美元波動性預測∶警惕！美國非農可能掀起全球性「風暴」

摘要：歷史表明，非農往往是市場波動加劇的重要催化劑；美元波動的劇烈程度則取決於非農令市場感到意外的程度。



貨幣波動性，是衡量貨幣價格波動的頻率和幅度的指標，通常在市場的不確定性上升時波動性也隨之加劇。從歷史經驗來看，諸如美國非農就業報告此類重磅經濟數據的出爐往往是市場波動加劇的重要源泉。

非農報告出爐時，美元波動性往往會升高
註：非農當日波動（藍色）、20天ATR（橙色）、兩者之差（灰色）


美國東部時間的每個月第一個周五的早上8:30（GMT+8 夏令時20:30，冬令時則為21:30），美國勞工統計局就會公布最新的非農就業報告。就業報告將詳細總結美國的就業情況和勞動力市場的整體狀況。

因此，投資者非常重視每個月的美國非農就業報告。鑑於美聯儲的雙重使命之一就是實現完全就業，投資者對非農數據的密切關注暗示該數據對美聯儲貨幣政策有着重要的影響。

非農就業數據 VS 美元主要貨幣對的波動
註：非農當日交投範圍大於20天ATR（藍色），非農當日交投範圍小於20天ATR（橙色）


實際上，公布非農數據當日美元指數的交投範圍往往大於前一個月（即20日ATR）非非農日的交投範圍。非農數據公布前，實際的公布值和市場預期（即非農令市場意外）之間的差距是令引發美元價格出現更大範圍波動的潛在催化劑。

換言之，美元的波動在很大程度上反映了非農令市場感到意外的程度。這意味着實際結果和預期之間的差異越大，美元指數和其組成成分中的貨幣的波動性往往就越高。如何交易高波動性貨幣和低波動性貨幣？

例如，倘若非農意外值高於3.5萬或者低於-5.5萬（即自1998年6月以來的四分位點的頂部和底部），那麼美元指數日線的交投範圍將超過20日ATR（平均真實波幅）的69%。

美元波動範圍 VS 非農數據令市場意外的百分位分布
註：美元指數波動範圍大於5天ATR（藍色），美元指數波動範圍小幅5天ATR（橙色）

然而，當非農數據大體上符合市場預期的時候，美元的波動性並無明顯變化。也就是說，實際的非農數據意外之處於+/-3.75萬（自1998年以來預測中值的41.2%）時，美元的波動性變化不大。同樣的，歷史表明68.2%的非農數據通常處於預期的+/-7.5萬區間內。

美元波動範圍 VS非農意外百分位分布

此外，自1998年6月以來的歷史數據顯示，非農公布當日美元指數的波動性有61.8%的概率高於過去5天的ATR。

同樣的，在30個非農數據差於預期-7.5萬-11.25萬的案例中，美元指數當日的交投範圍超過了5天ATR的80%。這進一步凸顯了美元指數在非農當日的波動將遠高於平日。

美元表現 VS非農意外的程度
正如所預料的那樣，美元的價格波動與非農數據令市場感到意外的方向成正相關。儘管不是全部都是這樣，但大多數情況下高於預期的非農數據往往會提振美元上漲，反之亦然。與此同時，美元的表現往往反映了非農令市場意外的程度。

例如，2016年6月3日當天，非農就業人數意外較預期減少12.2萬，美元指數當日最終收跌1.61%;再比如，2002年5月3日，非農就業人數意外較預期減少1.5萬，美元指數當日跌超1.11%。

而在2004年5月7日，非農就業人數較預期多了5.9萬，美元指數當日上漲了0.87%；2004年5月7日，非農數據較預期多了11.8萬，美元指數則累計漲了1.38%。（Rich Dvorak撰,Lisa譯）

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