（作者：李善文）
Investing.com - 美股市場今年以來持續攀登高峰，連續創出了26個歷史新高之後，美股波動性也降到了冰點，截至11月底，恐慌指數VIX在2019年的前11個月裏累計下跌了50.35%。而時間進入12月之後，VIX則開始明顯攀升，12月截至目前上升了24.25%。
富時羅素(FTSE Russell)全球市場研究董事總經理Alec Young在一份報告中表示，市場在經過較長時間的“寂靜”後，波動性終於“復活”了！他同時指出，波動性回歸的重要誘因是此前美國供應管理協會（ISM）製造業指數從10月份的48.3%降至了11月的48.1%。與此同時，近期全球貿易不確定性高企的宏觀背景，以及歐洲等國家和地區製造業數據不及預期等，也共同對波動性產生了影響。
恐慌指數VIX反映了標普500指數執行價格的隱含波動率，當波動性開始回歸時，通常意味著市場中有恐慌情緒悄悄蔓延。在2018年的最後一個季度裏，當美股出現暴跌時，VIX從11.57飆升至36.20。反觀2019年的最後一個季度，和2018年同期全然不同的是，標普500指數期貨在11月的最後一周從2855點一舉升至3155點，漲幅超過了10.5%。
雖然美股波動性在2019年全年表現平穩，到了年底才略有起色，但是縱觀全局，美股今年卻不乏大漲大跌的概念板塊，熱門投資題材此起彼伏，好不熱鬧。本文將為投資者梳理2019年，美股市場上最具話題性的投資。
2019年IPO獨角獸紛紛破發，2020年IPO市場壓力山大？
據Investing.com的IPO日曆工具顯示，截止2019年12月10日，在美股上市公司多達205家，其中中概股有29家。https://cn.investing.com/ipo-calendar/
今年本來應該是一個IPO的豐收年，年初，投資者就已經盼望著網約車巨頭優步、Lyft、Beyond Meat等獨角獸的上市，可是，沒有想到的是，在這些獨角獸上市開盤後，他們的股價開始“跌跌不休”，截至目前，優步已經累計大跌30%，來福車更是跌去了40%，同時，Beyond Meat跌去了27.10%，,Zoom Video累計下跌12.35%。而辦公室共用平臺獨角獸Wework甚至叫停了IPO，投資者的熱情也隨之快速降溫。
根據IPO研究公司Renaissance Capital的數據顯示，截至12月3日，今年有44家公司撤銷了原本的IPO上市計畫，比去年的撤銷IPO計畫的公司數量上升近50%，也是2016年以來撤銷IPO公司數量最多的一年。此外，根據Refinitiv的數據顯示，今年以來美國新上市公司數量比去年同期下跌7%，11月是過去10年來美國11月中上市數量最少的。
按照以往的經驗來看，一只呼聲較高的新股即使是以高估值進入二級市場，投資者也仍會覺得有利可圖，並且買進，但是，這一現象在今年初級的幾只獨角獸IPO後改變了，人們似乎越來越不信任這些所謂的“獨角獸”了。Baskin Wealth Management的首席投資官Barry Schwartz指出，對於投資者來說，很難確定這些“獨角獸”公司的實際價值，畢竟他們尚未實現盈利。
眾多公司在2019年取消IPO募資計畫，主要也是因投資者認為，新上市獨角獸股價在上市後大跌，說明其估值偏高，而擬上市公司過多的積壓，也會給2020年美股市場的IPO形勢形成擠壓。
而對於美國傳統大選年2020年來說，市場也面臨更多的不確定性。諮詢機構Cooley LLP的合夥人Kenneth Guernsey指出，市場上目前存在很多不穩定因素，明年是選舉年，直到公司可以在股價表現、估值水準等方面來證明自己，否則這將帶來更大面積的寒蟬效應。
當然，毋庸置疑的是，無論形式多麼嚴峻，2020年仍將有眾多公司將會上市，事實上，根據數據顯示，2020年將會成為美股IPO規模將會成為有史以來最大的一年。其中包括民宿行業的龍頭企業Airbnb、餐飲外賣公司DoorDash、中國出行軟體滴滴等。而下周就將有支付平臺bill.com和巴西最大的數字經濟商XP等。
SaaS板塊領先大盤，個股表現卻參差不齊？
SaaS (software as a service)是今年美股當之無愧的明星概念板塊，顧名思義，SaaS (software as a service)意思為軟體即服務，即通過網路提供軟體服務。除了我們所熟知幾家比較知名的公司如Salesforce，以及後來跟進的微軟、甲骨文、IBM等軟體巨頭外，Shopify、Twilio、Paycom Software、Slack等都屬於這一板塊。
軟體與服務板塊今年以來表現亮眼，行業指數S&P Software & Services ETF (XSW)今年以來累計上漲了32.63%，跑贏了大盤指數。但是個股的表現則參差不齊，幾家歡喜幾家愁。其中，Slack大跌44.67%，Twilio和Zoom也表現不佳，Shopify和Okta則股價翻了一番。
每年在美股市場中，SaaS板塊都會因為新貴的加入而被廣泛關注。根據市場研究公司Gartner預計，到2020年，全球公有雲市場將會實現兩位數，約17%的增長，達到2664億美元。數據同時顯示，雲增長中最大的部分就是SaaS，隨著這類軟體產品越來越受歡迎，SaaS概念板塊有望在2020年繼續領先大盤指數，同時，由於市場對創新產品的需求激增，這個行業還有不少極具吸引力的投資標的，預計其盈利和收入將加速增長。
值得關注的是，投資者仍然不能忽視SaaS所可能面臨的一些風險因素。一些公司已經在提示，全球經濟不確定性增加，導致企業客戶的技術設備投入減少，預計明年公司營收將出現下滑，與此同時，行業競爭也越發激烈，勢必會擠壓公司的利潤率，這些都是投資者不得不關注的要點。
根據稍早前Investing.com的文章，S&P Software & Services ETF (XSW)今年雖然大漲，但也持續累計大量空頭，其中，Slack的空頭頭寸占比就從5.9%大幅增長至了17.6%。
人造肉“元年”，Beyond Meat流年不利
人造肉是另一個今年席捲美股和中國A股市場的熱門概念，今年可以說是人造肉“元年”。
越來越多的消費者正在認可人造肉的概念，越來越多的食品巨頭正在加入這場戰役。而這場狂歡的“始作俑者”就是今年剛剛上市的Beyond Meat，五月上市的第一個交易日，這只具有“傳奇”色彩的個股，就以163%的首日漲幅一舉拿下了“納斯達克20年來最強首發”的王位。緊接著，麥當勞、肯德基、賽百味、泰森食品等等一眾大佬紛紛入市，推出自己的人造肉產品，一時間，人造肉成了風口上的“豬”，飛起來了。
然而，幸福來得太突然，也走得非常突然。短短三個月內，Beyond Meat股價大跌，從上漲163%到下跌35%，實在是雲泥之別。
在一份超預期的財報後，Beyond Meat的目標價和評級卻遭到了各大投行的下調，富國銀行將目標價從125美元下調至100美元，瑞信將目標價從135美元下調至115美元，摩根大通則將目標價從189美元大幅下調27%，至138美元。
值得注意的是，在人造肉這個熱門概念興起後，中國A股中也浮現了眾多概念股，但是卻鮮有“正品”。由於人造肉市場是個新興市場，中國國內的市場現在基本上在空白狀態，今年以來國內註冊成立的人造肉創業公司在10家以上，但規模都並不大。
根據全球知名市場研究機構Marketsand Markets的預測，2019年全球植物性人造肉的市場規模約為121億美元，預計每年將以15%的複合增長率增長，到2025年將達到279億美元。
然而，熱鬧的背後並不是繁榮。行業火爆是一回事，但人造肉產品是否受消費者青睞，目前很難得出結論。
血流不止的大麻股，2020年迎來新轉機？
2019年另一個極具戲劇化的美股板塊是大麻股。2019年，本應該是大麻股的“起飛”之年，但是幾乎所有的大麻股都在下跌，即使是加拿大和美國的很多的地方和政府都在大事宣揚娛樂大麻合法化，也無法為跌跌不休的大麻股們止血。
在美股大盤屢創新高的背景下，幾家知名大麻股的股價都出現了30-%50%不等的跌幅，其中，Canopy Growth Corp今年以來累計下跌31.58%，Tilray Inc累計大跌73.41%，Cronos Group Inc也累計大跌36.67%，同時，Aurora Cannabis Inc累跌50%、Aphria Inc 也累計下跌近20%。這樣的跌幅，跟這些公司2019年年初的上漲趨勢形成了巨大的對比，用“泡沫破裂”來形容也毫不為過。
大麻股股價崩盤的背後仍然是投資者對其前景的不確定以及這些公司尚未盈利的事實。幾乎所有的大麻公司仍在虧損，而投資者希望看到他們盈利，以證明大麻不僅僅是“莫須有”的概念。
Investing.com在稍早前的文章中指出，加拿大推出的大麻2.0（可食用、飲用和電子煙大麻產品的合法化）計畫，有望讓大麻相關產品的利潤率較高，從而給大麻公司們的收入和收益帶來較為顯著的增長。不過，大麻公司們在大麻2.0下的競爭也需要等到2020年才能見分曉，會有一些小公司退出，為大公司提供更多的市場份額，不過這至少要等到2020Q2。
此外，Mackie Research Capital Corp.分析師Greg McLeish也預計，對於大麻行業來說，大麻2.0的普及會對大麻公司有實質性利好。他同時強調，大麻公司之間的差異化競爭和專業性是非常必要的，因為加拿大各省可能會更信任手中有執照的專業大麻生產商。
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