Investing.com-當最受尊敬的原油多頭之一出人意料地看空未來幾年的油價，你會怎麼做？
上周三和週四，原油多頭大舉上攻時，似乎沒有注意到英國石油公司(NYSE:BP)前高管、花旗集團(NYSE:C)一億美元獎金獲得者，但現已關閉Astenbeck石油基金的億萬富翁安迪•霍爾(Andy Hall)已經轉變了立場。
安迪•霍爾在石油市場上具有極高的地位。雖然如此，但一個交易員沒有主見，那他就不值得信賴。
霍爾看空未來十年的石油需求，投資者押注沙特阿美未來30年的遠大前景
霍爾上周表示，石油需求將在未來10年左右結束增長，但他的聲音被有關沙特國有石油公司沙特阿美的IPO的消息淹沒。具有諷刺意味的是，投資者認為，未來30年，沙特阿美將繼續受益於其石油市場的主導地位。
美國WTI原油和英國布倫特原油價格在上周三和週四累計上漲了5%，收復了前兩個交易日需求擔憂引發的全部跌幅，顯示出基本面因素有時與油價走勢之間存在脫節的情況，這是以沙特為首的OPEC在沙特阿美IPO前為提振市場而上演的一出戲，旨在推動油價反彈，幫助沙特阿美成為全球市值最高的上市公司。
撇開目前的市況不談，像霍爾這樣的高油價的忠實擁躉都在預言未來石油需求趨勢將會轉變，這表明當前的顛覆性力量最終引起了業內人士的關注。
即使霍爾的轉變沒有震驚到他曾經所有的信徒，但至少有大部分。
曾經的霍爾與現在的霍爾：鐵打的石油多頭與滿嘴電動汽車和新能源
霍爾每個月都會致信Astenbeck基金的投資者，信件長達10至12頁。然而，在賺取了十年的豐厚利潤後，自2012年起，霍爾開始虧損，市場總是跟他對著幹。一名編輯曾這樣評價霍爾致投資者的信：“這裏只講了一個故事——這是一個關於油價為何會越來越高的講座。”
霍爾是油市“鐵打多頭”，他一直看多油價前景。他的投資者，多數是養老金和其他機構，每家機構在Astenbeck的投資額為數千萬美元。霍爾堅持認為，油價將回升至80至100美元/桶，但他卻在為這些機構虧錢。事實上，由於葉岩油供應過剩，市場欣然接受了低於40美元的油價，油價甚至一度跌至25美元附近。到2017年夏季霍爾退休時，Astenbeck管理的資產規模不及曾經50億美元的十分之一。
上上周，霍爾出席了在紐約舉行的一場能源活動，這場活動加州科技公司軌道觀察(Orbital Insight)組織，霍爾是這家公司的顧問。
霍爾說，到2030年，由於科技和電動汽車的發展，全球石油需求將趨於平穩或減少。他說，可再生能源將成為新的化石燃料。在回答觀眾對他早期為什麼看多油價的疑問時，他說他當時的觀點基於“石油消費將不斷增長下去”的邏輯。
沙特阿美IPO與油價的邏輯關係
霍爾的回答令我們想到了另一件事的關鍵問題：沙特阿美IPO以及這家上市公司計畫如何適應未來的石油市場——這也需要合理的解釋。
路透大宗商品專欄作家Clyde Russel在一篇文章中指出，原油市場對沙特阿美上市一事盲目樂觀，沒有根據。
沙特阿美承諾在未來5年至少每年支付750億美元的股息。這意味著沙特阿美面臨維持現有盈利的壓力，為實現這一目標，其中一種方法是優化其石油生產、煉油和航運業務。
沙特需要減產，而沙特阿美需要增產
問題是，沙烏地阿拉伯作為一個國家，如果想要阻止油價下跌，就需要削減石油產量。作為石油輸出國組織(OPEC)的主導者，沙特與俄羅斯等盟友簽署了所謂的OPEC+減產協議。油價上周四上漲2%的主要原因就是路透的一篇報導稱，OPEC將延長減產期限至明年6月。筆者願打個賭，即使不會永遠減產，至少在可預見的未來會是這樣。
即便沙特阿美每桶油的生產成本最低，也不能確定沙特能否順利實現減產並推高油價且確保沙特阿美收入最大化的雙重目標。
正如Clyde Russel所指出的：如果美國葉岩油產量繼續像近年來那樣增長，同時OPEC+以外的其他產油國也大幅增產，那該怎麼辦?
沙特阿美能繼續宣導OPEC及其盟友減產嗎?或者，鑒於沙特具有最低產油成本的優勢，沙特是否會傾向於再次追求產量而非油價?
石油比沙特阿美更重要
華爾街的炒作——在沙特阿美上市前，需要較高的油價，且油價需要保持高位，以顯示出上市的成功——也未必符合實際情況。
沙特政府決定讓沙特阿美在沙特的交易所上市——而不是在紐約或倫敦——顯示出沙特政府希望繼續控制沙特阿美的透明度，以及“管理”沙特阿美上市的後果。沙特阿美的估值低於預期的2萬億美元，這一令人失望的估值顯然已經令沙特失血了。
需要向整個市場強調的是，石油市場永遠高於沙特阿美。
石油作為一種商品，其定價主要取決於供求、市場交付和相關變數。
沙特阿美作為一家上市公司，其財務業績和業務健康狀況是投資者的評估根據。
無論華爾街的動機如何，都不應將兩者混為一談。
【本文來自Investing.com，閱讀更多請登錄hk.investing.com或下載App】