例達到442830例,其中死亡28715例。在所有歐洲國家中,情況最嚴重的依然是意大利(105,792例)、西班牙(94,417例)、德國(68,305 例)、法國(45,183例),英國(25,360例),此外,瑞士、比利時、荷蘭、奧地利確診病例均已破萬。

面對嚴峻的疫情威脅,歐洲各國政府推出了壹系列財政刺激政策和紓困措施,其中,法國預計應對危機的措施可能要花費超過450億歐元;壹直嚴格控制財政赤字的德國也計劃在第二季度額外發行325億歐元的證券;消息稱,意大利政府也考慮出臺全新的、總值180億歐元的政策措施來應對疫情。

總體來說,歐盟各國政府在這場危機中出臺了大量的刺激政策和措施,簡單粗略的計算顯示,這些歐盟國家當前已經宣布的財政刺激措施已經累計達到各國全年GDP的2.5%左右。但是,即使只是短期內,這些措施可能還仍然遠遠不夠,歐盟區各國內的企業和家庭在封鎖期內將面臨更多的現金問題。

目前,歐洲央行正在為歐洲各國的財政刺激努力提供充足資金,它擴大了QE,並開始在市場上額外購買7500億歐元的政府債券,這大約是歐元區各國政府當前宣布的刺激政策的三倍數值,這將為財政刺激爭取到足夠的時間,但是也可能會削弱各國政府自身快速采取行動的自動力。

更重要的是,市場仍然擔憂,這些工作可能還遠遠不夠,畢竟目前的行動只是針對疫情期間的緊急措施。國際貨幣基金組織的前首席經濟學家Olivier Blanchard預計,在隨後料將繼續持續多月的隔離措施裏,各國的紓困措施可能會達到整體GDP的5%,這壹數額的財政刺激方案大約等於美國國會上周通過的2萬億數額。

是的,這些財政措施可能還遠遠不夠。隨著新冠病毒在歐洲持續爆發,歐盟各國的領導人們正在應對病毒所引發的經濟問題解決機制上爭論不休。過去壹個月以來,歐盟領導人連續不斷的會議,都未能就如何推進這壹進程達成任何決定。

為緩解財政困頓,歐元區“新冠債券”呼之欲出

近日,事情似乎有了轉機,歐洲央行委員洛斯·科斯塔稍早前曾呼籲發行“新冠債券”(coronabond),以避免出現新壹輪歐債危機。科斯塔表示,歐洲需要采取共同的全面應對行動,用於補充歐洲央行的購債計劃,並提高在財政紀律上以及歐盟提供國家援助方面的靈活性。

科斯塔同時指出,歐元區共同債券是適當的解決方案,但歐元區沒有現成的聯合發債工具,需要有創新性的方案,壹個值得分析的選項是由歐洲穩定機制(ESM)發行“新冠債券”,所得款項將按照疫情導致的衛生危機和經濟困境的嚴重程度,為防疫工作提供資金。

歐洲央行管委霍爾茨曼在周二的記者會上表示,發行新冠病毒債券將取決於政府。歐洲央行周二就新冠病毒債券進行討論。緊急抗疫購債計劃(PEPP)規則將在未來設定。緊急抗疫購債計劃(PEPP)的理念是快速提供流動性,放松規則以確保有足夠的資產可購買。

不過,投資者需要了解的壹個背景是,在十年前,2010年代初的歐元區債務危機時期,歐元區共同債券的議題就曾被提起。但是壹些財政紀律嚴格的歐元區成員國不願與債務規模龐大的希臘和意大利等國共同發行債券,擔憂其中存在的債務違約風險。

彼時,歐洲各國的分歧看上去矛盾得荒謬。當歐元面對最嚴重危機的時候,為了救助希臘、葡萄牙、愛爾蘭等國家,歐洲各國政府壹方面主張加大風險分擔,另壹方面則主張以嚴苛的財政紀律作為“慈善”援助的出發點。

不過,當前由於疫情所引發的危機和當年的危機並不相同,這壹次歐元區的政客們不能再把責任推卸到某壹個具體的國家,病毒所引發的危機並不是某壹個國家的政府“揮霍無度”這麽簡單。市場分析認為,雖然目前歐元區發行共同債券的政治阻力仍然很大,尤其是來自德國、荷蘭和奧地利等國的阻力,但是考慮到目前疫情持續給金融市場帶來的巨大風險,歐元區各國仍然有可能在這壹問題上獲得突破。

歐盟推出“新冠債券”無異於飲鴆止渴?

“新冠債券”的提出,立刻就遭到了“節儉四國(奧地利、芬蘭、德國、荷蘭)”的反對,這些國家長期奉行較低的財政支出措施。

歐委會主席馮德萊恩此前表示,“新冠債券這個詞實際上只是個口號。在其背後,有更大的擔保問題。因此德國和其他國家的顧慮是合理的。” 歐委會發布聲明文件也稱,受制於2020年是歐盟多年財務框架(MMF)的最後壹個財年,這也是新冠債券未能通過的原因之壹。

壹個不可忽視的問題是,每個人的債務都會增加,保險集團AXA的首席經濟學家Gilles Moec認為,危機後,各國的債務比例可能會達到GDP的10%甚至更多。他指出:“像法國這樣的國家,其公共債務已經達到了GDP的100%,後市它會遭到市場的懲罰。”

與此同時,希臘和意大利目前已經背負沈重的公共債務負擔,在新冠疫情的隔離期過後,財務狀況會變得多麽糟糕,這不得而知,可以確定的是,在未來幾年時間裏,這些國家的財政將會受到傷害。

在這樣的情況下,歐元區可能會在擺脫新冠危機後,迎來壹場更嚴酷的、關乎生死存亡的危機。

另外壹方面,壹些經濟學家的反對意見是,EMS的創立不是為了應對壹場所有歐元區成員國共同面對的經濟危機,這壹機制更傾向於幫助和解決某個特定國家的某壹特性需求。而這壹基金成立之初就附帶條件,它會提升受援國的債務負擔,布魯塞爾智庫Bruegel的研究員Gregory Claes表示,在很多國家,僅僅是提到EMS,都已經被視為壹種“政治毒害”。

總 結

為應對新冠疫情危機,歐洲各國目前紛紛出臺了各自的財政政策,盡管它們對“新冠債券”的看法不壹,但歐盟及其成員國已經對新冠疫情帶來的經濟影響做出了積極反應。

對於目前的“新冠債券”是否會推出,市場也認為,雖然目前歐元區發行共同債券的政治阻力仍然很大,但是考慮到目前疫情持續給金融市場帶來的巨大風險,歐元區各國仍然有可能在這壹問題上獲得突破。

現在看來,歐元區似乎也並沒有什麽比Coronabond更好的辦法了,但是這也無疑是埋下了惡果,在這場新冠危機結束後,歐元區各國遲早都必須面對債務進壹步大增的新危機。

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