創維「獎金+獎品」吸引 可賺30%或70%

《Follow Up》國內物流股Hangzhou Sf Intra City Industrial Co Ltd (HK:9699)昨單日飆高20%，本月以來已升34%，2025財年預測PE 42倍，2026財年24倍。不妨留意便宜得多的京東物流（2618）。

本月13日於11.6元薦買京東物流，昨收11.37元，較薦買前跌2%，略遜恒指同期的0.1%跌幅。目標重溫：16.5元，45%水位在後頭。高盛報告先兩日出爐，睇17.4元（高過現價53% ）。以下是同業2026財年預測估值比拼，京東物流最吸引。

· 京東物流（2618）：PE 7.9倍、PB 0.98倍；

· 海豐國際（1308）：PE 9.7倍、PB 3.23倍；

· 中通快遞（2057）：PE 11.6倍、PB 1.71倍；

· 安能物流（9956）：PE 12.1倍、PB 2.62倍；

· 順豐控股（6936）：PE 13.3倍、PB 1.52倍；

· 極兔速遞（ 1519 ）：PE 21.9倍、PB 2.41倍。

Ｘ Ｘ Ｘ

最後一次薦買創維數碼 (HK:0751)（751，市值135億元），在2024年4月8日，薦前3.05元，昨收7.12元，一年零九個月升133%，恒指同期升64%。

創維集團（下稱「創維」）公布現金回購+分派創維光伏股份，停牌兩個多星期後昨復牌，單日急升37%。公司公布「獎金+奨品」計劃溢價高達96%，暫只升37%，未升得夠。

1️⃣ 創維現時持有創維光伏70%，估值師對其評估，為每股價值14.18至18.96港元，中位數16.57元。根據建議，現時持有1股創維（現價7.12元），可換取現金4.03元+0.37股創維光伏，即創維每股「獎金+獎品」值10.16元，較創維停今年前5.18元高出96%，公司公布新計劃溢價就是這樣計出來的。

創維昨收7.12元，較「獎金+獎品」價值10.16元，折讓高達30%。在一般收購或私有化例子中絕少有如此大折讓的，初時通常在6%以下（最後近乎零），成功機會越大，折讓越小。匯控（005）早前以每股155元私有化恒生（011），公布後初期恒生折讓只3.4%，到私有化正式通過時折讓降至0.5%。

2️⃣ 現時以7.12元買入創維，至計劃全部通過（估計需時不少於4個月），潛在盈虧情況可以如下：

·《上上》情況：創維光伏上市後，股價如估值師所計的16.57元價值相同，現在7.12元成本的股份，變成「現金+獎品」（4.03元+16.57元x0.37) =10.16元，賺3.04元，賺幅43%；若然將7.12元減去收取的現金4.03元，淨成本3.09元，賺3.04元，賺幅便是98% !

·《上》情況：創維光伏上市後，股價只是估值師所計的下限14.18元，到時「現金+獎品」仍值9.28元，減現價7.12元，賺2.16元，賺幅30%；成本若減去收取的4.03元，淨成本3.09元，賺2.16元，賺幅仍高達70%；

·《中》情況：創維光伏上市後，股價只有8.35元（較估值師所計中位數低50% ），則現在7.12元買創維，白做，無利可圖。

·《下》情況：創維光伏上市後，股價只有6.63元（較估值師所計中位數低60%），則現在7.12元買創維，便要虧損9%。

·《下下》情況：計劃須相關股東通過及監管當局批准方能生效，若失效，創維可能回跌至略低於計劃公布前的5.18元，蝕幅27%。

3️⃣ 創維的計劃代價不會提高，惟在特殊情況下，分作別論。

4️⃣ 創維股東亦可不選擇「獎金+奬品」計劃，而選擇1股創維換1股創維光伏，但為保守計，以選擇「獎金+獎品」為宜；買1股創維，「賭」7.12元，減去收取現金4.03元，實際只是「賭」3.09元。

5️⃣ 估值師計出創維光伏的價值每股14.18至18.96港元，是根據「市場法」，即參考中港美三地上市同類公司的估值。

??? 創維「獎金+獎品」計劃須相關股東通過及監管當局批准方能生效，相信成功機會大。不求2️⃣《上上》情況，可期出現《上》情況，現價7.12元上車，目標9.28元，潛在回報30%；若將現價7.12元減去收取現金4.03元，以3.09元作為投資本金計算，則潛在回報高達70%。

財報解讀不用愁，專業報告拆解核心資料！InvestingPro新年55%折扣速搶， 即刻點擊訂閱！