【美國大選】超級前瞻∶市場討厭不確定性，投資者2020年將轉攻為守

摘要：美國大選將成為2020年金融市場的頭等大事，不同的選舉結果將帶來風險厭惡情緒和風險偏好情緒的不同，整體而言市場或將轉攻為守。



美國大選及其對金融市場的影響將毫無疑問地成為2020年投資者的最重要宏觀關注點之一。美聯儲的貨幣政策顯然退居二線，尤其是考慮到其在12月的貨幣政策會議上預計明年將保持利率不變，並暗示重新考慮利率調整的門檻很高，這可能會令投資者更加關注政治方面的因素。

美國總統特朗普雖然在眾議院遭受彈劾，但市場似乎普遍認為在參議院的投票中，特朗普將「高枕無憂」，這也意味著特朗普仍將是共和黨的頭號領導人物。無論如何，在明年11月初投票前的猜測中，市場將會提前猜測可能出現的變數。

民主黨候選人將花落誰家？
目前的第一個關鍵問題是，誰將成為民主黨的候選人？第二，這個候選人將會如何應對與特朗普的競爭？雖然民主黨陣營的觀點十分廣泛，但在領先的幾個候選人中也出現了較為明顯的分歧：即進一步左傾和更接近中間派。

金融市場最討厭不確定性，這意味市場對出現一個承諾相對激進政綱的人感到更加不安。考慮到這一點，無論是提名伯尼.桑德斯(Bernie Sanders)還是伊麗莎白.沃倫(Elizabeth Warren)——兩人都贊成迅速實施大手筆的經濟政策改革——都可能比提名比喬.拜登(Joe Biden)或皮特.布蒂吉格(Pete Buttigieg)出現更大的焦慮。

如果特朗普在大選中贏得連任，市場是否會歡呼？
接下來的關鍵問題是，市場對現任總統特朗普的看法。2016年大選後，市場歡呼雀躍上演特朗普行情，因市場對其減稅和放鬆監管的承諾抱有極大的熱情，且對其貿易前景的措辭表示忽視。但自那以來，特朗普似乎是完全認真且迫切地調整美國與世界各國的貿易關係，並願意為此「破釜沉舟」。

隨著市場開始認識到特朗普對貿易政策的「固執己見「，特朗普的支持率也開始停滯不前，美國密歇根大學消費者信心指數和PMI數據也在2018年5月達到峰值後開始停止不前和轉為下行，當時（2018年5月）特朗普團隊的經濟政策正好從稅改轉向貿易，這一點也可以從當時的貿易戰關鍵詞搜索量激增中得到證實。



如果特朗普在明年的大選中成功連任，他和他的團隊可能會合理地得出這樣的結論：繼續在貿易關係上採取一種激進的方式已經得到了民眾的認可。事實上，他們似乎也在繼續這麼做：美國貿易代表萊特希澤最近的言論表明，即便美中貿易協定的下一階段談判正在進行中，白宮也可能準備對歐盟施加更大壓力。

綜上，即便特朗普在美國大選中成功連任，市場對其的受歡迎程度可能會遠低於第一次，加上市場對民主黨候選人施政綱領的評估，綜合考量各種可能出現的結果，市場更多的可能會出現風險厭惡情緒而非風險偏好情緒。

美國大選迫在眉睫，投資者或轉攻為守
考慮到上述各種可能性的結果，市場在2020年或將採取防禦性的基調，投資組合將重新平衡，技術定位似乎也預示了這一點。上面美國、歐元區、日本和香港的基準股指在創新高的同時，RSI也一同出現了頂背離，暗示上漲動能衰退，反轉下行或即將到來。


標普500指數

歐洲STOXX50指數

日經225指數

香港恒生指數


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