白銀殺瘋了

瘋狂暴走一整年，白銀發起年底最後衝刺。

周三亞洲交易時段，XAG/USD首次站上66美元/盎司，日內連破兩道關口。

其中，現貨白銀大升一度超4%，突破66美元/盎司續創歷史新高；COMEX白銀期貨一度大升超5%，峰值最高達66.5美元/盎司。

現貨黃金也重拾升勢，但力度遠不及白銀的強勁。

目前現貨黃金微升約0.7%，報4335美元/盎司。

今年迄今，白銀成為全球資產中的「大黑馬」，以約127%的年內升幅強勢領先，表現不俗的黃金則以65%升幅稍稍遜色。

避險需求和工業剛需

日前，因疲軟的美國經濟數據，貴金屬等避險資產的需求再度猛增。

周二公佈的一系列美國經濟數據喜憂參半，聯儲局降息預期進一步加大。

其中，11月份失業率意外升至4.6%，為2021年9月以來的最高水準。

11月美國非農就業人數增長6.4萬，高於此前預期的5萬，但此前10月份裁員10.5萬人。

10月份零售銷售額環比持平，而此前預期將穩步增長0.1%。

與此同時，標普全球採購經理人指數（PMI）初值為53.0，較11月份的54.2大幅下降。

就業增長但失業率猛升，矛盾的非農數據強化了市場對聯儲局的降息預期。

今年9月開始，聯儲局的貨幣政策轉向降息，為白銀大牛市注入了「強心劑」。

據CME的聯儲局觀察工具顯示，聯儲局明年至少降息兩次的概率為67.6%。

隨著降息預期讓美元走軟，大量資金湧入避險資產，進而推動金銀價格上升。

那麼，白銀為何要比黃金升勢更為兇猛？

與黃金相比，白銀最大的不同在於其突出的工業屬性。

近年來，白銀的工業需求占比長期維持在50%左右，在主要金屬品種中位居前列。

工業剛需成為本輪白銀牛市行情最穩固的支撐。

世界白銀協會的數據顯示，2024年全球白銀總供應量約為31574噸，而需求量達到36207噸，供需缺口高達4633噸。

這已是全球白銀市場自2021年以來連續第4年出現供應短缺，且預計2025年全球白銀市場仍將出現約9500萬盎司的結構性供應缺口。

而牛津經濟研究院此前則指出，光伏產業約17%的年複合增長率、電動汽車產業約13%的年複合增長率，以及數據中心的爆發式擴張，正在形成拉動白銀需求的三大核心力量。

白銀牛市能否繼續？

白銀價格猶如「脫韁野馬」背後，是供需失衡、聯儲局降息與全球大量資金湧入共振的結果。

今年早些時候，美國政府將白銀列為關鍵金屬，進一步提升了白銀的吸引力。

而由於需求不斷增長，市場預計2026年白銀供應將繼續短缺。

財經網站分析師Eamonn Sheridan表示，國際現貨白銀價格飆升至歷史新高，不斷變化的市場動態正推動這種工業金屬的表現遠遠超出歷史常態。

持續的供應短缺以及行業和投資者的強勁需求，罕見地結合在一起，支撐了這輪上升。

摩根士丹利表示，白銀的投資需求或將持續佔據主導地位，庫存處於低位元的情況下，現貨市場存在出現逼倉行情的可能性。

Nirmal Bang Commodities研究主管Kunal Shah也表示，白銀市場出現嚴重逼空，短期內看向70美元。

「白銀市場出現了嚴重的空頭擠壓……在美國將銀列入關鍵礦產清單後，我們沒有看到供應方面做出應有的反應。每個計畫進入數據中心——人工智慧領域的國家都需要更多的白銀。目前的趨勢可能會在短期內將白銀推向70美元。」

不過市場資深技術分析師Avi Gilburt則預警表示，自2015-2016年低點以來的金銀價格飆升正接近其最後階段。

儘管未來幾個月價格可能進一步攀升，但他警告稱「金銀牛市或於2026年謝幕」。

他指出，這並不是新一輪升勢的開始，很可能是一個非常漫長周期的終點。

「我認為我們正走向這個周期的終點。2026年可能會呈現黃金和白銀這個長期周期的終結，並可能開啟另一場持續多年的熊市。」

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