閉眼買入的時代結束了！美股七巨頭抱團策略失靈 華爾街喊話：2026年得“拆開來買”
《Follow Up》去年不下6次薦買放射性藥品股中國同輻 (HK:1763)（1763，「同」是同位素，「輻」是輻射），5月23日於11.92元推介，設目標21.6元，後上調至23.5元，昨（8日）最高23.75元，達標，收23.44元，較薦前急升97%，大勝恒指同的11%升幅。老規矩，斬邊留邊。
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2020至2025年，五個曆年，蒙牛乳業 (HK:2319)（2319，市值595億元），年年跌，由43.07元跌至14.91元，跌幅達65%。估計2026年不會連跌六年。
1️⃣ 恒生指數最多連跌四年，2023年底較2019年底跌40%，然後2024及2025連續升兩年，累計升50%。藍籌中，今回蒙牛連跌五年，未算紀錄。最高紀錄由長和（001）所創，由2017年至2024年連跌七年，跌幅45%，然後2025年回升28%。
2️⃣ 2024財年（12月年結），蒙牛盈利僅1.05億元人幣，大減47.1億元人幣，減幅高達98%，原因是撥備46.4億元人幣（無形資產減值34.9億元人幣、商譽減值11.5億元人幣）。不計撥備，2024財年實際業績大致不變。
? PE 10.2倍 近歷史低位
3️⃣ 2025財年上半年，原奶仍供過於求，乳製品行業供需矛盾仍在，蒙牛營收416億元人幣，按年跌6.9%，純利20.45億元人幣，按年跌16.4%。
彭博綜合券商預測，不計特殊項目，蒙牛2025全年盈利42.98億元人幣；2026財年，預測盈利52.81億元人幣（EPS 1.35元人幣），PE 10.2倍、PB 1.12倍，接近歷史最低（9.7倍）。不計2024財年數據，在正常時期（2017至2023年），蒙牛平均PE 30倍、PB 3.04倍；2026財年預測PE較往時折讓66%，PB折讓63%。
4️⃣ 蒙牛2026財年預測估值，較同業吸引。以下是同業2016財年預測估值比拼：
· 蒙牛（2319）：PE 10.2倍、PB 1.12倍；
· 康師傅（322）：PE 12.8倍、PB 3.81倍；
· 伊利（滬：600887）：PE 14.2倍、PB 2.87倍；
· 光明乳業（滬：600597）：PE 21.9倍、PB 1.12倍；
· 維他奶（345）：PE 27.6倍（3月年結）、PB 2.14倍；
· Premium Brands（加：PBH）：PE 14.9倍、PB 2.30倍；
· Mondelez（美：MDLZ）：PE 16.4倍、PB 2.53倍；
· Nestle（瑞士：NESNA）：PE 17.4倍、PB 5.03倍；
· Danone（法：BN）：PE 18.6倍、PB 2.53倍；
· Saputo（加：SAP）：PE 20.4倍（3月年結）、PB 2.37倍。
5️⃣ ⃣ 北水昨（8日）持蒙牛6.81億股（17.54%），4個月前為4.73億股（12.10%），即4個月內增持2.08億股（5.44個百分點），估計動用銀彈達30億元。
??? 蒙牛踏入2026年轉強，今年以來升2.9% （恒指升2.0%），現價 15.34元，目標20.2元，潛在升幅33%。海通國際去年10月睇27.6元（高現價80% ），大華繼顯去年12月睇21.7元（高現價41%）。
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